宇通客车（600066）：8月销量超预期

　　来　　源：　 平安证券 撰写时间：　 2012-09-04

　　公司发布公告：2012年8月销售各型客车5,490辆，同比增长36.3%，其中大、中、轻型客车销量分别同比增长47.1%、23.3%、 66.8%；2012年1-8月累计销售客车3.2万辆，同比增长18.8%，其中大、中、轻型客车销量分别同比增长28.8%、8.2%、30.6%。

　　平安观点：

　　宇通销量8月销量同比增幅重回高位，比分析师预期晚1个月，但增幅超出分析师的预期，公司客车销量达到近20个月来第二高销量，仅次于2011年12月春节前的销售高峰月。

　　中轻型客车销量大幅增长应与校车销量大幅增加所致。

　　8 月公司中轻型客车合计销量同比增长29.7%，其中轻型客车在连续4个月的销量同比负增长后，8月销量同比增长66.8%。目前校车以中轻型客车为主，分析师估计正是由于校车销量的大幅增加，推动公司中轻型客车销量大幅增长。2012年8月29日，在广州国际交通运输展览会上，宇通客车推出了国内首款B照校车（长度小于6米的轻型校车，拥有B级驾照即可驾驶）满足市场需求，正是由于公司的不断创新和远见卓识，其校车市场占有率遥遥领先，1-7月累计销售校车 3982辆，全年校车销量有望达到8000辆。分析师估计8月份公司校车销量或超过1000辆，9月有望继续保持。

　　客运行业备战国庆助大型客车销量大增。国庆假期即将到来，各客运企业正在紧锣密鼓的准备客运车辆，将会带动上游大型客车销量大幅提升。公司大型客车销量同比增长47.1%，创下年内单月第二高增速（除2月份外，因去年同期有春节假期缘故导致基数低），分析师估计应与下游大量采购大型客车准备国庆客运高峰期所致。分析师预计9月份公司大型客车销量有望延续8月份高增长的趋势，但同比增幅或略有缩小。

　　多政策发力，加强公路客运和校车安全管理。近期，国务院发布了《关于加强道路运输安全工作的意见》，教育部等20部门通知各地认真贯彻落实《校车安全管理条例》，2012版《机动车运行安全技术条件》（GB7258）也即将于9 月1日起实施，政府进一步加强公路客运和校车安全管理。公路客运安全性的提高，有利于促进客运行业和客车生产行业健康发展。《校车安全管理条例》的贯彻实施有望提升校车需求，2H12校车需求将持续释放。

　　盈利预测及投资评级。分析师维持公司的盈利预测，预计2012-2014年EPS分别为2.01元、2.17元和2.50元。考虑到客车市场平稳发展，特别是公司超强的经营管理能力，维持“推荐”投资评级。