五利空袭击A股 耐心等待大盘方向选择

　　两市早盘呈现震荡探底走势，受欧美股市大跌影响，两市双双低开，股指开盘后震荡走低，沪指相继跌破六十日线和十日线，随后地产、铁路基建、保险等板块相继拉升，股指震荡回升跌幅减小，十点半后股指在低位横盘整理至午盘。午后两市继续震荡小幅走低。空方力量明显强势，多数板块下跌，煤炭、有色金属、券商等板块表现低迷成为做空主力，两市成交量较昨日略有放大。

　　五利空致A股大跌

　　从目前盘面上看，盘面热点没有进一步出现。今天即是十八大召开之日，市场出现大跌主要原因有五：其一是历史上看，最近三次党代会首日的表现令人失望，之后一两周也大幅下跌；其二市场仍有短期下跌风险，这多是出于投资者的心理因素和历史惯性，造成今日的弱势出现；其三是十八大召开，维稳举措的新意和效用已经趋弱，投资者热情在减弱；其四是市场预期的政策利好未能兑现；其五是市场热点题材的匮乏，赚钱效应的缺失。

　　技术面上，周四股指低开震荡下行，短线失守多条均线支撑，目前空头占据市场优势，目前日K线呈现带小阴线走势。成交量方面依然萎缩低迷，市场观望情绪浓厚，短期震荡加剧，维稳行情或到尾声，值得注意的是股指期货持仓量方面，空方持仓明显增持，需要防范股指不创新高转身向下的风险。操作上，建议适当控制仓位，短线交易为主。　

　　暴跌元凶来势凶猛 A股面临生死劫

　　虽然奥巴马赢得大选获得总统连任，但是全球资本市场却并没有为其“道贺”，而是以暴跌来“恭迎”，道琼斯与纳斯达克指数纷纷暴跌了2%以上。昔日的暴跌元凶再次来势凶猛，这对于周三再次陷入疲态的大盘来说，无异于当头一棒。我们认为，在今天十八大召开之日，A股再一次面临“生死劫”，这必然深化结构性行情。

　　其实在奥巴马未连任总统之时，知名投资人罗杰斯就认为：“奥巴马的政策会推高大宗商品价格，同时压低美元。他还表示，在奥巴马的头一个任期，美联储不断加大宽松货币政策，通过购买债券刺激乏力的经济，在奥巴马连任后，这种状况很可能维持下去。”而事实也正朝着罗杰斯的观点迈进，隔夜大宗商品及国际原油价格纷纷出现暴跌，国际原油价格更是暴挫近5%.外围市场众多不利因素，必将压着A股的反弹，大盘若要出现系统性的行情，博弈主体皆难于达成一致共识，结构性行情仍然是未来A股行情的主要特点。

　　细心的投资者都会发现，近期的大盘虽然显出疲态，但是若选对板块的话，带来超额的是毋庸置疑的。如前期的券商、地产板块的奋起护盘；周三以黄金为主的有色金属风云涌动，这都给予了投资者良好的收益，尊重结构性行情的股民再一次大获全胜。

　　我们广州万隆认为，隔夜美股的暴跌并不归咎于奥巴马连任，毕竟美国庞大的财政赤字由来已久，财政收紧政策并不能促使美国经济继续繁荣。因此，投资者对于全球经济难于复苏才是欧美股市暴跌的元凶。根据蛛网推演博弈平台，中国经济一直都是出口倡导型的，作为全球最大经济体的美国与欧洲，其经济难于乐观，这必然会增大中国经济软着陆的难度。而国内又面临着产业转型与升级的关键时刻，在这内忧外患下，A股全面做多底气明显不足，这就更别提系统性行情的出现。不过值得注意的是，今天是十八大召开的喜庆日子，维稳力量或将更加有力度，一两个护盘板块有再次崛起的可能，从而演绎维稳中结构性行情的故事。

　　近期热钱的持续流入中国，则说明了投资者对于欧美市场的看淡，而对于中国市场的看好。因此，投资者仍可重点参与受益于经济转型、有改革题材的结构性热点。（广州万隆）

　　方正证券：耐心等待大盘做出方向选择

　　方正证券11月8日发布的研报称，尽管美国大选结果一度引发大盘盘中波动，但对接下来市场政策面与消息面不确定性担忧，使市场重归冷静，最终大盘以平盘报收，两市总成交量较前一交易日继续萎缩，表明市场观望情绪浓厚，场内资金继续在前期超跌股中挖掘交易性机会，场外资金在耐心等待影响市场走势各种因素明朗，市场信心依旧不足，股指走势充分反映出市场当前谨慎心态；个股继续分化，前期强势股回落，前期超跌股补涨，量能继续萎缩，热点散乱且不持续，指标股护盘维稳，这是昨日盘面主要特征。

　　从技术上看，昨大盘价平量缩，上受5日均线压制，下受到60日均线支撑，收在2103点上方，表明市场横盘整理格局得以维系，大盘继续上攻的理论技术形态继续存在，但不规则的孕育线K线组合及大盘步入三角形整理末端，都显示出近期大盘将面临方向选择，而分时图技术指标显示短线大盘调整压力较大。近期分级基金价格走势出现背离，激进份额价格涨幅不及净值，整体溢价显著回落，如申万进取在上周净值大幅上涨24.46%的背景下，价格涨幅仅为5.77%；与之对比的是，银华稳进等稳进份额市价却屡创新高。上述背离现象的出现，以及上周银证转账资金净流出4亿，表明市场对后市相当谨慎，十八大后市场政策不确定性是根源。对于资金推动型市场，没有增量资金介入，仅靠存量资金维系目前市场动态平衡，一旦减持潮来临、IPO开闸或市场流动性紧张，市场失血将使动态平衡难维系。

　　申银万国：2132点或是沪指近期阻力

　　申银万国证券11月8日发布的研报认为，上证指数在2132点的颈线位附近多空尚有反复，大盘暂时可能维持着相对平衡状态。

　　市场热点有所降温。从申万17风格指数看，周三跌幅居前的是活跃股指数，跌幅达1.14%，其余16个行业指数，无论涨跌，其幅度都不超过0.40%，也就是热点匮乏。有色金属板块在黄金股带动下稍有起色，但其反弹的持续性有待市场检验，投资者追涨的意愿淡薄，换手率也降低，两市单日累计仅成交903亿元，这样的交易量，短期做多或做空的空间可能相对有限，市场观望氛围渐浓。

　　上证指数2132点似是近期障碍。2132点是今年1月6日创下的低点，曾引发三百余点的反弹，破位之后便成为阶段阻力。近期多方曾多次向上试探，在此颈线位附近往往无功而返，显示该点位似有阻力作用。深成指本周的日K线三连阴，也在60日均线附近整理，短中期多条均线逐步靠拢，近期持仓成本较为接近，在无明显方向之际，可能继续僵持。

　　盘整格局依旧，多空维持着平衡状态，股指波动空间限。上证指数一个多月以来，高点2138，低点2053点，高低落差不足百点，8月、9月、10月分别在2176、2145、2138点附近遇阻。深成指在9月份受制于8865点，10月份在8861点受挫。股指高点似乎略有下移，拉锯整理的格局可能还将维持一段时间。

　　操作策略上，控制仓位，谨慎观望，不追涨，等待新的机会。

　　市场变数较大 控制仓位

　　在市场信心不足、热点散乱且不持续、后市不确定性因素较多、大盘面临方向选择之际，建议多看少动，耐心等待大盘做出方向选择后再操作不迟。

　　奥巴马的连任在周三盘中对市场形成了短线刺激，但是执政之路并非坦途，如共和党依然控制着众议院，财政悬崖问题能否解决以及如何解决仍面临较大不确定性，这将牵动投资者神经。在当前市场做多动能本就不足的前提下，担忧的存在势必抑制市场上行高度。

　　从盘面来看，近日市场格局依旧偏弱，一旦市场出现调整将影响做多信心，加之此前市场出现过破位走势，市场做多信心再度受到冲击将会进一步加大市场冲关难度。

　　我们认为后市中期格局难以乐观。短线而言，近日是市场预期可能发生改变的敏感关口，同时周五以及周末将公布10月份宏观经济数据，因此短线市场也存在较大变数。操作上建议控制仓位，多看少动。（方正证券）

　　鸡肋行情避险为上 短期维持弱势平衡格局

　　在地产股发力带领大盘上周止跌冲高之后，近期市场盘面再归沉寂，房地产股总体偃旗息鼓，而今年一直表现惹眼的白酒类个股近期高位回落明显；市场结构性的机会主要围绕超跌反弹展开，前期跌幅巨大的有色、煤炭等周期性品种有所止跌企稳，通信、汽车、家电等前期跌幅较大的板块不时有所表现，但持续性差，几乎都是一日游行情，“鸡肋”特征明显。短期而言，数据公布前夕多空双方情绪都将维持相对稳定，上行量能不济难以有较大突破，向下回调有政策支撑，短期股指维持弱势平衡格局的概率较大。

　　地产去库存化延续 经济数据难超预期

　　三季度经济数据显示经济开始有所企稳，逆周期政策实施下，二季度经济大幅度下滑的势头得到了一定程度的遏制。近期公布的数据也佐证了这一点，10月份制造业PMI重回50%荣枯线以上，报50.2%，较上月回升0.4个百分点。与此同时，9月全国规模以上工业企业实现利润4623亿元，同比增长7.8%；1-9月份全国规模以上工业企业实现利润同比下降1.8%，较1-8月收窄了1.9个百分点。

　　然而，从更为敏感的工业品价格来看，近期化工原材料价格已开始出现向下拐点，近两周持续回落，表现为需求提振不济。而钢材、水泥的价格虽有所企稳，但主要仍是由基建投资复苏带动。数据上看，9月基建投资同比增长25.7%，大幅高于8月的15.2%，这正是由于基建投资的大幅提升引领投资总体回稳，并率先使得早周期品种如水泥、钢材价格开始出现一定的上涨。不过，固定资产投资中的房地产投资并未见明显复苏，1-9月的房地产投资新开工面积反而下降8.6%，相比上个月累计增速下降1.8个百分点。究其原因，主要在于“金九银十”成色不足，地产去库存化进程仍在持续。从目前房地产企业的总体库存上看，仍有10个月左右的库存。在此背景下，地产开发商新开工投资意愿普遍不足，这也使得经济持续复苏的力度将大打折扣。

　　因此，在地产去库存化进程依然持续、地产商开工意愿不足的总体背景下，短期经济在基建投资增速恢复的带动下有所企稳，但基建投资规模增长空间毕竟有限，对于经济总体的刺激力度也将有限。即将公布的10月数据虽将可能继续有所好转，但总体难超市场预期。

　　市场热点青黄不接 股指缺乏上涨动能

　　目前市场开始面临这样的尴尬，即低估值的板块业绩增长仍未见底，高增长的股票又溢价过高，市场热点青黄不接。

　　从板块估值来看，银行以及周期性品种估值都处在历史底部，不过，银行受制于坏账风险以及市场流动性不足难有上佳表现，而有色金属、煤炭等资源品业绩持续大幅下滑，新一轮投资周期仍未明显出现对股价的推动作用。在低估值品种中，业绩开始出现明显复苏、业绩有较大保障的唯有房地产板块，这是房地产板块前期展开估值修复行情的内在逻辑。然而，管理层依然希望通过抑制地产价格上涨、缓慢提高居民收入来尽最大可能地降低房地产价格泡沫，因此政策风险始终存在，尤其是在当前时点，对于要冒较大“政策风险”的地产板块，其上涨的压力可想而知。

　　此外，业绩改善明显以及增长明确的医药、食品饮料板块，年内备受资金青睐，涨幅居前，相对大盘的溢价率目前正处历史高位。然而，食品饮料中的白酒板块明年还能否延续如此快速的增长依然存在较大不确定性，而医药板块的估值在经过持续上行之后也存在一定的估值回归压力。因此，尽管拥有较为确定的业绩支撑，但对于年内已获利丰厚、追求绝对收益的资金而言，其获利了结的愿望更为强烈，短期依然面临较大的回调压力，对于资金的吸引力将静待估值的进一步回归。

　　综上而言，政策维稳预期、经济数据企稳、权重股低估值、三季报业绩风险释放等因素，构筑了目前股指筑底的“安全阀”，然而，“后维稳期”市场关注点将重新回归经济基本面。在大刺激政策难以预期的背景下，经济快速反弹的概率较低，这使得后续虽然经济数据或将继续企稳，但难以超出市场预期，甚至不排除一些数据出现反复的情形，进而对股指形成较大影响。与此同时，A股由于缺乏财富效应，增量资金入市规模有限，股市供求环境依然维持偏紧格局，再加上接下来的“大小非”解禁压力，都使得股指上行明显欠缺足够的动能。这从近期股指反弹进程中成交量始终无法放大也可见一斑，成交量始终是这波反弹行情的“软肋”，从根本上也说明股指上行乏力。因此，短期股指总体或处于弱势平衡之中，短期尽管政策维稳托底明显，但更要警惕的是市场回归常态之后可能出现回调走势。

　　震荡筑底仍旧是大趋势

　　当前股指仍旧是一种窄幅震荡调整为主，按照股指运行本意，今天继续下跌调整的概率明显大于上涨的概率，只不过奥巴马连任之后可能继续维持其采用的宽松政策，而导致的黄金股大幅上涨，延缓了股指下跌调整的预期。每一次美国大选或者我们国内的重要政治会议，投资者都会做出种种的联想，浮想联翩。但是归根结底，股指运行的内在实质并不是这些政治因素所能转移的，类似的因素只能延缓市场先前的趋势，不能改变趋势，影响市场根本的因素还是经济运行趋势以及上市公司本身的经营情况。就目前的经济运行情况，指数震荡筑底仍旧是大趋势，所以在会议召开之前以及之间股指仍旧会是在2050—2140区间震荡筑底，长期来看仍要关注重要会议之后宏观以及货币、财政政策等方面变化。（巨丰投顾）

　　量能不足制约反弹 短期震荡走低概率大

　　7月以来已有超过170亿元境外资金通过RQFII投资A股市场。另一方面，近期由于热钱涌入香港，安硕A50ETF受到资金追捧。而在A50ETF标的股中，金融服务类公司占比接近40%。技术上看，大盘周二“金针探底”，守住2100点整数关口，收盘点位也在5日均线上方；昨日市场窄幅震荡，且两市量能水平依旧不足，这极大得制约了后市的行情走势。预计短期市场维持震荡走低的概率较大。（今日投资）