【早盘解读】

　　美股“感冒”A股喷嚏 黑周五魔咒显灵

　　两因素决定午后能否上演神奇大逆转

　　大盘破位下挫或考验2437

　　旅游市场火爆 午后再迎进场时机

　　低开顽强抵抗 午后能否翻红？

　　【热点解析】

　　坚定看好8月份旅游板块投资机会（荐股）

　　景区类股渐入佳境,布局超跌成长股（附股）

　　行业景气确定 旅游餐饮迎来配置时点（荐股）

　　两节临近 避险首选食品饮料股（附股）

　　食品饮料：超额收益明显 行业涨价可期

　　看好食品饮料业 重点关注2只股（附股）

　　三重作用激励 葡萄酒提升空间巨大

　　【午后操作】

　　早盘大跌的六大主因

　　股指为何冲高受阻

　　权重板块集体迷失后该如何应对

　　此刻能否进场抄底

　　再次跳水是否开启新一轮下跌

　　资金加快出逃 股指震荡走低

　　午后市场震荡走低，交投清淡。盘面上八成以上股票下跌，仅四只个股涨停，另有两只个股跌停。

　　截至发稿，沪指报2520点，跌1.57%；深成指报11228点，跌1.62%。

　　酿酒板块表现强于大盘，相对抗跌。其中，老白干酒、洋河股份、莫高股份、金种子酒、酒鬼酒涨幅居前。今日煤炭板块表现疲弱，整体下跌逾1%，居各板块前列。个股方面，国投新集、平煤股份、山西焦化、安泰集团等跌幅居前。中国神华昨日发布上半年业绩快报，公司上半年实现营业收入1006.92亿元，同比增长40.5%；净利润为254.6亿元，同比增长16.6%。

　　资金流向看，截止中午收盘上证指数收于2525.55点，下跌33.92,深证成指收于11270.12点，下跌144.04,沪市成交414.9亿，深市成交395.3亿。两市个股下跌家数有9成以上，仓储物流、有色矿采、旅游等板块领涨。市场主力资金净流向-24.80亿元。其中空头委卖1357万手，多头委买1245万手，多空抛压1.1倍。主力资金净买入前五名的板块分别是：木材家具1.12亿、旅游0.40亿、仓储物流0.31亿、供水供气0.19亿、铁路运输0.03亿；主力资金净卖出前五名的板块分别是：煤炭5.88亿；有色金属3.70亿；银行3.17亿；金属制品2.82亿；水泥2.82亿；沪深市场主力资金净流入前五名的股票分别是：N开山11.72亿；N星星1.52亿；*ST光明1.36亿；N常山药1.28亿；N仟源0.73亿；　　主力资金净流出前五名的股票分别是：安泰科技1.71亿；海螺水泥1.27亿；中国神华1.02亿；西山煤电0.94亿；冀中能源0.83亿。

　　广州万隆认为，午后大盘继续考验日内低点，目前沪指下跌39.90点，早间最大跌幅为40点。目前沪指下跌1.61%，深成指下跌1.75%，创业板下跌1.57%，中小板跌1.45%，四大股指跌幅接近。从行为分析的角度说，这说明主力资金是在全面出逃。市场缩量下跌，说明主力资金没有进场超跌的意愿，相应大盘的下跌风险还未完。今天行情负面因素很多，2535这个技术支撑位，将会受到考验。

　　北京股商称，资金的连续流出，宣告弱势格局已经形成，操作策略需以观望为主，今天是股指交割日，从历史经验看，交割当日不会出现大幅波动，而从短线资金急跌之后，做空动能已经得到一定程度的宣泄，预计午后将继续维持震荡走势，仓位较重的投资者可逢高适当减持。

　　南京证券：受累外围暴跌 短期维持观望　　

　　由于全球经济前景堪忧，加之市场担忧欧债危机以及自身公布数据低于预期，周四美股再度遭遇重挫，道指大跌3.68%，与此同时，欧股也悉数暴跌。受此拖累，早盘亚太股市也出现重挫，全球股市再度哀鸿一片。

　　受外盘暴跌影响，加之国内加息预期有所上升，早盘股指再度低开，最低探至2515点，并在低位维持弱势震荡。板块上看，建材、煤炭等周期性品种继续成为两市下跌过程中的主力品种，汽车、机械包括石油石化等也跌幅居前，两市表现相对抗跌的则在于食品饮料、餐饮旅游以及纺织服装之上，此外，利空逐渐趋尽的房地产板块也表现相对强势，但总体而言，两市所有品种尽皆翻绿，个股更是呈普跌之势，但从量能上看，在下跌过程中量能继续萎缩，此外，个股尽管普遍回调，但两市并未见到跌停个股，显示恐慌情绪并未蔓延两市，目前更多的是观察期中的顺势之跌。

　　总体而言，近期的央票利率异动以及三年期央票重启再度引发市场的加息周期，然而，央票利率目前仍只异动8个BP，与加息一次25个基点仍有一定距离，加之国外金融动荡之势仍未改变，国外宽松格局已成定局，因此，我们认为，国内政策面却依然处于观察期，实质性放松或是继续紧缩都不符合现实情况，因此，过度乐观或者是过度恐慌，目前而言都不可取，总体而言，大盘仍需要静待政策面进一步明朗之后方能辨明方向。但我们预期，如果7月CPI见顶，则再加息的效用及概率都将有所下降，而这意味着，前期的2437低点的支撑将更加坚实，那么，大盘后续在震荡中不断筑底的格局也将日趋明显，建议短期保持一定观望，静待形势的进一步明朗。（南京证券 温丽君）

　　金证顾问：观望依旧成重压 调整趋势未改　　

　　早间市场在受到了外围市场再度陷于调整僵局的负面影响下，延续着近几天的调整态势，并且导致A股市场在今日早间进行了大幅低开。随后继续窄幅震荡，并且成交量继续着萎缩状态，意味着短期市场的观望氛围愈加浓厚，市场犹犹豫豫的心态短期之内难以掀起大盘止跌反弹行情。不过，从技术面来看，午后的市场也许会对今日的调控缺口进行回补。但是，整体的下行趋势仍旧将难以改观。

　　从盘面来看，两市所有板块除了黄金概念之外，所有板块全线尽墨。其中，跌幅水泥行业、稀土永磁以及铁路基建依旧是市场杀跌的主力。可以发现，目前的市场基本上没有了热点板块，缺乏市场的投资氛围与市场人气，对后市的行情走势将形成较大的压力。同时，从个股的表现看，今日市场有四只新股上市，但是全部都是创业板，但是华纺股份光正钢构超华科技等四只个股牢牢封于涨停板。个股活跃度趋弱状态也是制约市场表现的一大重要因素。笔者认为，后市要想有所作为，占有权重较重的金融板块、资源内个股的表现极为关键，需要密切关注。

　　同时，市场的延续调整还收到今日市场一个是受到周末效应的负面影响，还有受到了股指交割日的影响，在这两个相互对大盘走势有可能构成不确定性因素的前提之下，市场还是处于相对的危机状态之中的。

　　所以，整体上而言，接下来市场应该还会继续维持当前的调整态势，暂时应该继续保持高度的谨慎，持币观察，等待转机。（金证顾问 陈自力）

　　 美股“感冒”A股喷嚏 黑周五魔咒显灵

　　受外盘股市暴跌的影响，周五早盘沪深股市大幅低开，两市跳空低开留下一个大大的缺口，随后大盘震荡中走高，，地产板块奋力护盘，带领股指走高，但未能得到各板块响应，致使反弹夭折。金融、煤炭板块盘中跌幅扩大，地产板块等板块有所回落，两市再度下行，沪指逼近2500点。临近午市收盘，大盘维持低位震荡。

　　据系统监测：今日上证综指开盘2519.65点，最高2538.27点，最低2515.11点，收报2525.63点，下跌34.21点，跌幅1.34%，成交414.68亿；沪市110家上涨，831家下跌；今日深证成指开盘11218.66点，最高11337.57点，最低11213.38点，收报11270.12点，下跌144.04点，跌幅1.26% ，成交402.67亿；深市205家上涨，1217家下跌。

　　【盘面观察】：

　　从今日早盘的行业跟踪情况来看，在8月传统旅游旺季的推动下，国内旅游行业上市公司业绩表现出色。上预计在旺季的推动下，行业景气度将延续，三季度旅游市场将更为火爆。受此影响，旅游股带动酒店旅游板块早盘强势，黄山旅游上涨。住房和城乡建设部18日正式公布了《建筑业“十二五”发展规划》。《规划》提出“十二五”期间HRB400以上钢筋用量达到总用量45%，钢结构工程比例增加，这意味着钢结构产业将迎来快速发展机遇。受此影响，钢结构类股带动钢铁行业走强，光正钢构涨停。中东部地区超预期的多地降雨对水泥价格形成一定的压力。受此消息影响，水泥行业今日走势低迷，个股无一飘红，巢东股份大跌。此外，公路桥梁、印刷包装和酿酒行业等板块强于大盘；发电设备、化纤行业和煤炭行业等板块弱于大盘。

　　【午后预测】：

　　机构观点一：周五是当月股指期货交割日，同时加息预期使得“周末效应”又将显现，外围情势并不明朗，由此周五的行情存在较大不确定性因素，但是大盘目前再度进入2500左右的低位，大盘经过持续三天的回落，回调的深度与力度已经基本到位，大盘短线风险已经大幅释放。市场仍然按涨时超涨，跌时超跌的模式运作，这本身也存在非理性因素，这种非理性因素也是短线操作的良机。因此短线操作上，周五早盘如果再度急跌则宜持股，大盘探底反弹的可能性已经大大增加，同时对于仓位较轻者则可以短线逢低介入。

　　机构观点二：目前的市场依旧非常的弱势，无论是外围市场，还是国内环境，都不利于股市朝着良性的方向发展，接下来市场还会继续存在调整风险，建议投资者防御仍然是当前的主基调。

　　【独家观点】美股“感冒”A股“喷嚏” 黑周五魔咒显灵

　　华讯投资认为：周五A股早盘由于受到欧美股市大跌影响，再次大幅跳空低开，沪指早盘低开接近40点，直接考验2520-2500点区间的支撑情况。开盘后大盘在抄底盘的作用下开始逐步爬升，个股均有所反弹。盘面上，食品和农业板块涨幅居前。由于外围市场的不稳定，黄金再次成为市场资金的避风港，而黄金价格继续大幅度飙升，也直接带动黄金板块大幅飙升。今日是即月期指合约交割日，空头主力将会借助外围利空，快速进行杀跌，对股指产生较大影响。从大盘调整空间来看已经满足，但时间上还稍有欠缺。目前大盘在底部区域获得资金支撑，所以大盘将在此点位进行充分的震荡，来满足时间上的欠缺，因此在这个位置，不要进行盲目的杀跌。外围市场暴跌，再次严重影响到了A股市场，而今日早盘大盘在2520区间遇到强力支撑，说明短线有抄底资金涌入市场，有仓位的投资者可在2520附近对手中的个股进行加仓，反弹后盘中T出操作。昨日黄金股尾盘的杀跌明显诱空，对黄金板块近期形成的踏实走势根本没有形成大的影响，而从昨日期指的表现来看，黄金概念今天免不了成为万绿丛中的一点红。对于在弱势中交易品种的选择上，我依然坚持着强者恒强的操作思路，特别是对于前期涨幅较大，且连续上涨后近期回调充分的小盘题材类个股，可重点进行关注。把握强势品种的技术性买点，逢低入场，博取技术性反弹的收益。目前来看，大盘在2520-2500点区间具有强力支撑，我认为在此点位，大盘的二次探底基本结束。大盘将会再次向上，上攻2650区间的巨大跳空缺口。在具体的操作上，当前市场不是太稳定，仓位一定要控制在5成以内，现在题材股行情“一日游”占主导，整体弱势并未改变的情况下，切不可盲目追涨。市场最大的风险就是前期强势股的补跌，对于前期强势股仍以反弹后逢高减仓为主。而黄金板块的继续强势我们则可以重点关注。（华讯投资）

　　两个因素决定午后能否上演神奇大逆转

　　昨夜欧美股市再次遭遇暴风雨的蹂躏，出现全线暴跌的惨烈局面。早盘A股受此负面影响大幅低开39.82点，好在股指没有继续下探，反而出现低开高走的局面，之后呈现震荡走势，目前市场真的处于一种鸡肋行情。盘中，受避险情绪和查韦斯高呼黄金产业国有化的影响，黄金板块成为涨幅板块。预计后市在没有重大利好消息出台前，后市短期内仍将以震荡为主。至早盘结束，上证指数收于2525.55点，下跌1.33%，成交易比前一日有大致持平，量能萎缩，为414.95亿元。

　　据万隆金融终端好股道显示，板块全线飘绿，唯有黄金板块出现一定涨幅，避险情绪严重。其余板块调整明显，煤炭、有色金属、非金属品等周期性板块领跌，水泥板块、水利建设、稀土永磁等跌幅居前。个股方面出现普跌，这就是说明主力资金只是借反弹来逢高出货，个别股票将被主力直接抛弃，对于此类个股反弹之后就要坚决清仓，决不能存有丝毫幻想。

　　今日股指也遭遇暴雨袭击，大幅低开后略高走展开横盘整理，没有像欧美股市一样暴跌，我们运用行为分析认为这主要是由于前面三个交易日A股已经出现明显的调整，提前消化了部分利空，使得此次全球暴跌对市场冲击力度有所减少。那么今日大盘午后能否像8.9和8.11那样再次上演神奇大逆转呢？我们广州万隆认为有两大因素决定，分别为：

　　1.“护盘王子”银行股能否挺身而出、单骑救主。我们广州万隆发现，前面几次每当大盘处于危难之际，银行股都会挺身而出、拉抬护盘来单骑救主，成功扮演了“护盘王子”的角色。早盘看，银行股普遍低开震荡，午后它们能否崛起对于大盘起死回生来讲具有至关重要的意义。

　　2.股指在2537点附近的表现情况。2537点位股指自8.9大幅反弹的半分位，该点位对于本次调整具有非凡的意义。如果午后股指能否放量突破站上2537点，则意味着股指属于正常的调整；而如果午后股指不能有效突破，该点位将成为新的压力位，对股指构成反压。（广州万隆）

　　大盘破位下挫或考验2437

　　昨日，沪深股指双双平开便一路震荡下行，近期表现抢眼的人民币升值概念股纷纷加入回调，全天呈单边下挫态势，沪指一连击破2600点整数关口并失守5日、10日均线，行业板块“全军覆没”，权重板块表现疲软，热点匮乏。其中，水泥股跌幅最大，达4.95%；跌幅最小的是稀土永磁，为0.9%。

　　据统计显示，大盘资金全天净流出46亿。板块资金方面工程建筑、仪电仪表、教育传媒、供水供气板块资金流入居前，资金流出居前板块是建材、化工化纤、电器、机械、煤炭石油。个股方面，资金流入排名前5的分别是：中科英华、豫光金铅、中科三环、科陆电子、福建三农，资金流出排名前5的分别是：海螺水泥、四川长虹、中国神华、格力电器、TCL集团。

　　英大证券研究所所长李大宵认为，昨日大盘破位下挫或是受到两方面因素的影响。一是大盘自2437点开始估值修复反弹行情，至今已有近200点的获利，大盘有回落调整的需求；同时，18日央行启动央票发行，继周二提高一年期央票发行利率外，3月、3年期央票利率亦同步提高，加息预期“呼之欲出”。市场分析人士认为，日前银监会主席刘明康表示，新兴经济体由于热钱的大量流入，输入型通胀压力居高不下，国内通胀前景仍不明朗。这从一方面看来，政策进入观望期，短期股指难有系统性机会。

　　沪上某策略分析师认为，除通胀是否能如期回落外，市场还加深了对实体经济的担忧。该人士指出，在对中小企业的调研中发现，实体经济的生存状态并不如意。在外围经济恶化的叠加影响下，未来中小企业存在超预期。维持短期看空的观点，中期来看，9月、10月或将出现中期拐点。华宝证券策略分析师程俊杰认为，短期市场将维持弱震荡格局，股指存在二次探底的风险，前期创下新低2437点很可能不是中期底。

　　但李大宵认为市场不宜过分悲观，待“加息靴子”落地，未来通胀回落趋势逐步明朗，股指充分调整后，再度展开一轮反弹行情仍值得期待。农银汇理策略精选拟任基金经理、投资副总监张惟认为，虽然CPI依然居高不下，但通胀的大环境正在改变：全球复苏低于预期，大宗商品价格上升造成的输入性通胀将逆转，经济增速回落减轻通胀压力，食品价格进入涨价后期，因此下半年通胀水平回落是大概率事件。通胀回落与一二季度经济增速放慢，将促使政策在第三季度中期做出调整，从而使经济增长在三季度企稳，四季度回升，并随时带动A股震荡上行。看好先导性行业和供应有瓶颈的投资品；同时随着消费旺季到来，像白酒、纺织服装等PEG较低、确定增长和有一定提价能力的品种也会受青睐。（王晓宇 王慧娟现代快报 ）

　　旅游市场火爆 午后再迎进场时机

　　【盘面观察】：

　　从今日早盘的行业跟踪情况来看，在8月传统旅游旺季的推动下，国内旅游行业上市公司业绩表现出色。预计在旺季的推动下，行业景气度将延续，三季度旅游市场将更为火爆。受此影响，旅游股带动酒店旅游板块早盘强势，黄山旅游上涨。住房和城乡建设部18日正式公布了《建筑业“十二五”发展规划》。《规划》提出“十二五”期间HRB400以上钢筋用量达到总用量45%，钢结构工程比例增加，这意味着钢结构产业将迎来快速发展机遇。受此影响，钢结构类股带动钢铁行业走强，光正钢构涨停。中东部地区超预期的多地降雨对水泥价格形成一定的压力。受此消息影响，水泥行业今日走势低迷，个股无一飘红，巢东股份大跌。此外，公路桥梁、印刷包装和酿酒行业等板块强于大盘；发电设备、化纤行业和煤炭行业等板块弱于大盘。

　　【午后预测】：

　　机构观点一：周五是当月股指期货交割日，同时加息预期使得“周末效应”又将显现，外围情势并不明朗，由此周五的行情存在较大不确定性因素，但是大盘目前再度进入2500左右的低位，大盘经过持续三天的回落，回调的深度与力度已经基本到位，大盘短线风险已经大幅释放。市场仍然按涨时超涨，跌时超跌的模式运作，这本身也存在非理性因素，这种非理性因素也是短线操作的良机。因此短线操作上，周五早盘如果再度急跌则宜持股，大盘探底反弹的可能性已经大大增加，同时对于仓位较轻者则可以短线逢低介入。

　　机构观点二：目前的市场依旧非常的弱势，无论是外围市场，还是国内环境，都不利于股市朝着良性的方向发展，接下来市场还会继续存在调整风险，建议投资者防御仍然是当前的主基调。

　　【独家分析】：

　　上午成交量较昨日出现小幅放量，说明资金入场接盘比较积极。我们运用行为分析认为主要是由于前3日A股已经出现明显的调整，消化了部分利空，今日可重点关注2535点的得失，能否像8月9号和8月11号那样再次出现神奇逆转，我们拭目以待。

　　从大局势上，我们还是需要保持安心。从三个方面来解析目前为保已到进场时间。首先，我们看大蓝筹股的表现。地产股的大涨后，依然没有明显的分化。也没有二次探底的意图，这样给予大盘的信心提供了不少的支撑作用。而金融股明显处于技术性的回调到了前期平台，是确认支撑的有效性，同时也是启动2次反弹的一次必要的技术性走势。故此，在大盘连续调整之际，出现护盘的再次反弹也是很有可能。 其次，三种指标的分散和统一关系，首先是分散的说明市场的做空动力早短期逐渐的竭尽，为再次反弹提供了基础。目前各项指标超卖明显，短线技术性反弹的时机已经成形。

　　最后，前面的时刻我们也分析过，下半年的机会出了6月份的超跌反弹意外，还有一个重要的机会就在8-9月份的一个市场底部，目前的整理就是等待这样的底部出现，但像再次跌破2437点可能性基本没有。从周线的量能来分析，只有缩量稳定了才可以换取打进攻的开始，但小幅震荡在中间是有发生，所以根据现在的客观情况，杀跌是相当不明智的。如果下午再次下挫，那么基本可以肯定就是一个进场时机。（华讯投资）

　　低开顽强抵抗 午后能否翻红？

　　如果用一个字来概括周三的操作策略的话，那就是“看”——面对缩量的十字星，宁可多观察观察多空双方的动向也别自己瞎做主张，事实证明：在经历了周三的隐忍之后，市场接下来的方向选择马上就“见分晓”。再用一个字来概括周四的操作策略？那就是“站”：既然明确了市场选择向下，那么就站好空方的那一边，策略上回归全盘防御，别去随意抄底以免被飞刀所伤。

　　那么美股暴跌已经成为现实，周五又逢期指交割日和加息疑云最浓烈之时，反而这两条讯息会被美股暴跌所引发的恐慌“改过”，多头则更有机会一致对外，走势本身也反而更好确定了。具体来说，大幅跳空的缺口必定少不了，A股不是一个面对这么多缺口能够等闲视之的市场，但现在没办法，极端时期的走法就是这样的“断断续续”；上上周五的缺口压制住了后续看起来是V型的反弹，构筑了三连阴，那么今天的缺口是否也将成为下周挥之不去的噩梦？现时还无法得出确定的结论，但既然是弱势，谨慎一点是没错的，具体分析我们还是要到周评中去见分晓。当然，除了缺口之外，大幅低开后A股总是会惯性的向上冲击，这点笔者在上周就已经揭示过了，由于时点不佳，今天的大盘很难再走出上周二和周四那样的超长低开阳线；但我们还是能看到大幅低开之后市场回升幅度达到1%左右，并且在高点处停留了相当长的时间，这就又是一个低开后大好的T+0机会，前提还是你有足够的现金支持去补仓！后续市场虽然有所反复，但之前已经强调过，目前的A股又是亚太除了新西兰之外的“跌幅最小”（即使把昨天的弱势也算进去），尤其是AH溢价指数再上110点说明权重股再努力也就是今天这样了。此时除了抱有一颗“感恩的心”我们还能怎样呢？

　　周三“看”，周四“站”，用一个字来形容周五的行情特征就是“慢”，总体来看早盘虽然个股普跌，但跌速比较“慢”，跌幅超过4%的个股总共才60家左右，大部分个股处于跌2%-3%的状态，居然没有大批恐慌盘连续杀出，这样类似美股的“普小跌”走势是很罕见的（大部分时候A股都很情绪化）。这样走显然也是有好处有坏处，好处就是，市场总体依然处于可控期，多头被连连逼退但杀跌潮并不是很猛烈，总体还属于“顽强抵抗”的范畴（至少真的比港日韩要强多了）。一旦外围有所好转的话指数有能力迅速企稳，甚至即使外围再暴跌，那笃定抄底的机会就又来了；坏处就是，这样走造成了跌势不温不火，很难构成技术面的极限或者背离，要知道，在熊市中最好的转折期就是暴跌之后的“抢反弹”，2007年的“5.30”，包括之前的8月9日开始的反弹莫不是陡峭下跌后的结果；但现在大家跌势都这么少，多方碰一碰就又到上面套牢盘阻力了，V字型走高又从何谈起？也就是说企稳可能很快，但回升可能很“慢”。市场在今天的表现也很可能就是围绕着低位震荡（类似上上周五的走势），由于自身的乐观情绪有限，所以下半场（午后）很难出现翻红或者大阳线的迹象（现在是小阳线）；个股方面也仅有部分黄金和消费股有确定性的机会。此时操作的精髓也是“慢”，不管您有没有在大幅低开后做一把确定的T+0获取波段利润，现在都不是急于出手的时候了，待到企稳真正到来时赚钱的机会自然有大把，何必要现在“火中取栗”呢？所以还是站定好空军的队伍，一切以防御为主等待昨日所说深成和创业板指真正止跌讯号的到来，至少收出一根真阳线是必不可少的条件。（图锐）

　　坚定看好8月份旅游板块投资机会（荐股）

　　中信金通

　　投资建议:

　　维持8月月度策略看好旅游行业的观点,投资机会把握三条主线:一是稀缺景区资源类且有提价预期的个股:包括峨眉山A(预期门票12年初提价约25%)、st 张家界(客运环保车提价,杨家界索道下半年有望进入建设期,公司将产生融资需求)、丽江旅游(玉龙雪山索道提价,下半年完成印象丽江资产注入);二是具有独特经营类模式的个股:宋城股份(主题公园+演出的复制模式,异地扩张有序进行,近期公告云南石林主题公园项目)、中青旅(乌镇观光休闲模式潜力巨大,古北水镇有望成为景区业务的另一增长点,目前估值较低);三是受益奢侈品行业快速增长的个股:中国国旅(目前估值较低,三亚免税店经营淡季不淡,海棠湾项目打开想象空间)。

　　金翼聚宝盆产品8月10日推荐中国国旅,下半年股价催化剂较多,看好高端消费和免税行业增长,维持买入评级,目标价36元。

　　景区类股渐入佳境,布局超跌成长股（附股）

　　海通证券 林周勇

　　旅游板块近期表现良好,我们认为还能持续,主要逻辑:(1)中报行情仍将延续;(2)三季度旅游市场更加火爆;(3)景区资源提价预期逐渐增强;(4)三季度进入估值切换期,股价上行空间进一步打开。

　　中报行情未结束,三季度业绩更值期待。我们预计ST张家界、中国国旅、桂林旅游中报均较为靓丽,中报行情仍将延续;而且,按照目前情况,三季度,黄山、峨眉山、丽江、张家界、西藏、华山等主要旅游目的地游客增长大多20%以上,景区公司三季报业绩超预期可能性很大。

　　当CPI企稳回落,景区资源提价预期将增强,如峨眉山门票、玉龙雪山索道、张家界武陵源环保车等。

　　三季度进入估值切换期,股价上行空间进一步打开。我们分析了2004年以来,重点旅游公司动态PE情况,发现:二、三、四季度,动态PE逐渐抬升,说明三季度已进入估值切换期,投资者开始关注下一年EPS;而且旅游板块估值切换期明显早于大盘。

　　投资思路:(1)坚定买入压箱底的中国国旅和华侨城,我们认为国旅具备“奢侈品龙头运营商”的潜质,华侨城则是我国文化旅游产业的龙头,创造品质生活的典范;(2)布局前期超跌的优质成长股,如湘鄂情、锦江、金陵、华天等;(3)坚定持有景区公司,估计还会有不错收益哦,继续看好ST张家界、峨眉山、丽江。

　　风险提示:突发事件、大盘系统性风险。

　　行业景气确定 旅游餐饮迎来配置时点（荐股）

　　德邦证券 刘晓华，李项峰

　　旅游行业将迎来前所未有的发展机遇:未来旅游市场容量将快速扩大,主要有良好的外部环境带来的驱动:1)政策性因素的驱动,振兴旅游已成为国家拉动内需的基本战略,国家已将旅游产业定位为支柱产业大力发展,中央和区域政策利好从二季度逐渐兑现并产生影响。2)截至2012年底,中国将建成“四横”和“四纵”的庞大高铁网络,高铁时代预示着国内旅游的时间成本和空间成本大大缩减。3)居民收入增加和消费结构升级推动国内居民旅游支出不断增长,国内贸易和国际贸易的繁荣也促进商务旅游市场的快速发展。4)公民旅游消费意识的增强,确立“旅游是一种生活方式”的理念。

　　估值仍有空间,行业抗周期性突出:旅游板块目前仍有29的动态市盈率,相对于沪深300的溢价为2.69倍,相对其他板块估值较为高企。但从历史平均来看,低于2004年以来的平均37倍的PE水平,估值仍有一定空间。从板块相对表现来看,板块的抗周期属性明显。

　　行业处于08年以来最景气阶段,三季度更值得期待: 1)量升: 旅游市场今年以来持续处于火爆状态,我们判断是继08年金融危机后行业景气度最好的一年。上半年旅游市场各项指标增速很快。从我们各地的调研来看,今年以来旅游市场出现了异常旺盛的局面。一些旅游热点地区频频传来机票、酒店、饭店一位难求的势头,4月份以来,桂林、张家界、云南、南京、新疆、青岛、敦煌、成都、井冈山、西安等各地旅游市场出现了“井喷”。酒店方面尤其是经济型酒店需求旺、入住率高,部分地区的经济型酒店还出现了爆满的局面,数据表明,7 月中国经济型酒店平均房价和出租率进一步上升至181 元和87%。三亚免税店自4月20日开业以来,共接待进店客流超过130 万人次。离岛免税政策启动之前,免税店一年的销售额在300万元左右,如今一天就能达到这样的销售额。旺季到来后一天的销售额甚至可能达到700万元左右。明显的消费弹性也体现出其成长性,三季度进入传统旅游旺季,预计旺季情绪推动下,三季度行业景气度将延续。2)价涨:有门票分成权的黄山旅游、峨眉山、首旅股份、桂林旅游和st张家界等。门票平均每3年提价。由于景区固定成本占比大,提价给上市公司尤其是景区类资源上市公司带来乘数效应。其他如景区内索道,以及环保车也维持较高的毛利率和一定的价格提升,给上市公司带来的业绩增速不可小觑。 从已经公布中报的数据来看,板块的收入增速达到30.69%,归属于母公司净利润增速为34.9%。相对乐观的中报业绩将在短期继续支撑旅游板块表现,也将使市场在中报公布后下调业绩预测的概率显著降低,由于三季度是旅游个股的盈利高点,我们对三季度个股业绩持乐观预期。预期随着三季度后紧缩政策趋向平稳,以及旅游行业旺季良好的基本面带来的业绩支撑,加上政策利好出台、提价、资产注入预期以及估值切换等,全年旅游板块走势仍可值得谨慎乐观,预计行业利润2011年增速有望达到35%。我们认为目前时点可以继续稳健配置重点个股。

　　策略重点:我们在三季度继续看好消费升级给国内旅游行业带来的巨大爆发力,看好整个行业成长性,原因有:1)进入传统旅游旺季带来的持续量升和提价预期。2)中秋国庆等节事活动云集,行业景气度维持高位;3)估值切换,估值有望回升。4)新的产业政策的预期。同时考虑到国内旅游行业投资标的以及旅游资源的稀缺性,我们认为旅游板块有望启动新一轮上涨行情,给予“推荐”评级。 结合个股当前估值水平,我们依然重点推荐:1)具有良好外延式扩张潜力的公司如桂林旅游(000978),宋城股份(300144);2)有良好业绩收益支撑的公司如峨眉山(000888)(潜在提价因素,客流量大幅超预期),中国国旅(601888)(免税业务快增提升企业的估值),丽江旅游(002033)(索道投入正常运营后带来的巨大集客效应);3)处于拐点的投资标的如st张家界(000430)(注入优质资产,客流量大幅超预期)。

　　风险提示:自然灾害等不可控事件;经济恢复低于预期。

　　两节临近 避险首选食品饮料股（附股）

　　中信建投郑绮 黄付生

　　下周投资建议:我们认为虽然食品饮料相对估值环比不断提升,很多品种如汾酒、茅台、老窖等突破去年11月高点。但市场目前处在一个板块博弈的阶段,在没有找到更好的投资标的前,无论是从避险还是进攻的角度,食品饮料都将是很好的选择。随着中秋、国庆节假日临近,新一轮涨价等催化因素有望推动板块创出新高,食品饮料行业的高景气短期内还将持续。我们坚持前期观点,从基本面角度我们推荐汾酒、茅台,从估值角度推荐五粮液;非白酒板块建议关注前期涨幅不多但三季度将出现业绩拐点的安琪、露露等。

　　食品饮料：超额收益明显 行业涨价可期

　　华泰联合 洪婷

　　食品饮料逆市大幅上涨。上周海外经济拖累国内股市表现,大盘呈现过山车走势,周跌幅为1.27%。食品饮料行业上半周调整较多,下半周逆势上扬,创出新高,龙头公司表现抢眼,最终周涨幅为4.71%。食品饮料指数连续几个月走势好于大盘,主要是业绩稳定增长带来的防御性。随着中秋、国庆等消费旺季的来临,以及白酒涨价预期的逐渐强化,食品饮料未来获得超额收益的可能性仍然很大。

　　典型的食品饮料涨价,大概分为两类。一种是带有奢侈品属性的高档酒涨价,受制于资源禀赋限制和打造地位象征的奢侈品初衷,再加上货币泛滥,多年来高档酒处在上涨通道(2008年金融危机除外)。一种是原材料涨价推动的大众消费品,比如原奶、生猪、葵花籽、大麦价格等上涨推动的产品提价。

　　消费升级贯穿涨价始终。伴随收入提升的消费升级,在不同性质的消费品中都能见到。最明显的是,价格带宽广的二线酒,不同省份、不同人群消费主流价位差别较大,这也是二线酒厂商不断提升产品价格、提价的最主要动力。产品涨价能否顺利传导,主要取决于以下四个要素。对待不同产品的价格敏感性、产品质量能否区隔出来、主流消费者收入水平、行业竞争格局。

　　公司推荐:五粮液、泸州老窖、古井贡酒、安琪酵母。从业绩增速和估值两个角度考虑,我们继续推荐一线白酒五粮液和泸州老窖,业绩弹性高的古井贡酒。非酒类公司,我们推荐短期困难见底的安琪酵母。

　　风险提示:经济增速下降导致行业产销量增速低于预期;食品安全问题。

　　看好食品饮料业 重点关注2只股（附股）

　　东方证券 施剑刚，徐卫

　　五粮液(000858,买入):永福酱酒荣获“中国白酒技术创新典范产品”称号。据四川日报消息,近日,中国酿酒工业协会对技术创新典范白酒产品进行表彰,五粮液公司历经10年酝酿推出的“永福酱酒”以94.9的最高分排名第一,获得“中国白酒技术创新典范产品”称号。永福酱酒于2010年9月正式推出市场,银基集团获得了公司该产品全球十五年的独家经销权,意味着,公司主要是做好生产工作。据公司介绍,永福酱酒产能规模可达2.7万吨,一季度通过银基集团的销量为235吨,推出产品主要为“10年酱酒”和“老酱”,全年目标600吨实现问题不大。据四川日报信息,永福酱酒采用更长的生产周期,来使酒体口味更加醇厚,大曲贮存时间长达6-8个月才能流入制曲生产使用,这对提高基酒质量具有重要作用。永福酱酒基酒生产周期一般都在10个月,须一次投料、九次蒸馏、八次发酵、七次取酒,至少历经春、夏、秋、冬一年时间;基酒储存时间更是长达10年。因此,自2000年投入生产永福酱酒后,并没有急于上市,而是将酱酒贮存了整整10年。

　　金种子酒(600199,买入):低位回升35%,空间仍有较大。公司股价前期最低跌至15元以下,后回升幅度已经达到35%以上,市场关注原因和后续空间。我们分析认为,公司业绩有望保持持续超预期可能。跟踪金种子酒的关键点是看以下几个方面:一是省内原有业务情况,据我们了解公司在省内保持了较好的增长;二是省外经营成效,公司从2010年开始正式重新转战省外周边区域市场,公司计划在省外打造100个千万元级别的县级市场,这样省外市场总体销售可以达到10亿元以上,目前公司省外市场销售占比不到5%,届时省外市场的贡献将会有很大提高,如果能够顺利复制省内的成功模式,公司雄心勃勃的省外扩张计划能够获得成功。今年上半年销售有望翻番以上增长;三是跟踪徽蕴六年销售数据,徽蕴金种子酒在原有经销商中进行销售,上半年大部分时间进行经销商选择等工作,产品有一定的导入期,从目前的销售情况看,我们认为全年销量预计1000吨以上。最近表现好的原因:之前对公司的一些利空传言均没证实;最重要是以上三个方面表现不错。我们预计公司2011-2013年EPS 分别为0.62元、0.92元和1.29元,维持公司买入评级。

　　三重作用激励 葡萄酒提升空间巨大

　　中国建投 张镭

　　从纯酒精消费量看,葡萄酒消费量至少仍有5倍+提升空间,有望从可选消费品变成大众消费品。过去5年我国葡萄酒人均消费量CAGR为23.79%,当前尚不足全球均值的30%,从纯酒精量来看,葡萄酒消费占比仅2%,而全球平均水平为27%!在80后崛起+老龄化+人均收入提速三重作用下,葡萄酒消费量仍有5倍+提升空间,预计未来10年行业收入CAGR达20%,达10年6倍。

　　葡萄酒行业逐步形成一超多强局面,进口酒冲击加速行业进入资源、品牌、渠道全产业链竞争阶段。展望未来行业竞争格局,我们认为有望向新世界葡萄酒龙头美国靠拢,形成一超多强的竞争局面:张裕市场地位稳步,二线厂商机会犹存。

　　在关税降低、全球供给过剩、人民币升值的背景下,进口酒以低价高质冲击市场,行业将加速进入资源(原料基地决定品质)、品牌、渠道全产业链竞争阶段。

　　资源:中国酿酒葡萄树龄短,管理较差,亩产葡萄酿造的葡萄酒量超美国近150%,凸显葡萄酒整体品质偏低,亟待提高。提高品质的关键在于拥有树龄长、管理好的葡萄园,中葡15万亩树龄10年以上的葡萄园具有先发优势,张裕、中粮酒业积极发力弥补短板。张裕加速中西部产区布局,预计到2015年,将控制国内20%的酿酒葡萄种植面积,龙头地位更加稳固;中粮酒业国内自建+海外并购双管齐下。

　　品牌:产品品类有多元化趋势,张裕产品组合最为全面合理,品牌优势难以撼动,产能扩张为利润维持高增长提供了保障。随着消费文化逐步培养,葡萄酒产品结构升级,从结构单一向品类多元化发展,张裕通过“4+1”变成“7+1”扩大酒庄酒产能,在中高档市场优势明显,产品组合最为全面合理,随着原料基地布局完善,产能逐步释放,为收入及利润维持高速增长提供了保障。中粮酒业通过自建+并购+代销加快产品结构升级,中葡发力品牌营销值得关注。

　　渠道:在葡萄酒从可选消费品向快速消费品转变的过程中,非即饮渠道(商超、直销(包括团购))的地位大幅提升,张裕通过深度分销顺应了消费趋势占领先机,中粮酒业积极向张裕靠拢,年内营销体系改革成效体现值得期待。非即饮渠道对深度分销能力要求高,张裕从2004年起逐渐建立深度分销模式,占据了先机。

　　中粮酒业积极向张裕模式靠拢,预计渠道改革效果在今明两年逐步体现。中葡发力团购,以争取意见领袖来树立品牌的做法也值得跟踪。

　　市场大跌的六大主因

　　受到经济数据不利的影响，隔夜欧美市场再次出现了暴跌，直接刺激国内A股市场出现了大幅的低开，沪指直接低开超多一个百分点，但是市场低开之后，权重板块积极反弹，推动股指震荡走高，逐步缩窄跌幅。板块方面，黄金股逆势做多，处于两市唯一上涨的板块，而水泥、建材等板块继续大幅回调，拖累A股。对于市场的再次大跌，主要有以下几方面的原因：

　　首先，由于欧洲主权债务危机迟迟未能解决、美国上周首次申请失业救济人数增幅超出预期，美国监管机构已开始审查欧洲最大的信贷银行，可能爆出更多利空消息。市场悲观情绪再度蔓延。摩根士丹利下调全球经济增长预期。华尔街投行摩根士丹利18日发布报告，称由于欧洲主权债务危机应对力度不够，市场信心疲软等，下调全球经济增长预期。欧债危机以及美国经济增速放缓的担忧，对于市场来说是种是一个沉重的打击。

　　其次，从隔夜的欧美市场来看，美国不利经济数据加上欧元区主权债务危机的持续发展，使得投资者对欧美主要经济体将会再度陷入衰退的担忧加剧，欧美股市再度重挫，道琼斯工业指数跌幅接近4百分点，下跌419点。欧美股市的再度暴跌对于A股市场来说将形成明显的利空因素，将直接导致市场大幅低开。

　　第三，周四央行发行的3个月期央票和3年期央票利率双双上行约8个基点。本周央票发行利率整体上行，显示在高通胀难以抑制的情况下，央行货币政策仍维持紧缩态势，也令市场加息预期渐浓。随着周末的临近，加息预期将再度升温，周末消息面的不确定性将大大抑制市场的做多热情。

　　第四，中国铝业近百亿A股增发方案历时两年后，终获证监会有条件通过，不过中铝较原方案调低了增发价格，致使此次募资总额缩水约10亿元。8月17日，中铝公布，证监会发行审核委员会审核了公司非公开发行A股股票的申请，根据审核结果，公司本次非公开发行A股股票申请获得有条件通过。权重股的大规模融资，使得市场资金面再度面临紧张的局面。

　　第五，修订后的“新三板”扩容试点方案近日再次上报国务院。再加上近段时间频繁提及的国际版，都对市场资金面是一个极大的考验，令市场谨慎心理再次加剧。

　　最后，根据农业部监测数据显示，活猪价格连续2周回落后略有反弹。此外，由于中秋节月饼用蛋需求增加，鸡蛋零售价格上涨0.8%。以猪肉为首的食品价格再次出现反弹，使得市场关于通货膨胀高位回落的预期再度降温。（健勇）

　　股指为何冲高受阻

　　受昨晚欧美股市全线暴跌消息影响，今日沪指大幅低开39.83点。盘初在地产股的强势带领下，出现一波小幅冲高，但是由于持续性较短，多数权重股出现回调，市场人气缺乏，大盘冲高回落。十点半过后，大盘由红翻绿，股指持续走弱，二次探底似乎越来越近，外围市场的再度暴跌，使得市场气氛越发紧张。

　　从技术方面讲，昨日的再度大跌，跌破了所有均线的支持，给尚未修复的技术系统再添难题。随着昨日的中阴线和今日的大幅低开，投资者的信心必定再度受挫，主力能否再次强势护盘，成为稳定市场情绪的关键。不过即使有主力拉升，也始终无法带动市场人气，再加上量能持续萎缩，大盘很容易受主力回调拖累，而大幅下挫。

　　从消息方面看，利空偏多，后市不容乐观。国外方面，由于欧美濒临经济衰退，政策失误令全球承压，经济前景持续低迷，摩根士丹利昨日宣布下调今明两年的全球经济增长预期至3.9%和3.8%。同时下调十国集团经济增长预期为1.5%。另外，继美国信用评级被下调后，标普也下调了美国未来三年的经济增速预期，同时表示市场对美国经济复苏及政府决策的信心已经跌至谷底。此外，瑞典金融监管机构首席经济学家LarsFrisell警告称，欧洲债务危机的恶化有可能使银行间市场冻结，切断资金来源，瑞典各银行必须做好更充足的准备。由于欧债危机再度恶化，美国监管部门担心欧债危机可能导致欧洲银行融资问题和在美国市场偿还债务的能力，正在加强对欧洲主要银行在美分支机构的监管力度。国内方面，继一年期央票利率上限后，3月和3年期央票也全线上调，三种央票均上调了8个基点以上。各期限的央票利率集体上调，引发市场加息的预期。

　　因此，外围市场再现暴跌，中国股市难以独善其身，即使有主力拉升护盘，但是由于持续性不稳定，难以点燃投资者做多的激情，弱势反弹下，大盘有可能冲高回落，再度探底以寻求支撑。目前技术形态尚未修复和投资者信心尚未恢复，市场将以时间换空间，延续震荡走弱行情。(郝旭)

　　权重板块集体迷失后该如何应对

　　周初就已经定下的基调，到了本周末段表现的越发明显，银行绑架了大盘看起来一点都没有错，当银行受困于货币政策而暂停了上涨的脚步后，大盘也开始变得犹豫起来，毕竟上涨最大的推手都开始放暑假，那自然也就失去了上涨的理由。

　　不过银行真的不打算再管大盘了吗？我们再从银行板块指数周K线入手，目前距离下方的强支撑900点一线已经非常近，并且是在上周收出打底星线，且900点一线历来都是重要底部位置，且距离上方中压线1000点还相距遥远，所以从这里看银行并没有倒下，仍然很顽强，只是本次底部反弹大家习惯了银行涨，当看不到他的时候更多的是由于恐慌情绪导致的指数滑落。

　　再来看看另外一个举足轻重的行业房地产，虽然受到限购令已经扩散到二三线城市的影响，但我们看到地产指数却并没有一败涂地，反倒是仍然在有序的进行着箱体震荡的走势，在经过几周的反弹后有技术性回落走势，不过在下方810点和780点还存在着两条明显的支撑，投资者可重点关注下方这两道支撑线所起的作用，相信在经历过太多风风雨雨之后地产已经不再惧怕反倒是这种箱体走势，遇到底部支撑便会反弹的走势让我们抓到了其中更多的规律。

　　下面再说说进来几乎被市场以往的真正定海神针中国石油，作为最重要的指标股无论在任何时候我们都不能忘记它的存在。

　　从周K线中看得出来，目前中石油已经运行到10元下方，而10元以下历来都是他的底部位置，并且9.61元还是去年7月创下低点，目前已经距离这一价位相当之近，并且8.96则是08年创下的历史最低值，当初可是因为金融风暴才落到如此低位，在目前各国债务危机暂时缓和的情况下以昨天中石油9.87的收盘价来对应历史最低只有10%的空间，也就意味着即时大盘在怎么跌有中石油给他托底，我们也不会见到太过惨烈的结局。

　　所以从这三个角度出发市场整体来说虽有进一步向下的可能，但已经是相当有限，如果你还记得大盘在2500点下方超级资金入场救市的场面，其实就已经明白了接下来应该在什么位置掀起自己的救赎之旅。（巫山喜雨）

　　此刻能否进场抄底

　　两市早盘受到欧美股市大跌影响，大幅低开，之后展开震荡上攻，但是由于量能资金进场不足和周末效应明显，多方不敢贸然发动进攻，大盘再次留下缺口，而且早盘没有展开低开高走的态势直接一气呵成回补缺口，说明市场之弱。板块方面，仓储黄金旅游板块涨幅居前。市场人气非常的低迷。

　　本轮市场的暴跌由欧美债务危机引发，加上国内的货币政策依旧紧缩态势不改和国内的资金面出现不利因素，新股发行不断，新三板推出，还有国际板推出的预期等利空因素导致股指完全呈现了一个大熊市的态势。

　　成也萧何败也萧何，股指要想走好，首先必须国外经济体得到根本扭转，但是，短期看来，这一预期显然是很难实现的。另外，短期股指尽管估值很低，但是，在基本面政策面资金面都没有改善的情况下，估值低从来都不是上涨或者买入进场的理由。国内如果不出现重大利好，股指难免再次陷入常常熊途中。

　　短期股指难以出现大的系统性机会，有的只是反弹和超跌反弹或者盘中的反弹，尤其是盘中的反弹，诱惑性很强，很容易套人，投资者短线如果心态控制不好，一冲动就容易导致亏损。所以短期投资者大部分仓位可以休息，只留有小部分仓位做反弹，而且要快进快出为主。俗话说，顶部三天，底部三个月，当底部来临之时，我们有充分的抄底时间，但是，现在底部迹象还没有，目前股指位置仍然不是底部。

　　短线来看，地产四大金刚护盘明显，盘中也有些许的个股和热点，目前股指也处在上下两难的境地，短线投资者可以用小仓位适当参与上升通道良好的个股，快进快出，短线注意饮料股的机会。（联赢A）

　　再次跳水是否开启新一轮下跌

　　昨晚，外围市场亦是雪上加霜。由于担心美国经济可能再陷衰退和欧洲主权债务危机风险外溢，市场恐慌和避险情绪回潮，欧洲主要股市18日尾盘均跳水，美国股市也出现大幅下跌。受此影响，今日继前几日持续调整的势头，大幅跳空近40点，盘中虽然出现了一定反弹，但仍处于空方巨大压制之下。

　　在经过一波短暂的反弹后，全球市场再度笼罩上了阴影。这次跳水是上升中的调整？还是前期跌势的延续？市场分析人士认为，多重负面消息综合作用，导致股市暴跌。国际金融服务公司摩根士丹利17日晚下调对全球经济的增长预期，将今年增长预期从4.2%下调至3.9%，将明年增长预期从4.5%下调至3.8%。在市场恐慌情绪面前，欧洲和美国领导人的政治表态也难以改变市场走势。

　　当前A股市场重心明显下移，虽然有内地与香港资本市场双向开放启幕和国务院拓宽基本养老保险基金投资渠道两条利好消息刺激，但3年期央票意外重启致使公开市场利率大幅上涨、“新三板”扩容的日益临近，以及市场回升中量能无法有效跟进等多因素影响，市场仍将呈受巨大压制。盘面上看，上方最近的2670的缺口近在眼前却未能回补，可见前期被套资金出场意愿很强烈。

　　从技术面上看，昨日市场收较大阴线，今日再探到2500整数关口，这里是上周强势上攻的重要位置，对于大盘会有较强支撑。不过，由于这一波下跌速度很快，大盘要出现强势反弹，还是有一定难度，上方还需要关注2580的破位点。由此预计，周五的波动空间在2500——2580之间。总体看，市场仍处于方向不明朗的处境，投资者须进一步谨慎。（晨凯）