流动性缓解 看好股市反弹

　　昨日股指冲高回落。截至收盘，沪指报收于2229.19点，上涨3.08点，涨幅0.14%，成交604.4亿；深成指报收于9607.33点，上涨40.88点，涨幅0.43%，成交719.2亿，成交量与上一个交易日相比持平。盘面上看，个股涨跌各半。板块上海工装备、船舶制造、页岩气、石油行业、非金属品涨幅超过2%，而电力行业、生物疫苗、医疗器械跌幅居前。

　　短期指数止跌回升可期

　　从技术面上看，股指经过连续的下跌之后，技术上止跌条件具备，不管对后市维持看多还是转向看空，短期指数止跌回升可期。6月的下跌造成连续破位，2242点的验证失效，2132点上升趋势的可靠性出现不稳定。下探到底是再度验证，还是方向生变的早期信号？如果上升趋势延续，回升需要一定力度。关注反弹的力度，趋势转强对应位置：上证指数 2350点，深成指 10000点。

　　趋势具有惯性，在没有充分展开，且没有明确转向信号的情况下，我们会坚持看多不变，但鉴于此前的破位，会密切关注回升中的运行。

　　经济将继续下探

　　从基本面上看，经济将继续下探。6月份中国制造业PMI数据显示实体经济的供给和需求仍在继续回落。从整体来看，6月制造业 PMI50.2，低于5月的50.4。而且生产指数、新订单指数和原材料库存、从业人员指数比5月均有回落，而产成品库存指数创下近7个月以来的新高。从上市公司二季报业绩预警来看，难言见底。截至6月30日，目前已预告半年业绩的 876家公司中，503家业绩同比好转（略增+扭亏+续盈+预增），占比 58.4%；362 家业绩同比恶化（略减+首亏+续亏+预减），占比 41.6%；从行业分布来看，总体上消费板块业绩增速比周期类行业要稳定。金融服务、交通运输、食品饮料、商业贸易和信息服务等大消费板块保持平稳增长，业绩恶化比例均在30%以下；而综合、黑色金属、房地产、公用事业（主要是电力）、采掘等行业业绩延续去年4季度以来的状况，业绩下滑明显，业绩恶化比例均在60%以上。

　　随产业资本逢低买入

　　从资金面上看，我们预计7月份的流动性将比6月要好。此前“先逆回购再降准”的市场预期再次启动。如市场预期上周两次逆回购 1250亿元，再加上市场传言定向逆回购 1050亿元，缓解近期流动性短期偏紧的状况。7月9日左右二季度数据发布时，此次逆回购正好7月10日到期，预计通胀回落到2的可能性较大，这将是存准率下调的敏感窗口，这样我们判断7月份资金价格出现回落的可能性较大。 随着股市的调整，产业资本出现了年初和3月底的净增持现象，已经连续两周净增持，净增持规模为 1.93亿元。

　　海外市场也出现了一些缓解。最近的欧盟峰会取得的成果有：欧洲稳定机制（ESM）将可直接向银行注资；稳定机制可通过购买重债国国债来压低其融资成本；推出 1200亿欧元一揽子经济刺激计划。

　　综上所述，上周建议继续跟随产业资本逢低买入，随着流动性的缓解我们看好股市反弹。行业配置建议：（1）继续关注流动性敏感的金融（券商和保险）和房地产行业。 （2）关注政策的刺激方向：如新能源（光伏）、航运和环保等领域。（3）适当关注周五大宗商品价格反弹可能给煤炭和有色带来的机会。