东兴证券 侯毅

　　经历了“黑色星期一”后，昨日沪深两市继续弱势下探，沪综指盘中创出半年来新低。前期强势的地产、医药、食品饮料、餐饮旅游等板块纷纷出现补跌，个股涨跌比1:2，结构性调整造成个股表现冰火两重天，两市合计8只涨停，24只跌停，空军力量明显更胜一筹。预计弱势探底格局还将延续，建议投资者多看少动，严控仓位防范系统性风险。

　　国家统计局最新公布数据显示，6月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.2%，创29个月以来新低，全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.1%，环比下降0.7%。综合来看，CPI、PPI涨幅低于市场预期，通胀压力大幅减缓，一方面是由于国内经济增长疲软导致需求放缓，食品价格出现大幅下降；另一方面是欧美经济下滑使得输入性通胀压力减轻，国际大宗商品价格维持低位，原油期货也曾一度跌破80美元。发改委昨日晚间宣布，决定自7月11日零时起，将汽、柴油价格每吨分别降低420元和400元，成品油价格重回6元时代。随着国内通胀压力快速走低，货币政策宽松力度有望进一步加码。

　　目前国内经济增速下滑仍未见底，政策层面“稳增长”重要性不断凸显。国务院总理温家宝7月6日至8日在江苏进行调研时，再次指出目前经济下行压力较大，表示将进一步加大预调微调力度。央行也于7月6日一月之内第二次下调金融机构人民币存贷款基准利率，所有措施全部指向刺激贷款需求，同时连续采取大额逆回购的方式向市场紧急输血，这也从侧面反映了目前经济增速下滑幅度超管理层预期。而三季度CPI增速料将回落至2%以下。在此基础上，7月份央行下调存款准备金率的可能性依然较大，而下半年仍见有1-2次降息操作。

　　海外方面，受到欧债危机的不利影响，全球各主要经济体纷纷陷入低迷，美国发布的6月份非农就业报告显示二季度新增就业岗位数量将创两年新低；而从最新公布的制造业采购经理人指数(PMI)看，无论是欧元区、英国，还是中国和美国，都呈现明显的下滑趋势。在此背景下，全球新一轮政策放松预期正在快速升温，美联储将很有可能启动第三轮量化宽松货币政策(QE3)。欧洲央行7月5日宣布，将再融资利率下调25个基点，至历史低点0.75%；同日，英格兰银行宣布维持0.5%基准利率水平不变，同时宣布实施780亿美金的量化宽松计划。短期看，欧美股市走向仍将聚焦两大方面：首先是疲软的经济数据和欧洲政策救助细节的不确定性；其次是市场对政府相应宽松政策的预期。

　　根据证监会最新披露的首次公开发行股票审核工作流程和企业情况，截至7月5日，已经递交上市申请的企业家数已经突破710家，其中就包括中国邮政速递、淮北矿业、陕煤股份等一大批大盘蓝筹股，而且已经通过发审委审核，距离上市仅有最后一步的公司就超过百家。如果未来市场环境明显好转，则新股发行速度也可能明显加快。中国经济增长连续位居世界几个主要发达经济体之首，但股指涨幅却是全球倒数，高速的扩容始终是悬在中国股市上方的达摩克利斯之剑。虽然股市涨跌并不取决于扩容与否，但是A股长期以来“重融资轻回报”的特色，让投资者面临“高风险低收益”的困境。

　　技术上看，周二沪市微跌6点，指标股的强势缩小了指数的跌幅，但个股分化明显。技术上，MACD绿柱线继续延长，OBV继续创出新低，显示资金加速离场，SAR继续绿星提示继续观望，BOLL线贴近下轨线运行，弱势特征明显，KDJ低位徘徊。上证指数继上一个交易日收出破位长阴之后，周二以缩量阴十字星报收，下跌中继的意味较浓，预计短期维持快速调整的概率较大，不排除击穿前期新低2132点的可能性。

　　操作策略上，基于笔者对市场整体弱势的判断，建议投资者严格控制仓位。警惕没有业绩支撑、估值偏高、处于下降通道、破位明显的中小市值股票。在大盘没有企稳前，盲目操作所面临的个股风险较大。希望投资者耐心等待，静观其变是目前较好的操作策略。