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大行预测苏宁电器投资机会

发布时间: 2012年08月15日 15:03 | 进入复兴论坛 | 来源: 证券时报网

  瑞银证券:供需失衡、业态转型,估值料将承压

  

  瑞银证券认为,未来苏宁电器(002024)面临转型压力,包括:一二级市场线下门店收缩、线上业务竞争激烈、线上业务需要大量资金投入以及公司业务方向呈现多元化。尽管1季度以来,公司股价下跌约40%,一致预期市盈率接近历史最低(苏宁电器估值接近5年来最低水平,具体如上图所示),但参照思买与亚马逊近年趋势,转型期间公司估值将持续承压。预计公司2012/13/14 年EPS 分别为0.54/0.60/0.68 元,此前为0.69/0.86/0.95 元,目标价对应2012/13/14 年市盈率分别为13.8/12.4/10.9倍。

  瑞银证券认为,在过去2 年尤其是2011 年租金上涨的压力以及一二级市场线上消费习惯普及下,未来2-3年公司可能需要大量关闭已有的高成本门店。预测未来3年公司总计新开门店不超过200家,总计关闭门店数量约为300-400家。同时同店增长近年仍无起色,预计2012/13/14 年同店增速分别为-3%/0%/2%。具体如图所示:

  

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