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中航电子中报点评:业绩符合预期,分享"大飞机"产业盛宴
中航电子 600372 汽车和汽车零部件行业
研究机构：华泰证券 分析师：王轶铭 撰写日期：2012-08-29
同比增长5.8%;归属于上市公司股东的净利润2.16 亿元,同比增长12.6%;基本每股收益0.16 元。若扣除非经常性损益,公司净利润同比增长71%。
航电业务稳步增长。航电业务稳步增长,纺织专用设备业务同比增长超100%,而光伏设备业务受制于新能源行业的景气度低迷, 下滑超过75%,预计短期内难以改善。
毛利率小幅下滑,费用率环比改善。上半年公司综合毛利率为30.47%,较去年同期下滑1 个百分点,主要是由于航电业务盈利能力的下滑;二季度单季管理费用率环比下降3 个百分点,为二次重组以来最低水平,显示出公司费用控制方面的成效。
分享“大飞机”产业盛宴。未来20 年C919 和ARJ21 市场规模或超过900 亿美元,而航电系统占据飞机20%以上的价值量,市场空间巨大。公司定向增发提升航电系统综合研发集成能力,关键产品和核心器件的产业化能力,积极切入大飞机产业链,分享产业盛宴。
维持“增持”评级。预计公司2012/13/14 年EPS 分别为0.38/0.46/0.56 元,对应的市盈率水平分别为51/42/35 倍。公司为国内航空电子系统龙头,未来将极大地受益于“大飞机”产业的发展。此外,航电系统公司旗下资产仍存在注入预期,维持“增持” 评级,合理价格区间为20.24-22.08 元。
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