法拉电子：2012年中报点评

　　类别：公司研究 机构：恒泰证券 日期：2012-08-17

　　公告：

　　2012年上半年公司实现营业总收入6.04亿元，同比减幅为15%;实现营业利润1.44亿元，同比减幅为23.11%;实现由母公司所有者享有的净利润为1.17亿元，同比减幅为23.67%。基本每股收益为0.52元，同比减少23.53%。

　　点评：

　　需求下滑成本上升导致2012年中报毛利率下滑。受国内宏观调控及下游终端需求增速放缓的影响，公司产品销量下降。因订单减少，部分产能未能充分发挥，劳动力成本提升，以及部分产品降价，产品综合毛利率较上年同期下降3.10个百分点，达到35.71%。

　　报告期内，公司盈利能力、经营绩效、现金流量状况较去年同期有所下降，而资本结构和偿债能力有所改善。1、盈利能力方面：2012年上半年，公司净资产回报率8.72%，较2011年同期降低了3.72个百分点，环比增长了5.28个百分点。销售净利率由2011年同期的22.47%微调至今年上半年的20.37%，同比下降但环比上升1.57个百分点。期间费用率由去年同期的1.97%下降至0.17%，整体保持相对可控的局面。2、营业绩效方面：2012年上半年，公司存货周转率快速下降，达到1.28，较2011年同期下降0.65，存货周转率较行业2.39的水平低了1.11。应收账款周转率2012年上半年为1.83，同比下降了0.39，低于行业0.23。公司总资产率0.23，同比下降了0.25，低于行业水平0.15。公司营运能力面临短期压力。3、现金流状况：公司每股经营活动产生的现金流量净额0.56元，同比下滑12.5%，高出行业水平833.33%。从上半年现金流量指标分析，公司受到行业景气整体影响，指标同比均出现不同程度的下滑，但与行业水平比较发现，公司每股净资产与每股经营活动产生现金流净额还远高于行业水平。4、资本结构和偿债能力方面：公司的资本结构优于行业整体水平。2008-2012年间，公司中报资产负债率基本维持在10%-20%左右的水平，远低于40%以上的行业水平，公司资本结构保持相对稳定且大大优于行业整体水平。在偿债能力方面，公司流动比率和速动比率近五年始终高于行业平均水平。