凤凰传媒（601928）：公司基本面积极向好，业绩符合预期

　　中投证券认为，2012年上半年，公司实现营收33.55亿元，营业利润4.53亿元，归属于母公司净利润4.82亿元，分别同比增11%、37%和45%。EPS为0.19元，扣非后EPS0.18元，业绩符合预期。

　　净利润增速（45%）大幅高于营收增速（11%）的主因为：1）上半年募集资金利息收入增加带动期间费用率下降2%，超过了整体毛利率降幅（1%）；2）营业外收入因收到增值税退税（约3004万元）等原因而同比增加180%；3）资产减值损失同比减少3438万元，资金集中管理理财等带动投资收益同比增加1217万元。

　　公司基本面积极向好：1）出版业务收入同比增14%，其中教材出版因省外市场开拓、循环使用年限缩短和新增教材销售等而增长12%，一般图书因农家书屋和职教出版开拓而增长11%；2）发行业务收入同比增9%，其中教材发行因省内学生人数下降而略降2%，一般图书因教辅发行增长和新增农家书屋工程而增长9%，文化用品等因新增免费义务作业本和多元化拓展而增长39%；3）数字出版方面，公司依靠自身优势开发数字教材等产品，并对外收购厦门创壹拓展领域（上半年净利润744万元）；4）投资转型方面，公司通过一系列对外投资进入职教数字化、网游、早教等领域，并积极推进文化Mall业务为业绩提升及多业态发展打下扎实基础。

　　展望下半年，基本面仍将积极向好；据中报佳绩，中投证券认为全年业绩有望高增长。维持盈利预测，维持“强烈推荐”评级。