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9月铜进口上升符合预期，但10月以来国内需求平平
9月份中国铜进口量环比大幅上升11%
9月份中国进口未锻造的铜及铜材39.48万吨,单月同比增长3.76%，环比增长10.95%。单月铜进口量回升至6月份以来最高水平。此外，9月份中国进口废铜46.00万吨，环比增长4.55%；进口未锻造铝及铝材10.23万吨，环比下降12.93%；出口未锻造铝6.08万吨，单月同比增加0.13%，环比增加37.25%。
铜进口环比上升符合瑞银证券对企业补库存的预期
9月铜进口量环比大幅符合瑞银证券前期关于下游企业补库存的预期（见9月5日《有色金属行业2012年中报总结》），其中上半年铜资源、铜加工公司存货水平均出现明显的同比以及环比的下降，铜资源类公司的存货/收入比大幅下降至06年来的最低水平，由此瑞银证券判断3季度末铜行业具备一定补库空间。
10月以来国内需求平平，未来进口规模有下降的压力
从SHFE/LME铜价比值关系看，7-9月指标持续走高，刺激国内进口回升，贸易升水指标也显示从5月开始升水升高。但10月以来，瑞银证券看到沪伦比指标有所回调，同时贸易升水指标开始走弱。考虑到过去3个月中中国进口导致了国内SHFE库存的上升，保税区铜库存亦由60万吨快速上升至目前的65-70万吨，瑞银证券认为进口的增长并没有完全被下游实体层面所消化，部分进口为融资铜囤积在保税区中。9-10月是中国金属的消费旺季，而进入10月以后实体的消费并没有显著增强，同时瑞银证券已经看到了铝价、铅锌价格已经出现了快速的下降。如果10月下旬以后金属需求继续走弱，瑞银证券预计未来中国月度铜进口数据将在未来2个月中有下降的压力。
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