有色金属行业：热点或转向重稀土

　　稀土板块依然强势，后续热点或转向重稀土

　　首先，从去年及前年的两次稀土板块上涨行情来看，往往是龙头包钢稀土先涨，厦门钨业、广晟有色等随后表现，不排除此次类似的轮动会再现。其次，我们认为政府对重稀土的保护管控、环保成本及稀缺性等将逐步体现在价格中，重稀土价格预计后续涨幅会大于轻稀土。我们判断厦门钨业、广晟有色股价相对包钢稀土沉寂一段时间后，后续有望迎来新一波上涨行情。

　　重稀土在全球的稀缺性毋庸置疑

　　从全球范围来看，重稀土的储量十分稀少。从统计数据看，只有加拿大Nechalacho矿、澳大利亚Dubbo矿以及南亚地区有一定量重稀土，且新增产量缓慢。我们测算未来重稀土产量增速会低于需求增速，预计供需缺口逐年扩大。长远看，重稀土的稀缺性将逐步反应在价格中。

　　重稀土可治理的空间很大

　　一方面，从前破坏粗放式生产被停产，精细环保型生产将提高稀土成本；令一方面，对重稀土来说，指令性生产计划常成虚设，实际产量往往远超计划产量。从我们能找到的数据看，2009年重稀土实际产量为3.27万吨，2008年为3.6万吨，而与之对应的计划产量依次为1.34、1.22万吨。未来可治理空间很大。

　　因此我们判断重稀土价格涨幅将后来居上。

　　中国重稀土产区简介。重稀土矿资源相对集中在江西、两广、福建。截止2007年底，离子吸附型重稀土矿查明资源储量81万吨，其中江西59万吨，占72%；广东19万吨，占23.5%。我们认为尽管各省都有意愿让自己的省内企业整合本省稀土资源，但站在国家的角度看，各省整合自己的稀土存在隐患是：地方利益未来还是会影响到中央对稀土的控制力度，进而影响重稀土的开采量、价格等等。重稀土作为关系到国家战略安全的重要资源，中央控制力度弱是无法容忍的，这种整合效果不完美。这是整合中地方和中央利益不一致的地方，也阻碍了整合进程。

　　(国泰君安)