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桑德环境（000826）：业绩增长符合预期，东北市场逐步渗透
桑德环境（000826）公告了2012年三季报，主要内容如下：
1-9 月，公司实现营业收入129,242.40万元，同比增长26.09%；归属于母公司净利润27,126.94万元，同比增长42.01%，实现每股收益 0.55元。7-9月，公司实现营业收入47,426.27万元，同比增长21.13%；归属于母公司净利润10,035.35万元，同比增长 45.29%，实现每股收益0.20元。
同时，公司发布对外投资公告：公司与湖北合加分别以自有资金1,260万元、140万元出资设立吉林吉清环保有限公司，分别占其注册资本的90%、10%。
事件评论
三季度业绩分析：公司销售费用较上年同期上涨42.42%，主要是由于公司固废处置业务增加，费用增加所致；财务费用较上年同期大幅增长61.31%，主要原因为公司报告期内公司融资费用增加；营业利润、利润总额以及净利润较上年同期分别上涨36.03%、37.79%和41.24%，主要原因在于公司固废处置相关业务的增长；
投资1400万元成立吉林吉清环保有限公司：桑德环境于2012年10月获得吉林龙潭区生活垃圾无害化工程特许经营协议，成立吉林吉清作为项目公司在吉林市以特许经营模式从事生活垃圾填埋处理的运营维护等相关业务。该工程包括旧垃圾场的治理和新建垃圾处理场，新建垃圾处理场投资约3,800万元人民币，新建垃圾处理场日均保底量200吨/日，项目特许经营期年限为15年（不含建设期），项目预计净资产收益率为8%。目前在筹建期，对2012年业绩不产生影响。
固废龙头，分享行业快速发展：桑德环境作为固废行业的龙头企业，拥有完整的固体废弃物产业链业务，业务范围涉及固废领域的各子领域，公司将受益于“十二五”期间行业的快速成长，随着公司建成项目的逐步增加，良好的示范效应以及规模效应将使得公司具备快于行业的成长性以及更强的盈利能力。公司今年以来逐步在西南市场、东北市场获得垃圾焚烧特许经营权，异地扩张进展较为顺利，看好公司在固废领域的发展前景。
盈利预测：分析师对公司2012-2014年的业绩预测为0.86、1.12和1.45元，对应目前股价估值为27.95倍，21.30倍和16.46倍，看好桑德环境未来在固废领域良好的发展前景，维持“推荐”评级。
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