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青岛海尔:产品、渠道优势将是公司未来业绩保障
600690[青岛海尔]家用电器行业
研究机构：中原证券 分析师： 胡铸强
投资要点:
高端细分市场优势有助公司抵御可能的需求衰退。2011年，公司冰洗产品在高端细分市场占有率不断提高，领先优势得到强化。进入2012年后，白电需求同比负增长，但高端细分市场受到的冲击较小，预计公司在高端细分市场的优势将帮组公司减小需求衰退的负面影响。
盈利能力改善仍有空间。公司将继续高端细分市场的拓展，预计高端产品占比提升与原材料价格下降将是公司2012年利润率改善主要驱动力。
海尔电器第三方服务商转型还有待观察。公司控股子公司海尔电器主营正处于转型之中，短期看“日日顺”渠道的拓展与渠道内加盟店配送比例的提高将是公司2012年营收增长的主要推动力。但公司欲将日日顺定位为配送、物流、售后等服务的第三方服务提供商的战略能否成功，还有待观察。
维持“买入”评级:预计公司2011年、2012年每股收益分别为1.02元与1.10元，对应的市盈率分别为9.36倍与8.64倍，维持公司“买入”评级。
风险提示:1、白电市场需求出现大幅衰退；2、白电市场出现恶性价格竞争。
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