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明日关注:股指破新低,十大板块未来业绩期待走好

发布时间: 2012年07月09日 15:42 | 进入复兴论坛 | 来源: 中金在线

  煤炭采选:7月煤价企稳概率较大 估值有望提升

  7月需求受季节性因素支撑,进口可能大幅下滑,估值有望提升

  6月煤炭开采指数整体下跌16.9%,跑输上证综合指数10.7个百分点。我们的观点是:煤价下跌需求回落等短期风险释放后,煤炭股将迎来最好的投资机会。

  在经历6月的大幅快速下跌之后,我们认为7月行业估值有望提升,原因是:

  (1)3季度进口供给下降:目前港口5500大卡煤价跌至650元/吨,已经低于澳大利亚进口煤折算价格,未来进口煤量的回落将显著降低沿海供给(前5月进口量占港口贸易的30%),对国内煤价有所支撑;

  (2)3,4季度需求环比改善是大概率事件:自01年至今,3季度火电发电量较2季度高约8%,下半年较上半年高9%,即使不考虑经济在政策放松条件下可能有所好转,煤炭需求3,4季度受季节性因素环比提升的概率也较高;

  (3)业绩虽有下调,但幅度可能低于市场预期:按照2季度末炼焦精煤、动力煤、无烟煤分别下调100元/吨、100元/吨和60元/吨测算,行业内20家重点公司的平均业绩下调幅度为15.8%(其中13家公司幅度10%-20%),还没有考虑各公司成本下降因素。前期板块下跌近20%,部分公司股价下跌30%,股价下跌至少大部分反映了业绩下调预期;

  (4)近期比较好的现象是:电厂和港口存煤缓慢回落,港口出货量也继续明显增加,国际煤价也有显著回升,虽然伴随着煤价的快速下跌,但库存的回落仍是煤价后期上涨的第一阶段,预计随着电厂日耗的增加,7-8月份库存有望回落至合理水平,煤价后期上涨仍值得期待。

  总体上,虽然短期煤价仍有下跌可能性,不过在调整后下半年震荡回升的概率较大,且近期板块的下调已经至少大部分反映了业绩的下调。7月板块估值有望得到修复,首推弹性较大、内生或外延增长空间较大的公司。

  市场回顾和预测:6月各地价格快速下跌,7月有望维稳

  6月:港口煤价快速下跌,生产地全面回调。秦港5500大卡平仓价跌至650元/吨附近。山西、内蒙、陕西、新疆、河南、河北、贵州等地各煤种普遍回调,跌幅在10-200元/吨。截至6月20号,下游电厂库存天数为27天,较前期虽有下跌但仍维持高位,电厂采购热情较低。

  7月:随着气温回升,电厂日耗有望增加尽管幅度可能不大,考虑到近期各煤种跌幅已经较多,同时内外价差格局逆转,7月份煤价有继续下跌可能,但空间有限。

  重点公司推荐

  重点推荐国投新集、兰花科创、冀中能源、同时关注盘江股份、山煤国际、永泰能源、潞安环能、中国神华。

  风险提示:宏观经济下滑超预期,煤价下跌。 (广发证券)

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