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择时还是选股 险资基金各执一词
燥热的夏季，低迷的股市……机构投资者与散户的心态一样烦躁。
5月7日到6月29日，上证综指从2451点跌至2223点，跌幅达9%。据招商证券（600999）测算，期间偏股型基金平均测算仓位从期初的73%上升至期末的75.8%。
尽管上半年基金业绩跑赢大盘，但对于所持基金始终保持高仓位，某保险机构质疑称，面对经济走低、上市公司业绩下滑的基本面，基金为什么不选择控制仓位以回避系统性风险？但基金经理有自己的逻辑：当前结构性行情依然存在，把握重点板块、精选优质个股才是制胜之策，而且保险资金在上游已在主动择时，如果基金也过度注重趋势判断，必定放大波动，两股力量同向操作无疑将导致基金的操作更加短期化。
双方争辩之际，险资对于不认同的投资风格只能用脚投票，赎回基金、降低仓位以回避风险。基金业人士表示，基金有必要与保险机构保持密切沟通，尽可能取得后者的认可以保证投资思路得以执行。
险资：减仓回避系统性风险
“好的基金经理要能静心研究，选出能够穿越牛熊市的个股，并耐得住寂寞，长期持有。”这是某业绩长青的知名基金经理对自己经验的总结。他管理的混合型基金仓位稳定，长期在65%-70%之间窄幅震荡。在其十大重仓股中，股价翻倍的大牛股屡见不鲜。
他的这一观点得到众多基金经理的认同。“重选股、轻择时”似乎是基金业的普遍现象，在今年上半年震荡低迷的市场中，基金仓位持续保持高位、变化不大。但这与基金公司主要客户——保险机构上半年判断难有行情、一路减仓的思路显然不吻合，更令保险机构不满的是基金在5月大盘大幅下跌中的仓位情况。
从5月7日到6月29日，上证综指跌幅达9%，而偏股型基金平均测算仓位反而从期初的73%上升至期末的75.8%。在5月28日-6月1日当周甚至创下80.5%的高位。进入6月，大盘并无像样的反弹，6月下旬跌破2200点。在指数不断下跌的同时，基金的持仓水平却维持在75%的高位，通常仅上下窄幅波动2个百分点。
“在二季度判断宏观经济探底时间可能延后、政策调整力度不及预期后，我们开始了一轮较大规模的减仓以回避系统性风险。”某保险机构人士在评估上半年基金表现时表示，“同样作为专业的机构投资者，基金的仓位却始终稳定，这令我们很不解。”
保险机构的基金池时时有变动。它们监测每只基金的业绩表现与持股变动情况，如果基金与保险机构的判断大相径庭，这些基金有可能被赎回。“在大盘下跌中，基金没有选择降低仓位来回避风险，这样的话，我们只能主动赎回来减少自身风险。”上述保险机构人士表示。
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