普洛股份（000739）：毛利率提高7个百分点 经营向好

　　2012年1-6月，普洛股份营业收入8.72亿元，同比下降4.49%；医药制造业销售毛利率上升7.08个百分点，为21.29%,销售毛利1.85亿元，同比增长38.7%。公司归属于上市股东的净利润为768万元，实现扭亏为盈（去年同期亏损1084万元）。

　　原料药中间体业务毛利率显著提高。上半年公司原料药中间体业务销售收入为7.64亿元，同比下降7.46%，毛利率为16.47%，上升6.34%。公司改进生产工艺、降低成本的同时，提高主要产品的价格，是毛利上升的主要原因。公司主要产品羟邓盐目前价格稳定在60元/公斤，比去年下半年50元/公斤有明显提高。该产品2011年销售收入2.7亿元。

　　制剂销售保持快速增长。上半年公司制剂收入为8262万元，同比增长25.36%，毛利基本稳定，为64.36%。

　　上半年，主要子公司业绩表现不一：

　　普洛康裕销售收入2.91亿元（2011年全年5.09亿元），利润总额2552万元；

　　普洛得邦销售收入1.76亿元（2011年全年3.57亿元），利润总额-303万元；

　　生产羟邓盐的普洛医药销售收入4.12亿元（2011年全年6.56亿元），利润总额为293万元；

　　普洛家园销售收入7113万元（2011年全年9639万元），利润总额0.9万元；

　　山东得邦销售收入5261万元（2011年全年1.18亿元），利润总额为-66.1万元。

　　上半年费用增长，侵蚀利润。在销售收入下降4.49%的情况下，销售费用增长11.4%，管理费用增长8.6%，财务费用增长21.4%。

　　重组将使公司迎来业绩拐点，步入快速增长的轨道。由于重组进度难以预期，浙商证券暂保守预测公司完成重组后，2012-2014年净利润分别为1.05亿元、1.26亿元和1.37亿元。鉴于公司未来可能获得新的制剂品种，同时原有原料药、中间体业务价格处于低位，业绩超预期可能性较大，给予公司“增持”的投资评级。（浙商证券 ）