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地产股披上巴菲特概念集体爆发 8股被看好（3）
【个股掘金】
保利地产（600048）：资金实力雄厚，又到新一轮拿地起点
来 源： 国泰君安 撰写时间： 2012-10-31
盈利符合预期，12年前三季实现EPS0.54元，净利润38.2亿，同比升10%。实现营收313亿，同比升44%，毛利率38.5%，净利率12.2%，同比减少1.4、3.7个百分点；期间费用率7.4%，增1.6个百分点。
开工略低于预期，前三季完成新开工958万方，同比下降9.8%，竣工424万方，同比上升86.7%。分析师推测开工略低于预期的原因为公司上半年销售业绩良好，各分公司并无快速开工推盘销售的业绩压力，预计公司全年新开工计划仍可完成。
期末账面现金356.亿，真实资产负债率38%，净负债率112%，环比分别减少2.9、28个百分点。1）期内高达609亿的销售现金回笼作用开始体现，公司杠杆比率出现显著下降；2）但杠杆比率下降并非公司放弃了高周转高杠杆的既定发展战略，判断目前将又是擅长于在土地市场上进行波段投资的保利又一轮新的拿地投资的起点。
军队企业文化的和地产央企背景，是保利核心竞争力来源。这一特质在过去赋予了保利无与伦比的成长性，在未来这也将持续助推着保利的成长。事实上，这一特质已经深深扎根于地产项目“融投管售”四大节点的每个环节，公司在未来仍是地产板块最佳投资标的。
期末预收款1004亿元，已锁定13年业绩的72%，业绩锁定性极佳。
分析师预计12、13年EPS1.19、1.56元；NAV15.42元，折31%。公司具备卓越营销能力、战略性高周转高杠杆经营策略、执行能力强悍的军队特色企业文化，看好公司在行业集中度提升趋势中的成长前景，公司具备超越同业的盈利和成长能力，目标14.00元，增持。
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