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地产股披上巴菲特概念集体爆发 8股被看好（6）
华远地产（600743）：现房销售推升业绩释放
来 源： 中信建投 撰写时间： 2012-10-30
全年业绩增长较为确定：公司前三季度结算金额为18亿，基本符合前期预期，利润增长高于收入增长是因为本期毛利率高于去年同期5个百分点，但公司费用增长超过收入增长，因此抵消了部分利润。从全年来看，进入四季度西安项目将逐步进入结算，毛利率有望维持在高位，全年业绩增长较为确定。销售方面，公司前三季度签约45.7亿，实现大幅增长，扣除海信的13亿合同，也有33亿的合同签约额，回款29亿左右。其中销售的大头是北京铭悦项目，销售金额接近10亿，西安区域销售10亿左右，剩余为九都会与长沙项目贡献。全年来看，扣除海信13亿分析师认为合同销售额将会在45亿左右，超过年初40亿的预期。
现房销售推升业绩释放：公司全年竣工52万平米，主要是西安郡城与海蓝城两个项目，目前这两个项目销售很好，自年初以来已售10亿。公司目前预收账款高达35亿，其中到年底达到结算条件的预收账款预计在15亿左右，如果这部分完全释放公司业绩将实现较大增长。除西安项目外，北京九都会与青岛汤米公馆也是现房，主要是北京九都会项目利润较高，此项目今年以来已经销售超过5亿，这部分将进一步增厚当期利润。
盈利预测与投资评级：公司投资逻辑很清晰，短期来看，公司竣工增长较快且前期销售较好有望当期加快释放业绩；而从长期看，公司多年以来的积累目前在手现金很充裕，净负债率处于低位，在新一轮的土地拓展中占有优势，公司目前已经开始了加大土地投资力度，谨慎估计公司12-13年EPS分别为0.41、0.53元，维持“买入”评级。
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