南京银行（601009）：营收下滑较快，存款定期化明显

　　来源： 银河证券 撰写时间： 2012-10-

　　公司发布三季报，2012年前三季度实现营业收入68亿元，同比增长29.2%，其中利息净收入增长22.4%至57亿元。归属于母公司净利润约29.7亿元，同比增长26.6%。每股EPS1.00元。

　　2．分析师的分析与判断

　　2012年第三季度拨备前利润环比减少33.8%，主要原因是：1）利息净收入环比减少7.5%，其中利息支出上升贡献62.1%，利息收入下降贡献37.9%；2）非息净收入环比下降68%，手续费净收入环比下降15.9%，非息收入下降主要受债券投资浮亏增加影响；3）营业收入环比下降19.5%；4）营业支出环比增加10.7%，成本收入比36.8%较去年同期上升5.5个百分点；5）单季信用成本0.59%，资产减值损失环比下降31.2%。

　　三季度贷款向公司贷款倾斜，存款定期化明显。三季度贷款环比增加46.2亿，占全年累计增幅18.6%的24.1%。三季度公司贷款增加70亿，占全部增量的145%。三季度存款环比增加12.1亿，余额较年初增长25.8%；存款定期化明显，活期占比35.7%，较二季末下降3.7个百分点。

　　净息差下滑较快。期初期末计，三季度净息差2.28%，较二季度下降30BP（降幅11.7%）。三季度降息重定价效应、新增贷款向公司贷款倾斜、存款定期化是息差下滑的主要原因。降息的重定价效应继续发酵，四季度净息差继续下行。

　　不良环比双升。不良率上升3BP，不良余额增长8.3%（公布季报中增幅处于中游）；关注类贷款占比下降6BP。三季末不良率0.78%，不良余额9.6亿元，关注类占比3.00%。公司所处长三角区域风险压力较大，尽管公司资产质量数据表现较为平稳，宏观经济对资产质量的影响仍需密切关注。

　　3．投资建议

　　三季度公司面临息差压力、债券投资收益下降压力。往前看，贷款向公司贷款倾斜、近期债市供给压力使得经营业绩难以快速提升。维持公司“谨慎推荐”评级。分析师预计公司12/13/14年实现净利38.7/41.1/47.9亿元，对应EPS为1.30/1.38/1.61元。以13.21元的股价计算，对应各年PE为5.8x/5.5x/4.7x，PB为0.91x/0.80x/0.70x。

　　华夏银行（600015）：中间业务增长好于预期，不良温和增长

　　来源： 国都证券 撰写时间： 2012-10-26

　　公司公布三季报显示，前三季度公司实现归属于母公司股东净利91.8亿元，同比增长40.4%（中期为42.35%），全面摊薄EPS为1.34元。

　　1．业绩增长符合预期。三季度单季公司实现净利31亿，同比增长36.7%，但与二季度相比，环比下降16.6%，主要因净息收入环比下降3.4%。净息收入下降主要反映年内两次降息的影响，前三季公司年化净息差为2.61%，预计全年为2.59%，同比下降10个BP左右。

　　2.存贷比小幅下降，资本充足率稳定。报告期内，公司新增贷款866亿元，较年初增长14.2%,新增存款1636.7亿，增幅为18.3%，期末存贷比为65.5%，较上年末下降1.2个百分点。期末公司资本充足率和核心资本充足率为11.23%和8.43%，与上季度末基本持平。

　　3.三季度中间业务增长好于预期。三季度当季公司实现手续费及佣金净收入10.42亿，同比增长59.4%；1-3季度累计实现手续费及佣金净收入30.42亿，同比增长39.4%，较中期的增速提高了8.5个百分点。这一表现好于分析师的预期。

　　4.不良贷款温和上升。报告期末，公司不良贷款余额59.36亿元，环比增加2.52亿元；不良率为0.85%，与上季度末持平。此外公司的关注类贷款环比增加3.08亿。相比同业，公司不良的增长较为温和，但考虑到当前经济仍处于筑底过程中，企业盈利恢复需要时间，银行资产质量变化滞后于经济，未来不良仍可能继续上升。由于拨备覆盖率和拨贷比都显著超监管要求，今年公司拨备计提力度明显下降。报告期内，公司新提贷款损失准备7.77亿，同比减少41%，前三季度贷款减值损失计提同比下降21.8%，公司拨贷比为2.81%，环比下降了3个基点。

　　5．投资建议。总体而言，公司各项业务增长比较平稳，不良温和反弹，拨备充足，管理层仍努力提升公司的资产盈利能力。分析师预计公司12、13年净利分别增长33%和6.84%，目前股价对应2012年PE和PB为4.61倍和0.77倍，价格已经大幅低于净资产，存在明显低估。考虑到公司的经营和盈利能力持续改善，分析师维持公司推荐-A的评级。