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电子城（600658）：北京工业用地大户 受益土改推广预期
国泰君安2月7日发布电子城的研究报告称，电子城在北京坐拥77万方优良地段工业用地储备，受益土改预期明显。目前电子城在北京酒仙桥区域拥有62万方未结工业用地储备，另外公司还持有约15万方出租物业，在土改推广下预期下，工业用地若可成功转型，具备强价值向上重估空间。
整售给奇虎的国际电子总部3号地2#楼B座将于13年2月正式交付，约6.9亿营收可于一季度结算，业绩有望提前释放。
12年完成管理层更替，预计扩大规模和异地扩张有望开启。随着12年管理层更替的完成，现公司高管层平均年龄为40岁左右，预计扩大规模和异地扩张是公司基本战略方向。作为北京电控下属唯一园区地产上市平台，可充分享用大股东旗下丰富高科技企业资源，复制电子城模式可水到渠成，预计13年公司异地园区拓展步伐将开启。
预计12-13年EPS0.74、0.92元，未来业绩主要来源为电子城国际电子总部项目的结算，由于公司储备均改造自老工业基地，成本优势明显，公司业绩锁定性极强，可持续保持35％以上超高净利润率。
不考虑土改预期下公司储备价值的重估，RNAV12.88元，折34％，估值优势明显。13年公司异地扩张步伐有望开启，在有息负债为0的情况下公司有充足杠杆扩张空间，目标价10.30元，增持。
（国泰君安）
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