博威合金行情图

　　博威合金（601137）：高端铜合金龙头,产能稳步增长

　　11年公司高强导铜合金棒收入增长42%,锌合金棒增长275%,高强导铜合金棒加工费在8000元~10000元之间,盈利能力强;新型锌合金材料性能与传统铅黄铜相当,成本比铅黄铜低1/3左右。公司12年高强导铜合金订单仍然充足,预计将有1万吨环保铜合金棒和0.5万吨特殊铜合金板达产,收入将会继续增长。

　　总体产能继续扩张

　　公司产品定位中高端铜合金领域,现有铜合金棒产能4.8万吨,铜合金线产能1.2万吨,11年公司总产量为5.48万吨,开工率一直超过90%。公司正积极实施募投项目扩充产能,预计13年之前产能扩张75%,新增4.5万吨产能,其中包括1万吨环保铜合金、1.5万吨新型锌合金棒和2万吨高性能高精度铜合金板。

　　领先的研发技术是核心竞争优势

　　目前公司在环保铜合金、高强导铜合金、锌基铜替代材料等领域初步形成了完备的自主知识产权体系,共获得13项国内外专利,高强导铜合金材料已成功应用于神舟1号~7号系列飞船和嫦娥1号、2号探测器,公司还不断增加研发投入,研发费用不断增加的同时也维持了公司的核心竞争优势。

　　盈利预测

　　我们预计公司12~14年EPS分别为0.89元、1.19元和1.28元,对应PE为17、13和12倍,由于公司产品定位高端需求前景广阔,我们首次给予公司"增持"评级。按照铜加工行业25倍PE,结合目前行情,将目标价定为17元。（中信建投 张芳）