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2012-9-10 达沃斯·货币政策

全球货币困局

    全球经济增长明显放缓,欧债危机深度恶化,发达经济体在财政刺激政策上难以施展拳脚,宽松货币再度成为全球货币政策的主旋律。

    然而,美国近期所发布的各项数据却使QE3推出的预期更显得扑朔迷离。欧洲央行出台了债券收购计划,这项风险性巨大的政策措施实施起来,却是困难重重。而中国货币政策乏力,也是导致经济复苏缓慢的主要因素之一。[详细]

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    9月6日,欧洲央行出台了债券收购计划。这项新的根本性措施是欧洲央行自成立以来,所推出的最为复杂、并且风险性也最大的政策措施。

    欧洲央行承诺,若欧元区内部分国家在解决债务与财政赤字问题时面临困难,那么在这些国家请求了援助之后,欧洲央行就会出手收购这些国家的短期国债,以平抑其国债收益率水平。

    欧洲央行行长德拉基在当天的讲话中表示,必须捍卫欧元区所有成员国的货币政策传导机制。欧洲央行的购债计划看似很简单,但真的要实施起来,却是困难重重。由于欧洲央行的决策机制和传导机制面临重大缺陷,欧洲央行刺激经济的能力大大受到制约。[详细]
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    美国近期所发布的各项数据使得QE3推出的预期更显得扑朔迷离。

    虽然美联储主席伯南克在8月31日举行的Jackson Hole全球央行年会上并未承诺推出QE3,但他在讲话中透露出对于推出QE3的倾向性。美联储推出QE3或许只是时间问题。此外,目前多家机构也普遍预测美联储将会在9月份推出QE3。[详细]
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    今年7月6日,央行再次“出手”降息,距上一次6月8日降息还不足一个月,也是年内第二次降息。然而,进入第三季度,央行却迟迟没“出手”。[详细]
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    国家统计局9月1日发布数据,8月份中国制造业PMI为49.2%,比上月下降0.9个百分点,自去年11月以来该指数再度跌破50%荣枯线,显示出当前中国经济面临较大压力,制造业处于连续收缩状态。

    并且,这也进一步确认了中国实体经济仍然在探底过程中,疲软态势将促使政府进一步放松货币政策,降准、降息概率增加。

    8月份全国CPI同比上涨2.0%,相比7月出现小幅反弹。对此,万博经济研究院院长滕泰表示,由于目前中国处于转型期,在劳动成本等因素的推动下,CPI增速保持在3%以下,算是相对较低的,也意味着市场存在需求不足的风险。

    滕泰认为,中国经济未来面临的主要问题是产能过剩、消费不足,而非物价上涨。目前,中小企业贷款资金紧张、资本市场资金紧张、7月份信贷不足6000千亿、M1、M2在历史低位徘徊,这就需要货币政策更“给力”。中国经济下行主要是因为周期性因素,因此需要反周期政策调节。今年第二季度央行连续降息,但是进入第三季度,央行却迟迟没有“出手”。货币政策放松力度不够,是经济复苏缓慢的重要原因之一。未来一年之内,通胀不是中国经济的主要矛盾,因此具有相当大的降息空间;存款准备金率也处于历史高位,未来应大幅降准,刺激经济复苏。

    滕泰还指出,从7月开始,经济复苏乏力,货币政策反而犹豫不决,可能是基于两个因素,一是由于对反弹预期的过于乐观;二是受“中国经济长期下滑”等观点的影响。[详细]

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