| 央视网|视频|网站地图 |
| 客服设为首页 |
永清环保（300187）:关注脱硝、土壤修复业务
永清环保 300187
研究机构：中金公司 分析师：陈俊华，陈舒薇 撰写日期：2012-05-18
调研纪要:
近期，我们调研了永清环保，与管理层就业务结构以及发展战略进行交流。公司正处业务转型期:短期内，传统脱硫业务将逐步收缩，业绩增长依赖电厂尾部脱硝业务；中长期内，需密切关注公司刚刚起步的土壤修复业务。
2012年:由脱硫向脱硝、土壤修复业务转型。
传统脱硫业务逐步收缩。存量市场已基本饱和:截止2011年底，全国装机脱硫率已达88%；增量市场容量有限:火电投资萎缩，新增火电投产步伐放缓。
尾部脱硝市场:预计2012、13年营收规模可达3亿和4.5亿。
省内:公司可凭借已有的脱硫客户基础继续高市场份额；省外:
主攻地方火电企业——装机占全国火电装机51%。按照5%的市场占有率来算，预计公司未来两年将有20亿元的脱硝收入潜力。
进入土壤修复市场，关注利润率和订单落实情况。根据《湘江流域重金属污染防治实施方案》，污染治理总投资预算达595亿元。
目前，公司省内垄断地位明确:相关项目的中标率为100%。考虑到配套资金办法，即投资主体尚不明晰，我们对公司相关项目的利润率和订单持续性持谨慎态度，将密切跟踪。
新商业模式:合同环境管理助力公司异地扩张。2012年公司采用合同环境管理模式为客户提供一揽子节能环保服务，提升了公司的竞争比较优势:年初公司已和新余市及新余钢铁签订合同环境服务框架协议，成功进入江西市场。
估值与建议:
预计公司2012-2013年EPS 为1.22元和1.75元，目前股价对应2012-13年PE 分别为34x、24x。我们看好土壤修复业务的巨大市场空间，维持对于公司“审慎推荐”的评级，但其实际利润率水平和订单落实情况仍待跟踪，短期不建议追高。
风险:重金属污染治理配套投资资金落实慢于预期。
中央广播电视总台 央视网 版权所有
违法和不良信息举报电话:010-88047123 京ICP证060535号 
京公网安备 11000002000018号 京网文[2014]0383-083号
网上传播视听节目许可证号 0102002 新出网证（京）字098号
