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维尔利（300190）:积极扩张，订单充裕保障业绩
维尔利 300190
研究机构：长江证券 分析师：邓莹 撰写日期：2012-05-16
此次绵阳市楼房村垃圾填埋场渗滤液处理工程总承包（EPC）项目，主要是渗滤液处理系统建设所需勘察、设计、系统集成，设备供货、运输、安装、调试，建成后的渗滤液处理。若顺利中标，预计此次中标金额为人民币2017.59万元，占最近一年经审计营业收入总额的7.65%，按照20%的净利润测算，公司完成此次订单对EPS 的增厚预计为0.04元/股。
公司去年签订的合同金额至少达到 4.3亿元，2011年公司营业收入达到2.64亿元，其中公司2010年未结算的订单达2亿元在2011年已结算，因此公司去年签订4.3亿合同大部分未结算，同时，今年5月的长春项目金额约3900万，如果此次绵阳项目顺利中标，则今年以来新签订的大单近6000万，公司2012年的业绩有保障。
“十二五”期间，规划新增生活垃圾无害化处理能力58万吨/日，“十二五”期间，全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设总投资约2636亿元。随着垃圾处理规模未来几年的快速增长，公司做为垃圾渗透液处理龙头企业，未来有望获得更多订单。同时，公司已在布局餐厨垃圾处理这一更大的市场。“十二五”期间，重点抓好餐厨废弃物资源化利用与无害化处理试点城市建设，积极推动设区城市餐厨垃圾的分类收运和处理，力争达到3万吨/日的处理能力。公司前期引进了餐厨垃圾处理项目的管理人才，并且有了一定的技术储备，未来有望在这一领域获得项目，分享餐余垃圾行业的成长。
我们预计公司 2012-2014年业绩分别为0.68元、0.89元和1.22元。公司目前是垃圾渗滤液的龙头企业，在大型项目上占据50%以上的市场份额，看好行业和公司未来的发展前景，因此给予公司“推荐”评级。
风险提示:公司尚未收到中标通知书，存在公司未中标该项目可能性。
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