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王 府 井:攻守兼备的百货市场领导者
类别:公司研究 机构:华泰证券(601688)股份有限公司 研究员:耿焜日期:2012-07-03
我们认为公司目前股价已基本反映当下整体消费市场景气下行对公司业绩带来的负面影响。与此同时,基于公司突出的跨地区门店经营能力和市场号召力等积极因素,再结合DCF估值和2011年定向增发价格,我们认为亦可以给予公司一定的估值溢价。我们给予其12个月目标价37元,分别对应2012年和2013年25倍和19倍估值。首次给予“推荐”评级。
风险提示:(1)新开门店培育期过长;(2)毛利率水平进一步下滑。