闽灿坤退市倒逼B股改革

　　B股市场是国家允许开设的合法市场，如今也得由国家出面来收拾残局。只要下决心，再难的历史问题也会有解决之道，诸如发行A股回购B股、B股换A股、AB股合并等等。

　　谁也没有料到，新退市规则出台后首家退市可能性最大的，竟会是闽灿坤B（200512）！

　　根据沪深交易所上市规则的规定，一家公司股票连续20个交易日低于面值（人民币1元），将面临终止上市。而截至7月25日，闽灿坤B已连续12个交易日股价低于面值，公司已于7月23日、24日、25日连续3天发布"可能被终止上市的风险提示公告"。稍作推算，该股将于8月2日到达"大限"，尔后停牌，由交易所在5个工作日内作出"终审判决"，股票则被踢至整理版（Z股）交易30天，其间不再在交易所行情中显示。公司已告示，将于近期与一家机构签订协议，退市后将进入代办股份的场外市场（老三板）交易。大限未到，已经在谋划后事了。

　　平心而论，闽灿坤并非"坏孩子"，既不披星，也不戴帽（正因为如此，跌停起来也是10%一大步），净资产每股0.41元，也非负值；尽管今年中期已预告亏损1800万~2300万元，可是2009~2011年连续3年盈利。更让人叫屈的是，闽灿坤股价跌至今日0.70~0.80港元，还是拜高送转之所赐。1993年闽灿坤上市时，总股本不过2.5亿股，可是19年来历经9次送转，股本扩张至11.12亿股，有人计算，如果不送转，目前的复权价当为6.48港元，离跌至面值远着呢。而且上市后2.19亿元人民币的派现金额，也已超过当初2亿元的融资额。比起那些一毛不拔大把圈钱的"铁公鸡"，首单退市命中闽灿坤，实在有点冤哉枉也。

　　闽灿坤厄运当头还因为它是纯B股公司。同为B股，有的也已接近20日跌破面值，如京东方B（200725）、*ST中华B（200017）等，可因为其对应的A股股价还在2~3元，有两条命，一条命不死，另一条也死不了。为什么闽灿坤大股东任凭股价大步滑向"生死大限"，生前谋划身后事？就是因为纯B股公司已基本丧失融资能力。对闽灿坤公司及其大股东来说，挂牌上市每年还要缴纳一笔不菲的上市费用，近20年来融不到一分钱，还不如退市私有化了事，私有化收购小股东股权还要花一大笔钱，如今一分钱不花公司还在，还是实际控制人吴灿坤说了算，损失的只是小股东，大股东当然不会大发慈悲拿钱保这无用的"壳"。

　　据笔者记忆所及，纯B股公司首发后再融资的，早期倒有鄂绒B（现改名为鄂资B）、华源B、茉织华B（现改名为九龙山B（900955））等增发A股；近两年纯B股公司增发A股已经绝迹，所见仅伊煤B增发H股、粤华包B（200986）获准发行人民币债券这二例。那些A、B股共有的公司，也几乎找不出一例通过B股市场再融资的。也就是说，A股市场已完全对B股公司（包括纯B和AB）封住了融资大门。一个完全丧失融资能力的板块，本来早已没有存在的必要，可是市场呼吁了那么多年，要给B股一个退出渠道，管理层却始终未见有实质性动作。

　　正因为如此，闽灿坤悲剧一旦爆发，整个B股市场顷刻面临恐慌性大跌。仅7月25日这一天，上证B指跌4.71%，53只交易B股全线下跌；深证B指跌4.21%，49只交易B股全线下跌。这一天仅深证B股市场就有26只个股跌停或触及跌停，占整个市场的比例高达53%，首当其冲的正是闽灿坤B、粤华包B、中路B、宁通信B（200468）、建摩B（200054）等纯B股公司。

　　本来，B股市场就是为了吸引外资而设立，百余只B股也为此做出了不小的贡献。现在尽管我们已经拥有3万多亿美元的外汇资产，外汇已不再紧缺，可是我们不能割断历史，更不能过河拆桥。须知目前B股市场的市值还达1500亿元，还有252.76万户B股股民。B股市场是国家允许开设的合法市场，如今也得由国家出面来收拾残局。只要下决心，再难的历史问题也会有解决之道，诸如发行A股回购B股、B股换A股、AB股合并等等。证监会负责人不久前明确表态："对所有历史遗留问题都采取不回避的态度。"对B股来说，现在已不仅仅是表态，而是该抓紧行动了。 (理财周刊)