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西部建设：若待上林花似锦，出门俱是看花人
西部建设 002302 建筑和工程
研究机构：宏源证券分析师：邓海清 撰写日期：2012-08-27
点评:
资 产重组方案待国资委审批，借助中国建筑平台业绩将提高。公司与中国建筑的资产重组方案已报国资委进行估值，批准后有望9月份能上报二董，进展静观国务院审 批进度。中建施工企业遍布全国，建筑施工在国内排名第一，混凝土用量很大，而这些项目还都没有涉足， 潜力巨大重组外部问题一是进入新区域的生产资质，;二是土地问题。重组内部问题是管理对接，中建商砼是中建旗下最大的混凝土企业， 排全国第四，中建筑将以这两家搭建管理平台。
专有技术降低单位水泥成本，新启动水泥项目具备成本控制优势，增加谈判筹码。西部建设的专有技 术令公司相比较小企业的单位成本中水泥用量较低，水泥价格高对公司反而有利;西部建设是乌鲁木齐最大的龙头企业有话语权，议价能力较强，能以低价获得水 泥。刚启动的水泥项目日产3000吨，距离乌鲁木齐和西北煤化工园区均100公里，加上子公司构成一条线，在这条线上一年最多120万英尺，市场疲软时需 求的水泥可以自给。该生产线用了最新的生产流程，在成本控制上具有一定的优势。未来会继续通过收购兼并获得一些小型水泥企业保证水泥供应。这样可以增加了 将来与水泥企业的谈判筹码。
未来发展前景光明，中国建筑重点打造品牌。中国建筑世界500强排100，国内排第七。西部建设与中建筑的资产 重组是中国建筑整合旗下业务、培育专业子行业运作平台开篇之作，预通过本次重组将公司设打造成具有国际竞争力子公司品牌第一家，因此将来会有很多政策上的 支持，西部建设的混凝土销路将走出西北走向全国，进行新的战略布局。
预计公司2012、2013年的EPS 分别为0.88和 1.02元，对应当前股价PE 分别为13.40和11.56，维持“增持”评级。
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