中国平安（601318）机构投资者分析:建议从基本面角度长期配置中国平安

　　研究背景

　　自今年二季度以来，基金密集增持中国平安，股价在二季度亦有良好表现， 但三季度以来股价表现不理想。从基本面来看，年初我们看好平安的逻辑依然存在，公司披露业绩仍为业内最优。为何三季度以来股价表现如此乏力？虽然保险股涨跌与大盘涨跌相关性很强，我们仍希望通过分析机构投资者持股，从中透视出机构投资行为可能对平安股价的影响。

　　投资要点

　　基金持股相当分散，预计基金整体对平安股价影响力有限

　　从持股基金家数来看，平均每个报告时点200-300 家左右，每家基金平均持股数量在200-300 万股左右。持股500 万股以上的基金占比较低，2012Q3 为17.5%。剔除前十大流通股股东后，基金在市场中的占比平均不足15%， 远低于“散户和其他法人”，预计基金对平安股价的影响力有限。

　　大型基金未见长期坚定持有，中小型基金是平安比较坚定的粉丝

　　多只非指数型基金年初大幅加仓中国平安，持仓量排名前几位的大基金均为近期猛增而致，而从过往历史持仓来看，中国平安并未成为大基金长期价值配置对象，多为顺股价波动的短期趋势配置。相反，多只中小型基金长期坚定持股，持股水平保持稳定。

　　持续看好中国平安基本面，建议从长期角度予以关注

　　分析来看目前机构对平安的投资仍以关注短期交易性机会为主，平安的基本面优于同业，我们持续看好平安，推荐逻辑主要包括金融改革与创新、降息促进城市业务的逐步反弹、优质的管理效率、新渠道制胜等。建议更多关注平安基本面，建议从长期角度予以配置。 财务与估值 l 我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为3.13、3.59、3.93 元，当前股价约37 元，隐含 2012 年NBM 为0 倍，P/EV 为1.0 倍。20 倍NBM 对应目标价85.00 元，维持公司买入评级。

　　风险提示:新业务价值增长乏力，A类浮亏进一步扩大。（东方证券 分析师： 金麟）