券商今年寄望凭创新业务打翻身仗

　　尽管券商股股价2012年小有表现，但这却难掩经纪业务和股票承销业务的生存窘状。

　　公开数据显示，去年A股成交额仅为31.24万亿元，较2011年下降25%。雪上加霜的是，业界普遍预计，今年非现场开户、最低佣金指导线放开、饱和地区营业部新设限制放开等三项新政将逐步落实。“这意味着，经纪业务的佣金费率将进一步下降。”国信证券某经纪业务人士表示。

　　多位证券业人士均表示，展望2013年，经纪业务的微利趋势（财苑）难改，久不开张的股票承销业务也难以恢复到往年水平，但资管业务、融资融券、场外市场、并购业务、固定收益等创新业务和非传统强势业务或将为行业带来一线生机。

　　据证券时报报道，尽管资管、融资融券和企业债承销等创新业务和非传统强势业务收入的提升，尚无法弥补经纪和股票保荐承销业务收入的下降，但多位券商高管还是表达了加快布局和加大投入的愿望。

　　宏源证券某高管表示，作为证券业最为重要的两项业务，经纪和承销业务基本上是靠天吃饭，不少券商正在无奈中寻求突破，业界普遍转向了创新业务和非传统强势业务。

　　记者调查显示，资产管理、融资融券成为证券业最为关注的两项创新业务，而企业债承销和并购重组则成为业界最关注的非传统强势业务。

　　业界表示，券商资管业务借鉴了信托模式做大规模，同时发展主动管理的创新和结构化产品，有望成为资管市场增长最快的分支，在2012年规模突破万亿大关的基础上，今年将取得更大突破；而去年两融余额仅为800亿元左右，随着转融资和转融券在今年由试点转常规，这项业务的空间依然很大。

　　据招商证券相关人士预测，两融业务收入占总收入的比重今年有望达到15%。

　　除创新业务外，债券承销和并购重组虽属于传统业务，但由于业务量小和盈利能力低等诸多原因，一直被业界忽视。但“十二五”时期，在继续显著提高直接融资比重的政策支持下，非金融企业股票和债券融资占社会融资规模比重预期将显著提高。因此，公司债和企业债承销业务将迎来发展契机。“尽管收入水平无法与股票承销业务匹敌，但也不容小觑。”宏源证券上述高管表示。

　　而对于并购重组业务，华泰证券上述高管有着独到见解。她认为，并购重组业务属于投行业的高端业务，理应获取高于企业IPO业务的收入水平。而在国内，技术含量不高的企业IPO反而一直能获取暴利，这是不正常和不能持续的。

　　中信证券上述人士也表示，尤其是在目前IPO节奏放缓的环境下，上市公司之间、上市公司与非上市企业之间的并购业务有望取得突破。

　　2012年企业债发行同比大增160%

　　2012年信用债发行呈现井喷态势。据Wind数据统计显示，企业债、超短期融资券、公司债等品种发行同比增速均超过100%，受上述品种发行量大增推动，2012年信用债（包括金融债，不包括央票）发行总额同比增速达36.9%。

　　2012年年中银行间市场交易商协会放宽了此前对AA级以上（含）企业合并融资额度不超过净资产40%的限制，允许短期融资券和中期票据可分开计算，不再要求与企业债、公司债合并计算累计债券余额。此举使得企业发债空间进一步打开。

　　据证券时报报道，去年下半年以来信用债发行明显加快。伴随发改委审批项目于去年5月底的提速，融资主体以城投公司为主的企业债发行更是出现大增，逐渐成为城投公司主要融资渠道之一。据Wind数据统计，2012年企业债发行总额达6474.31亿元，同比大增160.5%。

　　城投公司纷纷选择发债融资对银行中长期贷款产生了替代效应。由于项目建设周期较长，城投公司等地方融资平台企业贷款通常为中长期贷款。受地方融资平台监管因素以及发债替代效应影响，2012年银行中长期贷款增长乏力，2012年前三季度非金融企业及其他部门贷款中，中长期贷款仅占29.08%。2012年11月份非金融企业及其他部门中长期贷款更是出现负增长。

　　在去年央行连续两次降息后，短期融资券发行利率一度降至3.6%左右，低成本吸引了大量央企、国企选择发债融资，可替代银行短期贷款的超短期融资债券成为大型企业青睐的融资工具。据Wind数据统计，去年超短期融资券发行总额达5822亿元，同比大增178.6%。

　　在公司信用债发行规模同比大增的同时，银行等金融机构的发债总额保持平稳增长，但所发行债券的品种结构略发生变化。2011年底开闸的小微企业专项金融债成为2012年银行青睐发行的品种，2012年银行共发行金融债1680亿元，用于支持小微企业贷款。在金融债发行规模大增的同时，银行次级债券累计发行规模同比缩水约28.5%。

　　除了银行间市场债券发行规模大增外，交易所公司债发行规模亦出现大增。数据显示，2012年公司债发行总额达2594.33亿元，同比大增100.9%。

　　发行规模大增使得企业债、超短期融资券、公司债在信用债发行总额中的占比出现大增。其中企业债在信用债发行总额的占比从2011年的5.33%升至2012年的10.14%；超短期融资债券则从2011年的4.48%升至2012年9.12%；2012年公司债的比重升至4.06%，2011年占比仅2.77%。

　　（证券时报网快讯中心）