反弹空间不大 逢高宜减仓

　　周三沪深两市股指冲高回落。最终，上证综指收盘上涨0.82%，以2470.44点报收；深证综指上扬0.46%，报收984.33点；两市成交量小幅放大约4%。

　　中国6月份及上半年经济运行数据日前陆续公布。数据显示，上半年新增人民币贷款同比减少2.74万亿元，但6月份新增6034亿元。6月末M2同比增长18.5%，M1同比增长24.6%，分别较上月降低2.5和5.3个百分点。6月份中国进出口总值同比增长39.2%，出口及进出口总值均创出历史新高。数据表明，上半年为了控制通胀预期，货币投放出现明显减速。M2和M1的数据继续呈现“倒剪刀差”，但差值连续快速回落，显示经济总体活跃度在明显降低。进出口数据继续超预期，意味着出口对GDP的贡献正在由负转正。预计下半年宏观政策出现适度放松可期，股市运行环境将好于上半年。

　　在市场热点方面，首先，权重股依然是影响股指走势的主要因素。从本周前两个交易日的表现来看，地产、银行等权重股完全掌控了股指的进退，对调控的预期成为左右这两个板块涨跌的直接推手。

　　其次，小盘股弹性较强，但总体看价格回归未尽。小盘股，尤其是创业板股票，在最近呈现出“跌得猛，弹得快”的特征。一方面，小盘股前期跌幅较大，有一定的修正要求；另一方面，在没有大规模新增资金介入的情况下，中小盘股更容易得到游资的青睐。但这并不表明小盘股的估值已经回落到合理区间，后市继续回落的可能性很大。

　　第三，保险股受到消息面冲击出现暴跌。日前，保监会向保险公司下发征求意见稿，拟放开传统人身保险的预定利率。市场担心此举将加剧保险公司的价格竞争，导致保险公司利润瘦身，直接引发中国人寿（601628）和中国太保（601601）股价大挫。

　　此外，上海本地股表现活跃。受益于上海本地股资产整合步伐加快，航天机电（600151）、上海普天（600680）、中卫国脉（600640）等个股连续涨停，成为近日市场中难得的亮点，显然是游资借机炒作。

　　两大因素对短期股指的运行影响较大。一是农行将在今天上市，我认为首日定位可能比较低调，对股指会有正面影响。二是经济运行数据的继续发布，将影响投资者对调控及经济增速的预期。两市股指短线仍有继续向30日均线发起试探性攻击的可能，但总体上此波反弹空间不大，投资者可对反弹中涨幅较大的品种逢高减仓，等待下一次介入时机的来临。

　　申银万国 徐明

　　■观点组合

　　●博主 李双薇

　　农行上市能给股市升温

　　昨天是农行上市的前一天，大盘如双薇预料的一样，果然大涨。我这个判断是有原因的，因为今天农行就要正式上市了，6月CPI也要公布了。

　　本人认为，2500点发行的农行不会像6000点发行的中石油那样。因为当时中石油是管理层用来给股市降温的，而现在的股市似乎不太需要降温吧？如果还需要这样的降温，那试问A股到底要到什么点位才是管理层想要的呢？目前世界经济情况都不太好，此时应该是扶持才对，所以用农行来为股市升温的可能性更大些。

　　我们再从散户与机构博弈的角度来分析一下，对于农行的打新，我想大多数散户都不太感兴趣。那又是谁申购了呢？据说是一些像巴菲特、李兆基、李嘉诚等这类人买入较多，当然基金也不少。相反的是，当时中石油发行时，大量散户积极打新，很多人甚至还在48元高位接货。如此比较，有主力资金策划参与的农行发行，似乎能为股市升一下温。

　　●华讯投资

　　平衡市将在今天被打破

　　昨日早市大盘一度再次逼近2500点关口,但由于地产股冲高回落，最终大盘再次无功而返。从技术上看，2500点整数关口和30日均线的双重压力短期内对市场压力不小；但资金面再现净流入，表明昨日的盘中回落属于主力的一种以退为进的示弱走势。因此可预计，股市在2500点以下充分蓄势之后,股指有望继续震荡上扬的走势。

　　农行今天将上市,对市场资金面及心理承受能力形成考验。在这之前，市场已经形成一个相对平衡的运行状态。但很显然,农行的上市定将打破这种平衡,投资者可以密切关注农行这根“定海神针”上市后的精彩表演，以及对股市的影响。

　　●联合证券 赵杨

　　2500点关口有阻力

　　昨天早市，大盘在地产、煤炭、有色金属等周期性板块的带动下一路保持强势，并一度试探20日均线。但午后涨幅逐渐收窄，深证成指回落明显。目前上证综指已经运行在5日均线与20日均线之间的狭窄区域，上方2500点心理关口具有一定的阻力作用。

　　整体来看，在市场基本面没有明显转变的前提下，后市运行出现反复的可能性较大，建议投资者多关注前期超跌的个股，操作应攻守兼备。