中国重工上演蛇吞象 高负债收购集团八成业务

　　上市仅有半年的中国重工(601989.SH)，开始上演一出“蛇吞象”的好戏。

　　7月16日，中国重工的重大重组计划草案出炉。根据重组草案，中国重工将通过非公开发行约25亿股，购买大船重工、渤船重工、山船重工全部资产以及北船重工94.85%的资产，中国船舶重工集团将近八成的造修船业务注入中国重工。

　　然而，中国重工吞下巨额资产之后，面临的不仅仅是增厚利润的利好，同时也面临着巨额增加的债务。

　　“蛇吞象”重组计划

　　经过两个多月的停牌之后，中国重工的重组计划终于出炉。

　　作为2009年末上市的企业，船舶配套及服务业务是中国重工之前的主要业务板块。2008年，国务院对中船重工集团上市的批复为“民船主业整体上市，分步实施”。

　　据了解，此次资产注入之后，中国重工的业务将包括船舶制造、船舶修理、船舶修理、海洋工程装备以及能源交通装备五大主要业务板块。

　　而此次重组对于中国重工来说，更是一个“蛇吞象”的计划。据7月16日公布的重组草案显示，本次拟购买资产的目标总额占2009年上市公司资产总额的比例为235.30%。目标资产的营业收入占上市公司2009年营业收入的140.53%。

　　当本报记者追问，这项资产注入是否为上市公司的管理带来一定难度时，中国重工投资关系部相关人士表示，这些本来就是一个集团下面的资产，而此次也只是股权的注入。

　　公告显示，此次重组完成后，中国重工将成为国内规模最大、实力最雄厚的造船企业。据了解，至2010年7月16日，重组后公司新船在手订单为2885.3万载重吨。同期中国船舶为1069.5万载重吨，广船国际为196.8万载重吨。

　　“造船资产注入上市公司后，明显可以增厚上市公司业绩。”一位不愿具名的业内分析师表示。

　　7月16日，中国重工复牌。但是其股票并没有因重组计划而迅速上涨。7月16日当日，中国重工以6.71元每股开盘，以每股6.72元收盘。

　　“5月6日大盘的点数是2857点，7月6日则已经下降到2424点，因此，中国重工还存在补跌的需要。”上述分析师表示。

　　负债率隐忧

　　根据重组草案，中国重工重组完成之后，其负债将面临骤增的局面。

　　截至今年4月30日，重组后的中国重工总负债较之前将增加860多亿元，增幅为444.17元。特别是长期借款的比例将上升，即将注入的四家企业中，特别是大连重工的长期借款额最多，约为157亿元。

　　除了高负债之外，现金流的风险也不容忽视。据中国重工2009年年报显示，截至2009年末，其现金流量为负7.2亿元，比上年减少125.49%。

　　而此次交易完成之后，负债率依然居高不下。“这主要是由于造船业的周期性特点决定的，金融危机促使整个造船业景气度偏低，尽管全球经济逐渐向好，但是造船业总体仍然在低位徘徊。虽然此次注入的资产可以增厚公司利润，但是由于造船业带来的周期性风险，对于上市公司并不会有太大的帮助。”上述分析师表示。

　　多家证券公司分析师此前曾表示，未来公司的主要看点在于军品以及包括风电、核电等新能源相关业务的注入。

　　在资本市场上，其表现也似乎并不尽如人意。7月16日，开盘当日，便登上交易龙虎榜。据上海证券交易所数据显示，当天卖出的前几名均为机构席位。其中，卖出金额比买入金额要多1亿左右。

　　另外，从7月16日到23日，该股涨幅并不大，其中还有两天处于下跌态势。截至记者截稿的7月23日，与大盘持续上涨趋势不同，该只股票再次呈现下跌之势，报收于6.99元，跌0.71%。 (来源：中国证券网)