PMI继续回落：回调符合预期 向好势头仍在

　　7月份PMI指数如期于8月1日公布。中国物流与采购联合会发布的数据显示，2010年7月，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，比上月回落0.9个百分点。

　　制造业PMI是一个综合指数，PMI指数如在50%以上，通常反映经济总体扩张；如低于50%，则反映经济衰退。这已经是PMI指数连续17个月在50临界点之上运行，表明我国经济仍呈现向好势头。但是，从近期PMI指数持续回落的趋势也可看出，我国经济处在回调之中。

　　7月份PMI的继续回落符合市场预期。“7月PMI与兴业银行（601166）的预测仅差0.1。”兴业银行资深经济学家鲁政委如是说。此前鲁政委预计，7月PMI下行的可能性较大。他认为，一方面，7月将受到明显的季节性因素扰动。从月度的季节性特征来看，7月的季节性扰动强度仅次于2月份。从单项数据看，7月一般是新订单、生产量减速的月份，其中生产量减速的特征表现得尤为明显。不过，受财政刺激政策影响，2009年7月的季节性因素不明显。另一方面，与2010年上半年相比，7月存在一定的变数。7月5日至6日，中共中央、国务院召开西部大开发工作会议，会议指出，在今后10年，西部地区综合经济实力将上一个大台阶。其中，2010年西部大开发新开工23项重点工程，总投资6822亿元，给信贷投放腾出了空间。而从全年信贷均衡投放的角度来看，下半年信贷投放的比例也将较往年高一些。因此，7月经济可能存在一些变数。

　　PMI的持续回落，有可能预示我国工业生产增速继续减缓。从二季度的经济数据来看，工业生产和固定资产投资都有所放缓。国务院发展研究中心研究员张立群分析认为：“7月份PMI指数继续回落，预示经济增长回调态势还在发展中。”

　　从PMI的分项指数中可以看出，6月PMI除了反向指数产成品库存指数上升之外，其余各指数均不同程度回落。7月PMI分项指数在此基础上继续回落，从业人员指数上升，其他分项指数大都指向经济扩展速度放缓。

　　新订单指数回落幅度缩小和生产指数回落幅度扩大，预示着国内需求的减缓。虽然上半年我国消费保持良好的势头，但是固定资产投资增速出现放缓，专家们普遍预计，下半年消费保持当前较高增速还存在不确定性，同时我国今年更注重工程项目的收尾而严格控制新开工项目，固定资产投资增速可能会回落，但仍保持在较高的位置。从7月PMI这一经济先行指标来看，国内需求呈现减缓的态势。但是也要看到，7月产成品库存指数这一反向指数有所下降，对于国内需求是个好信号，值得继续关注。

　　新出口订单指数略微回落。7月新出口订单指数为51.2%，比上月回落0.5个百分点。“新出口订单指数继续回落，预示外贸出口增幅开始回调。”张立群如是称。

　　从上半年的数据中可以看出，我国外贸形势向好势头明显。但是也要看到，今年国际经济形势极为复杂。年初国际上大多数国家对今年经济增长预期良好，对于经济企稳回升保持乐观。但是欧洲主权债务危机的发生，使得一些国家采取紧缩的财政政策，这实际上就是人们所关注的刺激政策的退出问题。紧缩的财政政策对本国消费将会产生影响，必然会对我国的出口带来影响。虽然目前来看对我国出口的影响尚未显现出来，但是未来影响如何需要密切关注。新出口订单指数的继续回落，意味着我国外贸增长的基础还不稳固，仍然存在着不确定性。

　　在7月PMI的分项指数中，有一个分项指数尤为引人关注，即购进价格指数小幅回落，7月购进价格指数为50.4%，比上月回落0.9个百分点。购进价格指数与PPI关系密切，继6月份购进价格指数大幅回落后，7月购进价格指数回落的幅度依然不小。这表明7月PPI有可能继续下行。这也符合市场上的预期。鲁政委认为，7月PPI将延续6月份的下跌趋势，同比增长在5.0%左右，较上月下行1.4个百分点。

　　PPI的下行，将对通胀预期产生重要影响。从上半年的数据中可以看出，我国通胀压力虽然上升，但是专家分析认为，基本上CPI的上涨达到高点，未来通胀压力会逐步回落，CPI全年控制在3%左右的预定目标有可能实现。

　　此外，购进价格指数小幅回落对企业来讲也是一个利好，这将会降低企业成本，提升企业的利润空间。

　　虽然7月PMI继续回落，显示出我国经济出现回调，但是从PMI仍然在临界点50以上运行，意味着我国经济运行仍继续在景气区间运行。张立群认为，从相关因素分析，当前投资与出口增长的基础都还不够稳固，增速存在较大下降可能。由于国内外市场环境已较上年同期有明显好转，政策的回旋余地明显加大，预计投资增幅不会出现大幅下降，出口不会再出现负增长。在这些因素支持下，“未来经济增速将渐趋稳定，全年经济增长率可以保持在9.5%左右。”