市场估值压力增大 成长股面临减持考验

　　上下两难格局维持

　　申银万国证券研究所：我们认为，短线大盘将维持上下两难格局。从涨的角度看，市场成交量始终无法突破2500亿元，说明外围增量资金有限，制约行情向上突破。同时金融地产、煤电钢铁等权重股在超跌反弹后，缺乏进一步上涨动力，而中小盘题材股在持续上涨后，股价和基本面严重脱节，对指数的贡献相对有限。

　　但另一方面，目前股指仍在反弹通道当中运行，形态趋势并没有被有效破坏，同时盘中热点仍然存在，盈利效应并没有完全消失，且权重股估值安全，大幅下跌也缺乏理由。因此短线大盘在沪指2600～2700点维持震荡的可能性较大。

　　市场估值压力增大

　　湘财证券研究所：从基本面来看，近期几个因素共同促使市场整体估值回落，资本品表现尤为明显。首先，美元受避险偏好影响连续4个交易日反弹，股市和大宗商品纷纷回落；其次，上海将开展部分资本项下人民币结算试点，资本流出预期隐现，这对国内证券、房地产价格的高估值构成压制；最后，第二阶段新股发行机制改革主要围绕定价问题，对新股高定价产生压力。

　　板块方面，在中报行情接近尾声的震荡格局中，概念股仍为上涨主要动力。建议关注内蒙、东北等区域概念以及新能源等“十二五”规划概念。行业配置方面，我们更看好消费品，但子行业将继续分化：纺织服装、建材、商业零售后期仍有波段机会，但TMT、农林牧渔估值相对较高，建议投资者规避风险。

　　成长股面临减持考验

　　广州证券研究所：去年下半年以来，中小盘成长股及新能源、新材料等新兴产业板块受到了热烈追捧，各路机构在对大行情的期望不断调低之后，大多持“抓小放大”的观点，主打中小盘成长股与科技股，令市场结构性特征愈演愈烈。不过，我们注意到，在经历5月、6月的“增持风”之后，减持寒潮开始涌现， 仅上周就有四川美丰（000731）、北矿磁材（600980）、*ST传媒、远兴能源（000683）、黔源电力（002039）、冠豪高新（600433）、中新药业（600329）、广东鸿图（002101）等公司公布股东减持公告。此外，创业板将在11月迎来限售股解禁高潮，其估值将经受考验，而这个考验可能会波及中小盘板块。

　　大盘随消息面而动

　　平安证券研究所：目前，我们的困惑在于，如果市场继续上涨，动力来自于哪里？小盘概念股当前表现活跃，但大多估值高高在上，要想进一步带动大盘上涨，恐怕难负重托。而投资者寄予厚望的大盘蓝筹股又迟迟缺乏表现，上周四大盘蓝筹股刚刚有所启动，周五又被打压下来。而且，就目前市场的成交量看，也不足以推动大盘蓝筹股持续上行。 但另一方面，如果市场由升转跌，那么下跌的动力来自于哪里？由于政策预期趋于稳定，市场流动性改善，加上近期农产品（000061）涨价因素，通胀预期在逐步强化，投资者对持有资产保持较高兴趣，市场似乎也不具备大幅杀跌的动力。

　　因此总体来看，A股市场震荡整理的格局近期难以改变，短期内还将随消息面因素随波逐流。