信贷外储外汇占款激增 “三高”考验中国央行

9月份信贷新增5955亿元，外汇储备激增1004.09亿美元，外汇占款达到2895.65亿

　　信贷规模和外汇储备等最新数据显示，市场流动性依然充裕。

　　13日，央行公布的数据显示，9月份，新增信贷较7、8月份大幅反弹，达到5955亿元，远超出市场5000亿元左右的预期，较8月份增加了503亿元。与此同时，9月外汇储备激增1004.09亿美元，创下有史以来外汇储备的单月新增最高值。

　　今年前三季度，人民币贷款共计新增6.3万亿元，其中，第三季度新增贷款1.6735万亿元，超出标准值1700亿元。

　　今年以来新增信贷首次在季末出现冲高，而按揭贷款重新抬头，成为助推9月份贷款走高的重要原因。在新增额连续回落3个月后，以房屋按揭贷款为主的居民中长期贷款9月再次走高，达到1526亿元，较8月份增加412亿元。

　　按年初设定的7.5万亿目标，商业银行四季度平均每月新增贷款将仅有3000亿元，市场可能重生流动性之忧。

　　但业内专家认为，央行这种局部收缩流动性的做法，并不会改变市场流动性充裕的局面。

　　一是，“考虑到实体经济信贷需求旺盛，信贷大幅回落的可能性不大，全年新增贷款可能略高于7.5万亿。”交行金融研究中心这样认为。

　　二是，受人民币升值影响，三季度外汇储备增加约1939亿美元，仅9月份单月增加了1004.09亿美元。而9月份的外汇占款也达到了2895.65亿元，这在一定程度上将导致基础货币投放增加，从而使得流动性充裕的状况仍将持续。

    新增外汇占款创8个月新高 “热钱”流入压力加大

    一系列迹象表明，与其他新兴市场国家一样，中国正面临短期游资的“入侵”。央行昨天公布的数据显示，9月份金融机构新增外汇占款为2895.65亿元，创下今年1月份以来新高，而海关同日公布的9月份贸易顺差为168.8亿美元，较上月收窄。据此可以初步推断，9月份短期境外资本流入压力明显加大。

    境外资本流入压力明显加大

    最开始引发市场重新担忧“热钱”流入的因素是，9月份以来人民币对美元出现显著升值。9月1日至10月13日，人民币对美元的中间价上涨了1412个基点，升值幅度为2%左右。

    市场在前期的观望后，升值预期逐步加强。截至昨日收盘，国内远期市场上，一年期美元对人民币贴水1375个基点，即市场预期一年后人民币兑美元将达到6.5266元，升值2.1%。而就在9月份，市场上一年期美元对人民币贴水尚在500个基点左右徘徊。

    印证短期资本加速流入的，则是昨日刚刚公布的外汇占款数据。一般而言，贸易顺差、外商直接投资（FDI）以及短期国际资本流入是推动外汇占款增长的主要力量，从月度的外汇占款数据可以初步推断出“热钱”的趋势。

    央行昨天公布的数据显示，9月份金融机构新增外汇占款为2895.65亿元，创下今年1月份以来的新高，而海关同日公布的9月份贸易顺差为168.8亿美元，较上月收窄。虽然FDI数据尚未公布，但是据此可以初步推断，9月份短期境外资本流入压力明显加大。

    升值预期等因素吸引资本流入

    外汇局副局长邓先宏此前解释，我国良好的经济基本面以及汇差、利差等价格因素是吸引外汇资金持续流入的重要原因。金融危机爆发后，我国经济率先回升向好，资本市场和房地产市场回暖，加上本外币正利率差和人民币升值预期因素影响，对境外资本有较强的吸引力。

    而由于外汇资金持续流入，推高了国内股市和楼市价格，强化了人民币升值预期，反过来进一步刺激外汇资金流入，在一定程度上容易形成外汇资金持续流入的正反馈机制。

    对外经贸大学金融学院院长丁志杰表示，实际上，不仅仅是中国面临这个问题。随着近两个月来美元贬值，以及市场对美国将长期保持低利率的预期加大，资金正逐步流出美国，流向新兴市场国家，印度、巴西也正面临与中国同样的问题。

    外汇局12日发布的《2010年上半年国际收支报告》中还披露了“热钱”进入的其他原因。一是开放经济条件下，银行金融创新日趋活跃，为企业规避外汇管理提供了一定便利；二是一些地方政府招商引资冲动较强，也难免有少量“热钱”等违规资金混杂其中。

    在外汇局今年展开的应对和打击“热钱”专项行动中甚至发现，部分外商投资企业虚构用途，将资本金结汇后进入股市等情况，还有部分银行主动配合或顺应客户需求，打外汇管理政策的擦边球。因此，10月长假后A股市场连续4个交易日大涨，引发了市场对“热钱”流入股市的猜测，也不足为奇。

    防范“热钱”对经济冲击

    业内人士提醒，下一阶段的情况同样不容忽视，尤其要防范“热钱”大进大出对我国经济运行带来的冲击。今后较长的时间内，我国经济增长将趋于平稳，人民币升值预期、本外币正向利差等市场条件依然存在，跨境资金净流入的总体局面不会改变，为“热钱”流入提供了良好的“温床”。

    而同时，国际上主权风险和金融体系风险将继续交织，国际金融市场运行仍不平稳。国内管理通胀预期的压力较大、企业经营环境偏紧、部分大中城市住房价格仍然过高、地方政府融资平台潜在风险不容忽视，宏观调控还面临诸多“两难”问题。上述因素可能通过外贸、外资、银行等传导渠道，加大我国国际收支运行风险。

    因此，外汇局相关人士坦言，长远来看，我国“热钱”流入具有长期性、复杂性和客观性，应运用汇率、利率等价格机制进行合理引导，尤其要防范“热钱”大进大出的破坏性作用。外汇管理部门将继续保持高压态势，有针对性堵塞监管漏洞，充分发挥跨部门的监管合力，严厉打击各类违法违规外汇交易活动，切实维护好涉外经济可持续发展的外汇政策环境。