加息周期开始央行严防通胀 或加剧热钱流入

　　李彬

　　经历数月“加息”传言之后，靴子终于落地。昨晚，中国人民银行(下称“央行”)宣布，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。这是央行自2007年12月之后的首次加息。

　　其中，金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%。

　　央行数据显示，本次加息，一年、二年、三年、五年期的存款利率分别提高25、46、52和60个基点，6个月、1年期、1~3年、3~5年及5年期以上贷款利率分别提高24、25、20、20、20个基点。由此，存款利率曲线更陡峭，贷款利率平缓，利差影响不明显。

　　多位分析人士在接受《第一财经日报》采访时表示，在当前并不乐观的环境下动用利率工具，可见央行对管理通胀预期的决心。但随之而来的跨境资金流入也将加剧。

　　本周四，国家统计局将公布CPI等经济数据，市场普遍预计9月CPI将再创新高，通胀压力再加大，同时三季度经济数据预计表现亮丽，经济增长放缓的担忧进一步缓解。市场认为，这是央行选择这一时点加息的原因。摄影记者/吴军 制图/郑勤韬

　　剑指通胀

　　“加息更多表明政府治理通胀的态度。目前国内正处于中型通胀风险加大的敏感时刻。”工商银行投行部副处长史晨昱表示。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松也认为，此番加息显示了央行对下半年及明年的物价走势持谨慎态度。

　　最新的数据显示，9月份食用农产品价格环比上升2个百分点，非食品价格涨幅总体稳定，但也同比上涨约1.5个百分点。近期各地还出现了企业抢购粮食、棉花的情况。各大机构纷纷预测，9月CPI可能会创出两年来新高。

　　“这次可以看做是央行加息周期的开始，第二次、第三次的利率调整还会往上走。但从时间上来看，还要观察整体的经济情况和政策效果，毕竟货币政策很大程度上是走一步看一步。”交通银行首席经济学家连平对本报表示。

　　刺破房地产泡沫

　　严峻的通胀形势之下，资产价格也呈现高涨之势，居高不下的房地产价格更是难以撼动。而从历史经验来看，似乎加息更大程度地成为刺破房地产泡沫的利器。

　　今年4月，被称为“史上最严厉房地产政策”出台，但半年过后，房价仍“高烧不退”；9月30日，多部委房地产组合拳再次祭出，地产股却因“利空出尽”连日大涨。

　　但连平强调，0.25个百分点的贷款利率调整对房地产来讲并不大，如果持续加息，才会产生比较明显的影响。

　　对实体经济影响小

　　当然，“冷冻”房价的同时，经济增长会否因加息而“受凉”也引发市场担忧。

　　光大证券首席经济学家潘向东对本报表示，虽然8月份经济数据显示经济增长下滑态势趋缓，但加息带来的收紧银根的信号作用将导致未来经济走势变得复杂。

　　国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任陈道富也指出，在加息之前，对于中小企业来说，加权利率已经有所上升；对于其他大型企业来说，0.25个百分点的利率上浮也不会导致资金成本发生特别大的变化。

　　引更多“热钱”

　　连续数月负利率的情况下，央行均未出手；日本、美国第二轮量化宽松政策出台的国际环境下，加息骤至。无论动或不动，当前最牵动市场神经的便是“热钱”卷土重来的巨大压力。而这也是此前不少机构预测年内不会加息的理由。

　　“美元又一次大泛滥，主要经济体的定量宽松在历史上来看也是很极端的。我们本来就有利差，现在又进一步扩大，必将对资金的进一步流入产生影响。”连平表示。

　　他认为，一方面，偏好高风险高收益的资金，将会进入资本市场，从而推动资产价格上升；另一部分对风险容忍度较低的资金，也会追逐利差扩大带来的收益，大量进入银行。

　　央行公布的数据显示，今年以来，我国单月新增外汇占款持续处于高位，尽管由于欧债危机影响，5、6月增速大幅放缓，但三季度随即大幅反弹，9月更是以2895.6亿元的规模创下年内新高。

　　史晨昱认为，多部门应协调配合对热钱加以堵截。

　　“如海关要严格审查进出口贸易和进出口价格的真实性；对于外商直接投资，审核并监控生产性资金的流向；银行也要监测存款账户中的存留量状况，追踪大额、频繁异常流动情况，重点关注外汇短期流动信息；外汇局则应及时掌握外汇项目的信息变动，尤其是非居民以及个人外汇账户的开立及资金流动情况。”他表示。