华讯投资：三季度经济数据整体好于预期

    2010年3季度及9月份国内宏观经济数据陆续出台，在先行公布的外贸数据、货币数据和房地产运行数据来看，基本符合市场预期：贸易顺差温和环比下滑，新增信贷量大幅增长，地产泡沫依然严重。今日上午公布剩余几个宏观数据,包括GDP，CPI,投资和消费数据。从数据来看，普遍好于预期，如3季度GDP增幅9.6%，而之前普遍预期在9.3%，9月CPI3.6%，市场预期为3.8-4%。对此，华讯投资分析师陈晓慧认为：

     GDP:

    2010年前三季度国内生产总值268660亿元，同比增长10.6%，比去年同期加快2.5%。3季度GDP增长9.6%，环比2季度的10.3%有一定萎缩，还在市场接受范围之内，比之前预期的9.3-9.5%要好，预计4季度将温和下滑至8.8%一带水平，明年2季度前将会确认见底回升。另外，从十二五总体规划来看，GDP增幅将不再成为国内最重要的宏观目标，它的地位将大大弱化，这将给调经济结构留下很多空间。预计未来5年GDP增长将维持在9%水平，远超西方发达国家。

    CPI：

    前三季度，CPI同比上涨2.9%，9月份同比上涨3.6%，环比上涨0.6%。前三季度，PPI上涨4.3%，环比上涨0.6%。毫无悬念，CPI环比8月继续增长，创下23个月来的新高，连续几个月都处于3%警戒线水平之上，继续处于负利率时代。即使小幅加息，也难改此格局。到目前为止，还不能年底就能见顶回落，因为国际大宗商品诸如金属、农产品、原油处于一个温和上涨通道，原材料价格上涨所推动的消费者价格指数上涨无法忽视。

    投资：

    前三季度，全社会固定资产投资192228亿元，同比增长24.0%。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长16.3%，增速比上年同期加快7.6个百分点。分季度看，一季度增长19.6%，二季度增长15.9%，三季度增长13.5%。从数据可以看出，虽然投资增速温和下滑，但投资拉动经济增长至少在未来几年不会改变。因为净出口在人民币升值压力和地方保护主义泛滥的背景下将面临严峻考验，内需增长将视分配制度改革进程而定。另外，市场期待的新兴产业对经济贡献度将不会那么明显，按照最新规划，到2015年，它们占比GDP升至8%，年均增长不过22%左右。

    内需：

    前三季度，社会消费品零售总额111029亿元，同比增长18.3%。年初商务部对内需增长16%的目标必然实现，按照国庆期间旅游市场的火爆及近期汽车销量大幅增长的态势来看，年内18%以上的增长不难实现。内需的持续增长在后期最值得期待。毕竟，国内经济调结构的核心之一就是国强到民富，民富才能促消费。华讯投资金融研究中心认为大消费类板块会是后期的投资主线之一。（作者：华讯投资分析师陈晓慧，执业资格证号：A0950209040025）