PE和VC如何投资农业项目？

　　最近，汉理资本携手国内一家知名、专注环境与清洁能源投资的美元基金，共同投资一家在长三角乃至全国领先的有机农业科技公司。相关的投资消息，应该不久会有公司正式发布，我且在此“卖一关子”。

　　我们亦作为此项目的独家融资财务顾问，找了不少家PE/V C来看、来谈；其中不乏有大名鼎鼎的红杉、赛富、鼎晖，也有福布斯创投人物排名前三的VC大佬。先是作为投行顾问，后来我们自己也参与投资，对农业项目的投融资，有了进一步的认识。

　　首先，要看农业项目的商业模式(business model)。市场上做有机农业的，超过90%是做渠道(如超市，像美国“全食”Whole Foods，或电子商务，或直送)，很少涉及上游种植，且种植面积有限(质控会是问题)。目前纯粹做有机农产品渠道的，规模都不大，而且越做越难，这可能和目前国内对有机农产品的接受度还偏低有关。美国的“全食”之所以相当成功，和当地市场有机农产品的渗透度和接受度直接相关(如美国加州“全食”发展就比全美其它地区要好).

　　而纯粹做种植的，靠土地吃饭，“可复制性”(scalability)就较成问题，且不属于VC喜欢的“轻资产”类(asset light)。有几家大牌VC一听到该项目属于农业种植类的，马上打回票了，“我们不看种庄稼的企业”。

　　汉理和公司创始人今年初一起商讨一种“混合”模式：以现有自种土地作为研发、生产“基地”，搭建一个令用户(企业B2B和个人家庭会员B2C)信赖的直销直供平台，从田间到餐桌，用最短的渠道，用最放心的有机蔬菜，用最满意的服务，赢得企业用户和个人家庭会员的“胃”和“心”。

　　其次，农业有“靠天吃饭”的因素，我们在强调控制传统风险的同时，还要控制管理、运营和销售的风险，提高有机农业的科技含量，塑造公司有机农业的第一品牌(该公司是唯一进入世博会展示有机农产品的农业企业)，从品质入手，以塑造品牌为目标。

　　再者，我们既考虑其农业公司的特性，也把它视为消费类公司，尤其是有机农业，作为消费升级换代、现代都市型农业、生态增值型农业来看其市场的发展，来看用户需求的演进、成长。

　　农业企业做得好，毛利润和净利润都很不错，中央和地方的“惠农”政策，使得农业企业的所得税基本上为零。但是，当农业企业在拿政府补贴时，也要注意用哪种财务管理上的合理之道来拿政府的资助、补贴，尤其是政府的专项补贴而形成国有资产之时，对于未来拟上市的农业企业，需要加强财务管理能力。政府的“惠农”资助，并不是简单的拿得越多越好。

　　最后，投资农业企业的关键，还是看其团队(尤其是创始人)。本次领投的基金据说看遍了国内大大小小的有机农业项目，发现大部分的公司创始人都还是本土农民，使他们望而止步。而汉理联手投资的公司创始人，专业为本科学农的，后来经过商，在商海中已遨游过，5年前自己投资几千万元，以满腔激情和从商经验，投入到有机农业中来。我们觉得他有本色，且本土化，但一点不“土”。

　　近一两年来，VC投资农业企业(农、林、牧、副、渔)会越来越多，国内的农业实际还大有可为，而都市型、生态型、高附加值的农业，则更令人期待。从投资农业企业的PE/VC来说，希望国内农业企业的发展，要多借力于国内外的资本市场。同时，PE/VC的投资理念与策略，也要“与时俱进”与“本土化”。