机构论道创业板 解禁首日操盘有诀窍

　　创业板解禁“大戏”正在慢慢拉开帷幕，犹如一部精彩舞台剧，情节会怎样地跌宕起伏，最终的结局将如何，目前来看都是未知数。

　　原本大家预期解禁股东 “减持没商量”，解禁前高管辞职潮就是例证。但在解禁大限前的两周时间，创业板却持续走好，创业板指数近两周分别上涨7.33%、5.04%，远强于同期大盘，成交量也大幅放大，资金顶着解禁压力大举介入创业板，到底意欲如何？刚出炉的三季报数据还显示，公募、私募等机构投资者还买入了不少创业板个股。一方面是巨大的解禁压力，另一方面却是资金不断介入，创业板解禁到底是风险还是机遇？操作上投资者应该如何应对？对此，《每日经济新闻》记者采访了多位机构人士。

　　关于抛售压力

　　券商不乐观阳光私募看到机会

　　《每日经济新闻》记者浏览各家券商的研究报告，券商对于创业板解禁首日的表现，普遍表示不乐观。

　　根据华泰联合分析师刘湘宁的统计，“11月1日解禁的327亿元中，公司高管的持股解禁规模为170亿元，按照招股说明书的承诺，每年减持不超过25%，当天实际的解禁规模为43亿元，因此11月1日的有效解禁规模为327-170+43=200亿元”。而最近几个月，创业板日均成交额只有60亿元左右，加上创业板的高估值，解禁股东减持的冲动较高，

　　刘湘宁还指出，创投机构、个人股东集中持股加大了解禁后的卖出意愿，“创业板公司的一大特点就是创投机构以及个人股东持股比例较高。一般来说，创投机构通过股份上市后的减持为退出手段，其低廉的投资成本决定了一旦股份解禁，创投机构一定会尽可能地撤出；另一方面，因为二级市场的涨跌并非创投的长项，创投也不会根据二级市场价格波动来择机退出。对个人股东而言，利用高股价减持股票也可以迅速实现个人财富的积累，回避公司经营的长期风险。”

　　东方基金在接受 《每日经济新闻》记者采访时也指出，“创业板首批公司解禁潮即将到来，抛售压力确实很大。我们认为，创业板上市公司将会严重两极分化，市盈率比较合理、经营稳定、业绩鲜亮的公司不会受到较大抛售冲击；相反，市盈率明显偏高，经营业绩不甚乐观的公司可能会面临大幅调整。”

　　广东斯达克投资总经理黎仕禹认为，“首先，创业板整体高估值并没有多少业绩支撑；其次，大多数投资者被期待已久的‘概念’所引导，这个概念所对应的就是未来，而未来可能还只是一个方向，具体发展蓝图还很模糊甚至没有，或者虽然有，但很多逻辑不清晰；最后，能够从创业板走出来，成为行业真正的领先者的少之又少，更多的是变得平庸，被不断进入的新来者超越。”

　　当然也有人认为创业板解禁背后蕴藏的机会。

　　博时创业成长基金经理孙占军昨日（10月29日）在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，“创业板解禁后，无论是标的公司数量，还是每家公司的流通股数量，创业板股票的供给都会大量增加，这将丰富机构投资者的选择，并有望改善目前高估值的现状，使股票价格回到合理水平。对那些真正具有高成长性的公司而言，创业板的解禁为我们提供了介入机会。”

　　龙腾资产的吴险峰更是对创业板解禁潮充满了期待，“创业板股票在经过这轮调整后，给市场提供了更好的买入机会，再加上很多创业板公司上市募资项目可能会明年见效，到时候创业板公司的业绩将出现真正的高增长，当下的调整正好为日后的上涨提供布局时机。”

　　持有类似观点的还有深圳太和投资管理有限公司投资总监王亮。他认为，“从市场资金方面来观察，虽然处于去杠杆周期，但由于创业板市值较小，对宏观流动性要求不高，所以资金不会成为泡沫形成的限制因素。股市结构方面，创业板的估值水平仅处于泡沫膨胀的初期水平，所以高估值并不是问题，关键在于支撑市场情绪的高成长能否实现。从筹码方面来分析，很多投资者担心解禁带来抛售压力，但从机构角度考虑，创业板的流通股本小正是大问题。原来只有1~2家机构可以参与的股票，解禁后流通盘变大，反而增加这些公司的流动性，不会变成一家基金参与的情况，而变成众人拾柴火焰高的局面。”

　　根据私募排排网调查，私募对解禁潮并不悲观，仅有6.9%私募认为解禁潮会对市场造成比较大的负面影响，抱悲观态度；而37.93%私募则认为，解禁潮影响并不会太大，对股市保持乐观态度；而过半私募对解禁潮影响持不确定态度。阳光私募普遍认为，创业板解禁肯定有利于估值的回归，挤掉创业板部分泡沫，让价格回归到相对合理的范围，对创业板未来发展也是件好事。同时，如果大幅调整，进入第四季度后，也许有部分公司会显现出好公司的质地，具有投资价值。调整反而提供一个很好的介入机会，前提是投资者必须对公司有深入的了解。

　　关于后市操作

　　解禁首日最需关注量能变化

　　作为普通投资者，解禁首日操作上有何要点需要注意呢？深圳私募人士刘先生向《每日经济新闻》记者分享了他的几点经验。

　　首先，需要特别留意解禁股解禁首日的量能变化。

　　“解禁股上市当天，最重要的就是关注成交量的变化，比如解禁500万股，但上市首日成交了600万股，说明这类股票承接盘大，接下来走势就值得期待了。从当日走势来看，这类个股多半会是低开高走。相反一些首日成交量未有效放大的，投资者要注意风险，未来可能就是连续下跌”。刘先生介绍道。

　　“此外，投资者还可关注解禁市值与日均成交额的对比。如果相差太大，投资者要高度注意风险，即使看好该股成长性，短期这类股票不宜盲目抄底，等待风险释放完毕。”

　　第二，关注解禁前两周该股的走势，逆市走强的，可强烈关注；相反则要注意回避风险。

　　“创业板这次解禁，其实可以参考当时首批网下解禁日的走势。当时市场不好，但网下配售机构收益颇丰，解禁前，市场也是有些恐慌，但后面来看，不少股票阶段性底部都是在真正解禁前一两周见到了，不排除这次出现同样的状况。最近两周创业板走势明显好于大盘，所以普通投资者就可以关注这两周涨得最好的一些公司，涨势好说明资金在提早关注。”刘先生分析道。

　　第三，关注三季报公布的流通股东人数变化情况，以及前十大流通股东机构进出，特别是三季度有机构新介入的。

　　“三季报刚刚公布完毕，我们统计首批创业板公司，不少个股在三季度就得到了机构青睐。机构不是“傻子”，11月1日解禁是大事件，在解禁前依然敢买入，说明的确看好公司，不惧解禁压力。股东总数变化也是一个参考指标，特别在三季度股东人数减少，筹码集中，走势向好的公司更要留意。”

　　第四，关注强势股走势。“创业板首批解禁，毫无疑问是目前A股最受关注的事件，媒体的报道达到顶峰。在这种背景下，根据市场以往经验，往往会有妖股产生，我们可以理解为龙头强势股。从投机角度，对限售股上市首日涨势最好的股票不妨特别留意。”

　　第五，对高管辞职多、职位越高的公司，要特别注意风险。“高管显然是对公司最了解的人，公司值多少钱，他们自己最清楚”。

　　第六，前车之鉴，关注后续解禁股机会。“解禁前分析解禁日的走势，其实都属于猜测，参与的话风险也不小，我自己特别关注接下来要解禁个股的机会。首批20多家，解禁股上市后的走势，无疑对未来要解禁的创业板个股提供了极为重要的参考，比如一旦纷纷出现低开高走的情况，提前布局接下来将要解禁的创业板公司，不失为一种稳妥的策略。”

　　延伸阅读

　　分析师：“出清天数”显示乐普医疗抛售压力最大

　　华泰联合分析师刘湘宁的观点是11月1日解禁当日，抛压巨大，因此他认为，“如果限售股东急于在短期内减持，势必将对股票价格产生较大影响，尤其是那些减持量相对较大，同时当前市场成交又不够活跃的股票”。

　　他使用了一个名为“出清天数”指标来进行衡量，主要是统计个股解禁出清所需要的换手率。

　　按照近一个月的平均日换手率计算所需要的出清时间 （假设减持占日成交50%），结果显示出清天数最长、抛售压力最大的前5只股票分别是乐普医疗、华谊兄弟、机器人、立思辰、特锐德。其中，乐普医疗出清所需的天数居然高达177天。

　　出清最短、压力最小的的5只股票分别是神州泰岳、爱尔眼科、华测检测、鼎汉技术和亿纬锂能。其中，神州泰岳的出清天数只需4天。