辩证看待中小盘股的机会和风险

　　本报讯 虽然昨日市场震荡调整，但是中小板指数再次创下历史新高，收报7329.49点，上涨0.57%。同时，创业板指数也盘中上摸1117.52点，离历史高点也仅有一步之遥。其实自国庆后第二周起，略作调整的中小盘股就频频跑赢大盘股，自节后第二周以来中小板已经累计上涨16.01%，创业板也累计上涨17.56%，而沪深300仅上涨4.72%。

　　历史数据还显示，自2009年9月份以来，A股市场上中小盘股持续跑赢大盘股达一年之久。中金公司认为，从美国和日本股市的经验看，小盘股从未在如此长的时间内大幅跑赢大盘股，即使在日本经济转型期，大小盘风格仍在不时转换，因此小盘股或难以继续大幅跑赢大盘股。

　　除了历史经验外，中小板目前也正遭受着估值偏高、限售股解禁和业绩增速下滑的多重压力。以整体法估算，中小板的市盈率为50.79倍，创业板更是高达71.06倍，与全部A股20.43倍的市盈率相比，处于相对高位，依然面临较大的估值调整风险。另外，业内人士还进一步表示，三季报显示公募基金仓位已处于较高水平，而10月份，公募基金没有太多结构转换的迹象，中小板块超配明显或也将使估值溢价偏高的小盘股波动加剧。

　　也有部分人士认为，由于中小板所属行业的特殊性，不能简单地以市盈率的高低来判断其估值，但是中小板和创业板三季度业绩增速回落是不争的事实。中金公司认为，未来创业板和中小板盈利预测下调风险较大，创业板盈利预测或下调5.5%，中小板盈利预测或下调2.8%。

　　限售股解禁也悬在中小盘股票头上的达摩克里斯利剑。11月份，A股市场将迎来限售股解禁的一个新高潮，两市解禁总市值超过2万亿元，其中包括16家创业板公司、10家中小板公司，因为是被参与网下发行配售的机构投资者持有，存在较大套现压力。

　　“虽然中小盘股票面临的压力不小，但是我们还是认为今后一段时间内机会大于风险。”湘财证券策略分析师李莹向《大众证券报》表示，短期来看，虽然目前流动性宽裕，但是在通胀压力加大以及紧缩的货币政策下，相比较周期性股票，更容易得到资金的青睐，因此整体具有一定的上行动力，但是也不排除个别股票因为业绩、解禁压力和估值的偏高而调整。

　　中金公司也认为，长期来看，中小板、创业板部分企业尽管规模尚小，但代表了战略性新兴产业的长期发展方向，未来增长速度将远超传统行业，值得投资者重点关注，提前布局；短期则须关注整体趋势，在解禁减持潮可能带来的小盘股调整中，寻找长期成长性确定的真正有价值的投资机会。