工行补跌基本到位 修复行情展开

    工商银行（601398）的配股结束标志着银行股巨额再融资告一段落，短期颇有利空出尽的意味。而银行股未来业绩仍将保持稳步增长，这亦将在很大程度上制约市场的向下调整空间，市场有望在权重股企稳的带动下构筑阶段性底部。

    东海证券 王 凡

    周三沪指受工商银行复牌跌停拖累大幅低开，但其后市场反而出现了震荡回升的走势，银行股并未受到工商银行的影响全面上扬，其它权重股亦集体走强，市场呈现出八二板块同时活跃的普涨格局。我们认为，工商银行的配股结束标志着银行股巨额再融资告一段落，短期颇有利空出尽的意味。而银行股未来业绩仍将保持稳步增长，这亦将在很大程度上制约市场的向下调整空间，市场有望在权重股企稳的带动下构筑阶段性底部。

　　银行再融资压力释放

    工商银行在配股停牌六个交易日后周三复牌。鉴于在此期间沪指从3000点上方急速下挫到最低2800点以下，且工商银行在停牌前最后一个交易日出现逆市大涨近7%，昨日该股以跌停开盘和报收。但从盘中来看，该股多次打开跌停，且收盘时封单数量不大，在卖盘集中出逃之后，预计在周四回复到平稳运行的概率较大。

    工商银行是目前已上市大型银行中最后一家完成再融资的银行。至此，中国银行（601988）、建设银行（601939）和工商银行都已先后以可转债或配股方式实现再融资。尽管未来中信银行（601998）和华夏银行（600015）仍将有再融资方案，但无论从规模还是对二级市场的压力方面，都难以和此前的三大行相比。因此，短期内银行股的再融资压力已经得以集中释放，权重股板块处于利空出尽的状态。

    我们认为，银行股未来业绩仍将保持稳步增长态势，2011年行业净利润有望维持20%—30%左右的升幅。目前银行股普遍不及10倍的市盈率水平使得其成为股指中长期的稳定器，在很大程度上封杀了股指的下行空间。未来伴随着房地产市场的趋于稳定，及地方融资平台风险的厘清和明朗化，银行股有望成为引领指数震荡回升的主导力量之一。

　　权重股企稳股指筑底

    从近期市场的调整格局来看，尽管沪深股指出现了较大幅度的下跌，但主要是国庆长假后涨幅偏大的有色、采掘等行业个股急跌所带动。而其它中小盘类个股则依旧保持活跃，中小板指数跌幅明显小于沪深股指，创业板指数甚至屡屡创出新高。因此，尽管沪深股指的调整幅度较大，但市场的真实活跃度仍然较高。

    我们认为，近期有色、采掘等权重板块的调整已经回吐了国庆长假后的大部分涨幅，继续向下调整的动力有限。一方面，美联储定量宽松的政策仍在延续，美元指数尽管受到欧债危机及其它突发因素影响有所反弹，但中长期下行格局并未有根本改变。另一方面，从国内来看，央行仍倾向于使用存款准备金率等数量型手段来回收流动性，动用利率等价格型手段仍较为谨慎。尽管年内最后两个月通货膨胀率可能出现回落，但明年上半年通货膨胀率仍有望受翘尾因素影响再创新高，资源类产品及资本品仍有望成为较佳的保值手段。

    因此，目前市场格局中银行、地产等板块处于低市盈率的水平，而有色、采掘等板块在快速回调之后向下空间并不大，这些都有利于股指震荡在此构筑底部。同时，伴随着工商银行未来走势趋于平稳并逐步反弹，权重股有望带动指数对前期近400点的下跌进行明显修复。

    技术形态上，近期股指依托60日均线构筑底部的迹象较为明显，K线组合上呈现出规则的下跌缩量、上涨放量特征，表明投资者抛售动力减弱，而资金逢低回补的积极意愿明显增强，预计沪指将重新回复到年线上方区域运行。

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　　工行摆脱配股除权影响

    昨日，工商银行开盘跌停，并以跌停报收。公开信息显示，上榜的10个席位中，有7个机构专用席位，另有2个为知名的QFII席位。工商银行复牌引来部分机构的大幅杀跌，也成为另一些机构大举买进的良机。

    公开信息显示，买入前5名席位成交金额为2.48亿元，而卖出前5名席位成交金额则高达6.37亿元，空方的优势显然更为明显。对于11月15日以4.91元的收盘价追涨工商银行的投资者来说，昨日账面亏损高达8.49%。而在11月15日上午以4.50元买入的投资者，配股后的持股成本为4.43元，与工商银行昨日收盘价基本持平。这也意味着从今日开始，工商银行将彻底摆脱配股除权因素的影响，并恢复正常的走势。（万 鹏）