央行首提价格性工具管理流动性 加息几成定局

　　业内专家预测，从现在到明年末，可能累计加息5—6次

　　年关将至，一场信贷投放拉锯战正酣。一方面是央行收紧流动性抑制通胀，一方面是银行冲规模争效益。

　　11月24日晚，央行网站公开了央行副行长胡晓炼11月23日在货币信贷工作座谈会上的讲话内容。胡晓炼指出，近几个月货币信贷出现反弹，实现全年货币信贷预期目标面临挑战，并且首次提出采用价格性工具引导货币信贷回归常态。

　　7．5万亿目标难实现

　　在央行数次上调存款准备金率和一次加息的背景下，市场分析人士对明年信贷规模紧缩达成一致，且央行的表态也印证了市场预期。

　　当下，央行更关注如何控制年底的信贷投放以实现全年7．5万亿的目标。胡晓炼表示，各金融机构要切实采取有力措施，控制好今年后两个月信贷投放的节奏和力度，使信贷投放总量符合宏观调控要求。

　　有消息人士向中国经济时报记者透露，在此次货币信贷工作座谈会上，央行向各家银行下达指令，要求银行年末不要超出信贷投放指标。

　　近日，某股份制银行深圳分行公司业务部人士向本报记者透露，11月初，受信贷额度限制，该分支机构基本停止了大规模放贷业务，仅对部分中小企业贷款放开。

　　但是，从11月份前三周的投放总量来看，信贷冲动依然明显。据财新网的报道，11月前三周过后，全年新增信贷已超7．5万亿元的目标。

　　兴业银行经济学家鲁政委在接受本报记者采访时指出，信贷投放是基层机构与总行博弈的一个过程。因为在加息和收紧流动性的强烈预期下，银行分支机构希望争取更多客户、赢取更多收益，而企业则希望争取到更多的低成本贷款。“基层机构在明年信贷收紧前有抢跑冲动，因此，今年的信贷投放量可能会超过目标值。”

　　加息几成定局

　　由于通胀压力不断加大，在不到一个半月的时间内，央行已数次上调存款准备金率和加息来抑制通胀。

　　在此次会议上，胡晓炼提出，采用数量型工具和价格性工具引导货币信贷回归常态。这意味着在加强流动性管理的工具选择上，央行上调利率的可能性再次加大。

　　大多数经济学家和研究机构预计，由于近期政策目标的重点是稳定物价，因此加息的可能性明显提高，预计年内央行会再次加息。

　　澳新银行中国经济研究总监刘利刚发给本报记者的研究报告指出，由于上调存款准备金率不能解决实际负利率问题，央行将可能在下月加息一次，幅度为25个基点。同时，存款准备金率作为流动性管理手段，未来或被多次使用。

　　鲁政委认为，年内继续加息的可能性非常高，估计可能在11月份CPI数据公布前后发生。从现在到明年末，可能累计加息5—6次，即2011年末一年期定存基准利率将达到3．75％—4．00％。