央行四周净投放2300亿 瑞银证券建议尽快加息

　　尽管目前存款准备金率已经较高，但瑞银证券预计明年央行还会多次上调并扩大央票发行规模。 　　12月9日，央行在公开市场暂停发行三年期央票，三个月期央票的发行利率则继续持平，同时统计局即将公布的11月经济数据可能显示11月CPI再创新高，令市场对央行即将再次上调存款准备金率甚或加息的预期越发浓重。

　　“在目前的情况下加息并不会影响整个贷款规模，因此对整个经济增长的速度影响非常有限，但加息是控制通胀预期的最明显、最重要的一个工具。我们预计未来12个月之内会加息100个点，可能在近几天就会有一次。”瑞银证券首席中国经济学家汪涛9日表示。

　　她还认为，随着外贸顺差回升，外汇流入反弹，并且全球量化宽松的环境预计将带来更多的外汇流入，央行需加强对冲力度，尤其是在通胀和通胀预期呈上升态势之际。“尽管目前的存款准备金率已经较高，但我们预计明年央行还会多次上调并扩大央票发行规模。”

　　等待加息“靴子”

　　最近三周，由于一二级市场收益率倒挂的情况日趋严重，央票发行量持续在低位徘徊。本周公开市场继续净投放640亿元，而最近四周以来已经累计净投放2300亿元。

　　12月9日在暂停三年期央票的同时，三个月期央票尽管发行量略增至50亿元，但发行利率仍持稳在1.8131%。市场人士认为，如果不加息，将难以打开央票发行利率上行的空间，其回笼流动性的功能亦无法恢复。

　　一些市场人士认为，央行慎于加息是由于不想释放政策过于紧缩的信号。但汪涛表示，在中国加息是一个管理通胀和通胀预期的主要工具。“因为在中国利率水平非常低，即使加一两百个点，也不能有效限制新增贷款。”

　　统计局将于12月11日公布11月经济数据，市场普遍预期11月CPI将再创新高。“我们判断11月份CPI很可能是接近5%。更重要的是，通胀预期要远远高于官方的数据，而实际利率应该是名义利率减去通胀预期，因此如果通胀预期再增加，实际利率在负的领域就会越陷越深。在这种情况下，货币政策当局是时候加息来控制未来的通胀预期。”汪涛表示。

　　她还指出，如果加息能够令经济平稳增长，资产泡沫的空间反而会变小，也有利于抑制“热钱”流入，“因此我们判断应该尽快加，今年加一次，明年上半年加两次或者三次。”