融资融券首破百亿 仍属边缘交易

　　根据深沪交易所的最新公开信息，12月9日A股融资融券余额102亿元，这是自今年3月底股市推出融资融券新业务以来，第一次突破100亿。

　　今年3月31日融资融券交易启动试点到现在，先是首日遇冷，后是初期低迷，但之后迎来快速扩容。融资融券业务自推出后到余额突破1亿元，花了8个交易日；但从50亿增到100亿，只花了41个交易日，每日新增都有1亿多元。从余额单日净增数可以看出，近几个月是加速度上涨，3-6月平均每个交易日净增约0.2亿元，7-9月每日净增约0.5亿，10月至今每日净增1亿多。

　　证券时报数据部统计显示，现在融资买进最多的股票是中国平安，有5亿多元，招商银行、西部矿业、贵州茅台、潍柴动力也上了3亿。融券卖出最多的是吉林敖东，240多万元，其他上100万元的只有泸州老窖、格力电器、云南白药、中信证券、紫金矿业。从股票走势看，融资做多的股票没有明显超越大盘，融券做空的股票也没有明显跑输大盘，这跟不管是融资还是融券，标的股票都是蓝筹股有很大关系，大部分蓝筹股的走势基本是跟大盘同步的。

　　从上面已经可以很清楚地看出来，现在A股“融资融券”，其实主要是融资。融资额在20名以外的股票都有上亿元，而融券额最大的股票都只有几百万元。融资融券余额中，融资占了99%以上。分析人士认为，这种极度不平衡的状况，原因一是融券做空暂时还不太符合大部分人多年来的投资习惯，二是要融券也不容易，能融券的股票都是证券公司自营仓，投资者向自己所开户的券商融券时，经常遇到中意的股票融不到的情况。像今年让权证投资者行权赚钱的江铜权证，如果实行“做多：买入江铜权证；做空：融券卖出江西铜业；最后，行权获得股票，归还股票”这样的对称套利模式，可以无任何风险地直接提前兑现江铜权证的负溢价，年化收益率比银行年利率高30多倍，但是券商中有江西铜业自营仓的不多，而且要融券还必须是持仓的券商恰好有这个融券业务资格。有融资融券业务的证券公司也少，开始只有6家，现在增加到了25家。

　　自从融资融券推出后，有不少人把它作为看空看多的参照物之一，所谓“融资余额若长期增加，表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛，属强势市场；反之则属弱势市场”。其实目前不是融资融券影响大盘，而是大盘影响融资融券业务。另外，即使是融资融券额排名最靠前的几只股票，也没影响这些股票本来的走势，因为这个融资融券额相对这些大盘股的成交量来说，可以忽略不计。分析人士看来，如果从融资融券情况来判断一只股票的价值，反而是颠倒了。特别是在融资额多、融券额几乎可以忽略的不平衡状态下，缺乏参考价值。融资融券余额上了百亿，但是对于A股20万亿上下的市值来说，依然只是大河里的一捧水。在国外很多市场，融资融券等杠杆交易还是占不小比例的，目前A股融资融券主要是杠杆不明显，2倍杠杆都没有，很多瓶颈还没解决，对投资者还没很大的吸引力，这些方面的问题解决后，对股市的影响会真正大起来，作为投资手段也才有了更大价值。