钢铁行业：出口低迷 钢厂将开始陆续复产

　　东方证券 杨宝峰

　　事件：

　　2010年11月我国粗钢、生铁和钢材产量分别为5017万吨、4692万吨和6589万吨，分别同比增长5%、3%和5%。11月份我国钢材出口291万吨，环比增加5万吨；进口138万吨，环比增加24万吨；钢坯进口14万吨、出口0万吨；合计粗钢净出口148万吨，较上月净出口177万吨减少29万吨。

　　我们的观点：

　　1、粗钢日产量连续两月回升：11月粗钢日均产量为167.2万吨，较10月环比增加5万吨，年化产量6.1亿吨，产能利用率在83%左右，依然维持在较低水平。随着节能减排政策的逐步淡出，前期限产的产能将陆续复产，预计未来2月粗钢日产量将进一步增加。

　　2、11月国内粗钢出口数据基本符合预期：国内钢材价差有所缩小以及国际需求恢复缓慢是出口低迷的主要原因，较低的国际粗钢产能利用率也侧面验证了国际钢铁需求的低迷：美国产能利用率约为67%，欧洲76%不到，仅日韩印等亚洲国家产能利用率恢复到金融危机前水平，全球粗钢产能利用率在76%左右。预计未来数月直接出口难有大的起色。

　　3、1-11月粗钢产量达到57725万吨，超过去年全年水平，同比增长10.1%。今年1-11月，钢材累计出口4223万吨，同比增长87%；累计进口1657万吨，同比下降23%；合计粗钢净出口2566万吨，去年同期净出口97万吨。

　　4、预计全年粗钢产量6.3亿吨，同比增长10.9%；净出口2725万吨，表观消费6亿吨，同比增长6.6%。预计2011年粗钢产量6.6亿吨，较今年增长6%；净出口3300万吨，表观消费6.3亿吨，较今年增长5.5%。

　　5、11月份进口铁矿石5738万吨，比上个月增加1166万吨，同比增加12%。1-11月累计进口56100万吨，同比下降0.8%。在近期节能减排整体限产的情况下，预计矿石进口将维持在低位。

　　6、我们维持行业阶段性和结构性投资策略观点。四季度钢价、企业盈利环比三季度均有所上升，关注钢价上涨带来的钢铁股阶段性补涨和估值修复行情，但钢铁股的持续乐观表现仍需等待趋势向上的驱动因素。对于具备产品优势和区域优势的钢铁公司，目前调整是买入机会。重点推荐：宝钢股份、新兴铸管、大冶特钢、凌钢股份、八一钢铁。