13只新股发行市盈率过百 券商深陷高报价困局

　　□ 本报记者 吴婷婷

　　继沃华生物创出133.8倍的发行市盈率后，星河生物以138.46倍再创新高

　　老卫是一位“专职打新”的股民，在他看来，二级市场风险大，而现在打新股几乎没有风险，今年以来，一般新股上市首日都有20%以上的收益。但是，11月以来，A股IPO发行市盈率大幅走高，记录不断被刷新，老卫对打新产生了犹豫。

　　继沃华生物创出133.8倍的高市盈率后 ，不到1个月，这一记录再被星河生物刷新 ，星河生物的市盈率高达138.46倍。据WIND资讯统计数据，11月以来，创业板发行市盈率平均位于80倍，而之前仅为60倍左右。

　　与此同时，参与网下申购的券商、基金等机构也陷入了不得不高报价，进而获得心仪的发行新股配售的困局。

　　一位私募投资经理对《证券日报》记者表示，新股发行二次改革后，机构投资者新股中签越来越难，为了保证能够中签，各家只有高报价才能入围获得摇签资格。

　　11月以来

　　6只新股市盈率过百

　　数据显示，11月以来，有6家新股突破百倍的发行市盈率，尽管如此，市场打新的热情丝毫不减，券商的打新策略更是频频抛出。

　　根据WIND资讯统计，今年以来沪深两市共发行新股325只，其中中小板与创业板公司构成了今年IPO融资的主体。截至目前，325公司IPO中，中小板独占193家，占比59%；创业板109家，占比约33%；主板仅25家，占比7.64%。从融资规模上看，中小板共计募集资金1929.87亿元，超过主板的1860.45亿元，成为A股今年最大的“吸金”板块，创业板共计募集资金894.91亿元。

　　而就在中小板、创业板持续火爆的同时，其发行“三高”现象则引起广泛关注，社会舆论对公司高管离职套现更是口诛笔伐。而作为市场化定价的产物，中小板、创业板股票真的贵得有道理吗？

　　实际上今年对中小板和创业板来说无疑走出了牛市行情，这也是为什么中小板、创业板新股备受追捧的原因。”一位券商分析师对记者表示。

　　天相投顾首席策略分析师仇彦英对《证券日报》记者表示，在他看来，目前的中小板、创业板IPO的火热是市场活跃的表现，是对收益率的预期。香港创业板之所以没有活力，是因为一些股票一上市就破发。

　　WIND统计数据显示，今年新股平均发行市盈率高达57.93倍，有214只个股发行市盈率超50倍。其中，星河生物、沃森生物、世纪鼎利、东方财富、汤臣倍健、搜于特、合康变频、世纪瑞尔、宋城股份等10只个股发行市盈率超100倍，其中6只是在11月1日后上市。11月以来平均首发市盈率已增至近80倍。

　　而在二级市场方面，近期上市新股从第二日开始便走势偏弱，“一日游行情”频现。11月23日上市的涪陵榨菜最为突出，首日最高上涨195%，而后一路向下，强势不在。12月3日上市的金字火腿，也是开盘冲高后迅速回落，连跌5天后，已较首日开盘价下跌25.6%。

　　机构竞相抬高报价

　　“泻火”药方尚未奏效

　　2010年11月1日，为了抑制创业板和中小盘股的高市盈率发行，新股发行第二轮改革开始实施，对新股的询价机制作出了一定的的调整，希望以提高新股中签者申购数量的方法来促使各方理性报价。

　　统计显示，自新股发行第二轮改革实施以来上市的新股平均市盈率达到近80倍，其中已有4只发行市盈率突破100倍。本是为了使报价意愿真实体现、新股定价更趋于合理，为新股发行“降火”的本轮新股发行改革到现在为止，“泻火”效应并未体现。

　　一位私募投资经理对记者表示，新股发行二次改革扩大了询价对象，摇号后中签机构数量减少，而相应单个机构获配股数有所提高，在业内来看，这实际上对新股的估值是利好的。他表示，新股发行二次改革后，机构投资者新股中签越来越难，这样以来为了保证能够中签，大家都不会把价格报得太低。

　　近期，新股发行密集，甚至有一周近10只的速度，却还是没能有效地降低新股的发行市盈率。在天相投顾首席策略师仇彦英看来，即便新股密集发行，还是无法改变供不应求的现状。而上述私募投资经理透露，从投资策略角度进行定价，因为中小板、创业板新股盘子相对较小，成长性好，机构都相对看好。因为新股的定价是在最高报价和最低报价区间取值，因此一些机构认为报高了也无妨，而为了保证中签，往往都往高了报。

　　“如果说市场上80%的询价机构都是理性的，但有20%报价虚高，那么整个定价也会被提上来。”他表示，与公募相比，私募投资风格差别很大，有一些是做短线的，就包括打新股，与公募严格的风控相比，其实私募风格更倾向于投机。