2010年十大IPO超募全景扫描 海普瑞50亿居首

　　编者按：2010年是中国股市成立以来新股发行最多的一年，而资金超募现象也非常突出。《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，截至12月14日，沪深两市共有329家公司发行上市，预计募集资金约2745.82亿元，实际募集资金高达4732.37亿元，两者相差高达1986.55亿元。超募公司有316家，占IPO公司数量的96%，有53只公司的超募资在10亿元以上海普瑞、科伦药业、中国一重、中国西电、中南传媒、海康威视、荣盛石化、国民技术、大连港和碧水源等10家公司是2010年IPO公司中募集资金超额最多的。本报今日对这些公司的上市募资使用情况进行梳理。

　　1、发行价“冠军”海普瑞超募50亿元

　　海普瑞于4月5日上市交易，发行价148元，是目前A股市场中新股发行价最高的公司，首日开盘价166元，发行价数量为4010万股，预计募资约8.65亿元，而实际募集资金高达59.35亿元，超募资高达50.70亿元，是预计募资的5.86倍，成为IPO启动以来超募最多的公司。从募集使用来看，公司以募集资金48274.50万元投资“年产5万亿位兼符合美国FDA认证和欧盟CEP认证标准的肝素钠原料药生产建设项目”，以及以38202.57万元补充上述项目的流动资金差额。公司现有FDA等级和CEP等级肝素钠原料药产能达到2万亿以上，但仍然远远不能满足需求。截至2009年末，公司收到的2010年意向订单量达12.10万亿单位，其中FDA等级和CEP等级产品的意向订单量达7.10万亿单位。公司是全球产销规模最大，同时取得美国FDA认证和欧盟CEP认证的肝素钠原料药生产企业。

　　从经营业绩来看，海普瑞近三年每股收益分别为2008年1.79元、2009年2.25元、2010年前三季度2.48元；近三年营业总收入增长分别为2008年45.37%、2009年411.03%、2010年前三季度122.68%；近三年净利润增长分别为2008年136.78%、2009年401.30%、2010年前三季度104.88%。预计2010年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为40%～70%；预计2010年全年的净利润113267.99万元—137539.70万元。海普瑞2010年股价下跌14.08%，最新股价为150.5元，是百元股。

　　海通证券给予买入评级。产能扩张内生性增长可期，有望实现上下游一体化，预计公司2010-2012年的EPS分别为3.26元、4.69元和6.61元，给予2011年33倍市盈率，目标价155元。

　　2、科伦药业超募近40亿元

　　科伦药业于6月3日上市交易，发行价83.36元，首日开盘价83.36元，发行价数量为6000万股，预计募资约14.91亿元，而实际募集资金约50.02亿元，超募资也达35.11亿元。从募集使用来看，公司以募集资金11.86亿元对大输液业务进行扩能技改，包括扩建新增塑瓶输液生产线工程、扩建直立式软袋输液生产线工程、扩建软袋输液产品生产线工程、新建液固双腔袋输液生产线工程共计10个项目，达产后，年新增塑瓶79500万瓶，软袋4000万袋，直立式软袋15000万袋，双腔软袋6000万袋，输液产品总产能增加至31.75亿瓶。预计年新增营业收入23.02亿元，净利润3.93亿元。其中，液固双腔袋是国际上最先进的即配型包装输液产品，只有欧美和日本等国生产。（其中直立式软袋输液生产线工程已于2009年完成，2010年1-6月实现效益31400万元）。公司以募集资金2.55亿元拓展非大输液业务的发展，投资项目包括珍珠制药二期改扩建工程项目和中南科伦原有生产线技术改造工程项目。达产后，年新增冻干粉针5700万支，无菌分装粉针1800万支，胶囊4.5亿粒。预计年新增营业收入6.69亿元，净利润8192万元。

　　从经营业绩来看，科伦药业近三年每股收益分别为2008年1.75元、2009年2.38元、2010年前三季度2.19元；近三年营业总收入增长分别为2008年29.18%、2009年23.83%、2010年前三季度21.32%；近三年净利润增长分别为2008年43.28%、2009年38.07%、2010年前三季度57.30%。预计2010年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为50%～70%；业绩变动的原因是公司2010年营业收入与上年同期比较持续增长和公司产品结构优化、软塑包装大容量注射剂产品的比重上升使公司综合毛利率提高及募集资金到位后财务费用降所致。科伦药业2010年股价上涨78.49%，最新股价为160元，也是百元股的成员。

　　光大证券给予买入评级。预计2010年主营业务收入44亿，增长37%；净利润6.7亿，增长56%，EPS为2.78元。同时给出2011年-2012年EPS分别为4.12元和5.11元（2010-2012年CAGR为42%）。

　　3、中国一重超募逾30亿元

　　中国一重于2月9日上市交易，发行价5.7元，首日开盘价5.48元，开盘首日破发，发行价数量为200000万股，预计募资约83.89亿元，而实际募集资金约114亿元，超募资约30.11亿元。从募集使用来看，公司表示此次所募集资金主要对核电设备和大型铸锻件进行投资，建成之后成为公司新的业绩增长点，核电项目在手合同覆盖中国90%的在建核电站。根据核电站建设成本构成，核电设备占核电站投资总额的50%，Frost&Sullivan预测，2010年至2020年，核电设备制造业总的市场容量达到5100亿元，上调核电规划将给2010-2020年的核电设备制造业带来3300亿元的市场增量，平均每年新增超过300亿元。核电设备包括核岛、常规岛和辅助设备三部分，分别占电站总投资的23%、15%和12%。如果按照12000元/千瓦造价计算，一套100万千瓦核电机组的总造价为120亿元。公司2009年新签合同额94.75亿元，同比下降39%，2010年预计出产68.10亿元。

　　从经营业绩来看，中国一重近三年每股收益分别为2008年0.22元、2009年0.26元、2010年前三季度0.08元；近三年营业总收入增长分别为2008年43.72%、2009年-10.33%；近三年净利润增长分别为2008年114.11%、2009年18.17%。中国一重2010年股价上涨11.59%，最新股价为6.16元。

　　中银国际维持公司买入评级。在下游冶金行业出现结构调整的背景下，2010年1-9月公司盈利出现一定幅度的下滑，冶金设备收入严重下滑，而核能设备的增长还无法弥补，但是依然相信2011和2012年在核能设备业务爆发增长的带动下，公司将重新步入业绩上升通道，2011年核电设备的收入占比将达到30%。

　　4、中国西电超募26亿元

　　中国西电于1月28日上市交易，发行价7.9元，首日开盘价8.02元，发行价数量为130700万股，预计募资约77.21亿元，而实际募集资金约103.25亿元，超募资约26.04亿元。从募集使用来看，9月7日，公司股东大会同意调整募集资金部分项目，取消原计划大功率弹簧机构产业化项目和超(特)高压湿法电器瓷套产品生产线建设项目2个项目，变更高精度互感器以及高压无功补偿电容器生产线改造项目、超高压(特高压)交直流用电器瓷套、避雷器产业化项目和28项科计研发计划三个项目，新增高压电工触头生产基地建设项目，本次项目调整导致募集资金余额部分转为一般营运资金。11月20日，公司分别以募集资金5103万元和10000万元向两家子公司西电西瓷和西电西开增资。

　　从经营业绩来看，中国西电近三年每股收益分别为2008年0.33元、2009年0.38元、2010年前三季度0.15元；近三年营业总收入增长分别为2008年28.19%、2009年7.80%、2010年前三季度0.37%；近三年净利润增长分别为2008年66.55%、2009年14.66%、2010年前三季度-11.10%。中国西电2010年股价上涨6.16%，最新股价为8.27元。

　　中金公司给予中性评级。预计2011-2012年公司收入和净利润均重回增长轨道，收入可达150、175亿元，同比增长19%和17%，净利润9、11亿元，对应每股收益0.21、0.25元/股，同比增长20%、21%。目前股价对应于2011年38倍市盈率，略高于可比公司中值。

　　5、中南传媒超募23亿元

　　中南传媒于10月28日上市交易，发行价10.66元，首日开盘价14.03元，发行价数量为130700万股，预计募资约18.52亿元，而实际募集资金约42.43亿元，超募资约23.90亿元。从募集使用来看，公司拟募集资金金额185221.56万元，分别以募集资金29695万元、20013万元和30262万元投资出版创意策划、中南基础教育复合出版和数字资源全屏服务平台，投资利润率23.46%、23.3%和23.8%；分别以募集资金31982.13万元、9888万元和9772.43万元投资湖南省新华书店区域中心门店改造升级、电子商务平台和全国出版物营销渠道建设，投资利润率14.79%、12.54%和23.82%；分别以募集资金19991万元和15118万元投资湖南天闻新华印务公司技改和中南出版传媒集团出版发行信息平台建设，投资利润率18.3%和11.6%。

　　从经营业绩来看，中南传媒近三年每股收益分别为2008年0.31元、2009年0.37元、2010年前三季度0.32元；近三年营业总收入增长分别为2008年11.06%、2009年14.15%、2010年前三季度25.55%；近三年净利润增长分别为2008年-4.88%、2009年29.84%、2010年前三季度42.63%。中南传媒2010年股价下跌11.88%，最新股价为12.16元。

　　国元证券给予“推荐”投资评级。预计公司2010-2012年每股收益将分别达到0.3元、0.35元、0.42元。近期大盘进行了大幅调整，公司的估值水平已低于行业平均水平，股价已接近发行价，对公司基本面的判断，公司目前股价被低估，值得期待。