A股高烧境外破发 创业企业境内外上市冰火两重天

　　新股发行制度第二轮改革之后，创业板再次掀起“百倍”市盈率发行的高潮。11月份以来沃森生物、星河生物、宋城股份和世纪瑞尔等四只创业板新股发行市盈率超过百倍，而上市后这些股票股价依然较为平稳。与此同时，近期奔美国赴纳斯达克上市的多家中国公司上市后却出现下挫走势，甚至破发。

　　创业板市盈率高烧

　　11月以来创业板新股发行市盈率居高不下，有四只个股发行市盈率超过百倍，上市后股价表现整体平稳。WIND统计显示，11月以来上市的10只创业板新股中，截至12月14日，有5只明显上涨，5只小幅调整。

　　11月1日发行的沃森生物发行市盈率高达133.8倍，发行价为95元。11月12日上市首日，沃森生物直接以150元的价格高开，首日报收于136.35元。随后展开震荡，截至12月14日，收盘于138.76元，较首日收盘价仍有小幅上涨。

　　继沃森生物之后，11月29日发行星河生物以138.46倍的发行市盈率，刷新了沃森生物刚刚创下的纪录，宋城股份发行市盈率也有103.92倍。星河生物继续受到市场追捧，上市首日大涨31.11%，截至12月14日，星河生物仍报收于53元，较首日收盘价上涨12%。宋城股份发行价为53元，上市首日上涨21.68%，截至12月14日，较首日上市只微跌2.48%。

　　这几只上百市盈率发行的创业板新股，无一例外顶着“第一股”和高成长的桂冠。星河生物主要经营食用菌的研发、生产和销售，产品包括金针菇、真姬菇和白玉菇，是国内食用菌龙头企业。被冠以“中国旅游文化演艺第一股”名号的宋城股份，被认为“主题公园+旅游文化演艺”模式可以克服单个主题公园体验层次少等经营劣势，同时受益于密集出台的旅游行业和文化产业政策利好。沃森生物这家创业板新贵8年研发9个疫苗产品，被市场解读为成长潜力非常可观。

　　创业板百倍市盈率发行的神话还在继续，12月13日申购的世纪瑞尔发行价定为32.99元，市盈率高达105.4倍。世纪瑞尔主要从事铁路行车安全监控系统产品的开发生产，是新三板中一只成功转为创业板的公司，在行业内处于领先地位。

　　纳斯达克上市遇冷

　　与国内创业板普遍受到追捧迥异的是，中国概念股在美国纳斯达克上市后则表现不佳，很多股票首日即跌破发行价。公司的盈利能力和成长性难以获得海外投资者认可，被认为发行价过高，而接连下跌。

　　12月9日登陆纳斯达克的博纳影业，IPO的定价设在每股8.5美元，位于指导区间7-9美元的中间价。博纳影业上市首日开盘价为8.50美元，与发行价持平，首日收盘价却跌至6.58美元，跌幅高达22.6%。截至12月13日收盘，博纳影业报收7.15美元，仍是破发。

　　博纳影业是中国最大的民营电影发行商，2007年、2008年和2009年总营收分别为2240万美元、2340万美元和3840万美元，净利润分别为200万美元、40万美元和550万美元。有美国证券分析师表示，博纳的暴跌不是因为美国投资者不看好博纳，而是与同类型美国公司相比，因为其定价本身过高了。美国《华尔街日报》分析称，同许多好莱坞公司一样，博纳主要依赖每年少数几部票房大片来维持大部分的收入。

　　12月10日，以8美元发行价上市的斯凯网络，也在首日开盘即跌破发行价。截至12月13日，凯斯网络报收于5.36美元。顶着“移动互联网上市第一股”概念的斯凯网络，通过在手机产业链上游的中间件平台模式加产业链下游的B2B2C模式，成为目前国内最大的手机应用平台，但此前一直处于亏损状态。

　　相比博纳影业，麦考林则遭遇诚信危机而表现“惨烈”。10月26日麦考林在纳斯达克上市，上市当天市盈率达到150倍，首日收盘价达到17.26美元，比发行价上涨57.36%。随后股价持续震荡下行，11月29日麦考林第三季度财报公布后当天股价暴跌39.9%，跌破发行价。截至12月13日，麦考林收盘于6.71美元，对比发行价缩水四成。股价狂跌之后，麦考林接连收到三起集体诉讼，指控麦考林违反证券法，在IPO中披露的信息有误，称其业绩不可能达到IPO时的预期。

　　今年以来，已经有39家中国企业在美国首次公开发行，这个数字已经超过2007年创造的历史最好记录，占到今年美国市场IPO数量的近25%。其中，一半以上在美IPO的中国企业都是来自于高科技、消费品、工业和零售业等行业。与在纳斯达克近期上市的中国概念股表现形成鲜明对比的是，知名度较高的优酷网和当当网登陆纽交所却迎来大涨表现。