江苏国泰：贸易稳健增长 新材料积极布局

　　平安证券 陈建文 伍颖

　　六氟磷酸锂或于明年初中试。公司六氟磷酸锂中试设备安装已经基本完成，待充分准备后将进行试生产，我们预计明年初公司将开始中试。如中试顺利，公司将在中试基础上继续放大，进行年产300吨六氟磷酸锂项目建设。

　　募投3000吨硅烷偶联剂明年中期投产，积极布局锂离子电池正极材料领域。目前公司已拥有2000吨硅烷偶联剂产能，上市募投3000吨新产能也将在明年中期投产。随着华荣老厂区的搬迁完成，未来公司硅烷偶联剂总产能将达到5000吨。

　　近期公司公告国泰华荣将进行1100吨锂离子电池正极材料项目投资，产品方案包括锰酸锂、磷酸铁锂和三元材料。项目主要技术来源为公司自有技术，从现有时点尚无法对其进程作出判断。

　　给予“推荐”评级。不考虑六氟磷酸锂以及锂离子电池正极材料的影响，我们预计公司2010～2012年每股收益分别为0.61元、0.80元和0.97元，对应昨日收盘价的PE分别为48倍、36倍和30倍，考虑到公司化工新材料发展较大想象空间，首次给予“推荐”的投资评级。