郑棉振荡筑底后期将回归基本面

　　北京首创 董双伟

　　针对今年8月中旬以来的大宗商品，尤其是农产品价格持续走高，11月上旬开始，国家密集发布物价调控举措，尤其针对农产品市场的游资、中间商炒作出台重拳。受此影响，国内主要农产品均出现不同程度的回落。不过，本轮市场的调整并没有出现根本的方向性变化，11月下旬开始，市场逐步构筑阶段性底部，其中ICE期棉停留在110美分—120美分区间，郑棉维持24000—26000元区间。

　　基本面仍是主导因素

　　进入12月之后，商品展开振荡攀升，尤其是外盘市场，ICE期棉自120美分开始大举发动，目前上涨至140美分之上。郑棉相对而言被动跟涨，重心上移至27000—28000元的窄幅区间，市场一度普遍认可的28000元压力线，12月14日收盘即被突破，且品种持仓量连续出现增加，短线资金情绪再次高涨。

　　从直接影响因素来看，目前商品期货的集中走高，更多是在阶段性政策压抑之后，资金情绪的一种集中释放，但也至少说明两方面的问题，其一，背后基本面的因素仍是市场看重的，且是影响行情发展的主要因素所在，其它因素可能在某个阶段退居次要位置；其二，资金流动性并没有因近期政策的打压而完全丧失，“时间换空间”，市场仍在等待机会。因此，笔者认为，基本面仍是主导因素，需要投资者重点关注。

　　国内棉花现货市场出现新矛盾

　　总体看，在前期棉花现货产业链陷入僵持，到目前并未完全打破的情况下，伴随着外盘的持续推动，国内现货出现涨价冲动，但下游基本面似乎仍不支撑。

　　外盘方面，上周五(12月10日)美国农业部(USDA)发布农作物供需月报，对市场数据仅做出微幅修正，料也为后期继续调高美国出口，调低主要需求国产量埋下了伏笔，需要引起特别关注。就棉花市场而言，此次报告仍维持中国产量在650万吨没有做出任何修正，本身与实际情况就有很大的出入。对于中国棉花进口量，报告维持326万吨的进口量，目前美棉签约进度在90%左右，而本年度中国9—11月份进口量累计42.31万吨，要最终完成年度进口计划，今年12至明年3月份海关发布的进口数据十分关键，否则可能面临进口资源难以弥补目前预期缺口的问题。

　　从价格方面来看，近期外盘持续反弹幅度超过25%，报价再次回到28500元/吨之上，坚定了国内现货商的囤棉信心。国内棉花现货市场出现上涨冲动，但成交不旺，尤其是目前下游环节，尽管纱价暂时止跌，但纺织企业纱、布销售状况并没有明显好转，节前多数企业可能提前做出春节放假安排，加上年底企业资金紧张，寄希望节前下游推动的行情发动可能有一定难度。

　　操作策略

　　综上可以看出，国内商品以及股市在近期政府严厉调控之下，逐渐筑底随后振荡上行，同时外盘以铜、棉花、油脂油料为首的大宗商品保持上行的良好态势，一定程度上说明了，某些商品在良好的基本面支撑之下，行情并不具备下探的条件。从阶段性行情来看，本周各品种集体走高，虽然并不代表市场完全走出了11月10日调整以来的振荡行情走向，但政策影响在春节前后最终要让位于供需，未来行情可能向趋势性方向演变。

　　目前国内棉花现货市场表现偏弱，短期内外棉走高无疑是郑棉走高的直接诱因，在期、现走势背离的格局中，投资者不可对阶段性行情抱有太大希望，期棉料在28000点左右展开多空争夺，以“时间换空间”，在下游成品以及原料逐步消耗之后，等待基本面的提振。另外，短期内仍需密切留意政策，笔者认为提高准备金率很可能是后期加息的前兆。操作上，在大背景明确后，投资者更多应采取逢急速调整吸纳的思路，短期内需要密切留意技术指标的参考意义，多单可以前期11月10日高点附近作为阶段性的止赢目标位，长线投资者以建底仓的思路，可以考虑分批吸纳。