美联储坚持近零利率和宽松药方

　　莫莉

　　记者莫莉在本年度最后一次议息会议上，美联储既没让市场失望但却也未带来更多惊喜。为期1天的议息会议之后，美联储14日宣布，在2011年6月底以前逐月购买6000亿美元的美国长期国债，同时将联邦基金利率维持在零至0.25％的水平不变。美联储此举基本符合预期，当日市场对之反应平静，美国三大股指均出现微涨，10年期国债收益率上扬至3.49%，美元对多种货币汇率走强。15日接受本报记者采访的中国社科院金融所银行研究室主任曾刚认为，面对美国经济继续疲弱以及失业率高企，继续坚持低利率和宽松政策是美联储的不二选择。综合考虑美国经济当前的各种因素，预计美联储的宽松政策在未来一年内难以出现根本性改变。

　　在对美国经济形势评估方面，美联储14日的措辞并未有太大改变。美联储在会后声明中表示，美国经济复苏正在继续，“尽管经济增长的速度不足以使得失业率下滑”。消费者支出正在“适度”增长，但其仍受到高达10%的失业率的制约。美联储的这番表态与近期美国经济数据表现相符。美国商务部14日公布的数据显示，美国11月零售销售额月比上扬0.8%，达到2007年11月以来的最高水平；而11月美国制造业也出现持续16个月增长，12月消费者信心指数则升至6个月高点。但与此同时，美国失业率仍在高位徘徊，房地产、银行信贷等多项指标仍显示美国经济复苏动力不足。在通胀方面，美联储的声明重复了上个月的措施，认为从长期看相对于货币政策委员会可接受的持续通胀水平，美国当前的潜在通胀率仍略低一些。

　　市场人士估计，美联储在14日议息会议中可能花费较多时间讨论资产购买计划究竟成效如何。美联储于11月中旬开始的第二轮资产购买计划，主要是希望通过拉低长期借贷利率，促使资金流向股市以及其他高风险投资，达到刺激消费者支出以及商业投资从而推动美国经济复苏的目的。而美联储通过购买更多国债、向金融市场提供更多美元的做法，无疑会对美元汇率带来下行动力，客观上也能够为刺激美国出口助一臂之力。虽然美联储宣布二轮资产购买国债的规模为6000亿美元，但不少分析人士认为，美联储还将购买高达3000多亿美元用以置换即将到期的房屋抵押贷款债券。

　　美联储14日再度确认购买美国国债的计划将截至明年6月，且该计划将根据美国经济走向而有所调整。一些联储官员表示，他们相信资产购买计划正在带来成效，尽管最后结果可能是混合且复杂的。近一段时间以来，在美国二次量化宽松招致国内外批评声一片的情况下，市场对于美联储这项政策究竟会带来多大成效以及会否坚持仍是疑虑重重。一些专家认为，美联储二次量化宽松除了导致通胀并压低美元之外，可能不会对刺激经济复苏带来多大效果。有经济分析人士称，从美联储14日的措辞来看，美联储并没有流露出改变早先二次资产购买计划的倾向，这种符合市场预测的措辞将有助于消除市场中有关美联储能否坚持该计划的疑虑。

　　“不可否认的是，美联储和美国政府当前合力实施的财政、货币双宽松政策，主要目的是为了刺激经济增长。”曾刚表示，宏观经济政策本身就是着眼于短期的政策，因此无论是奥巴马当前的减税计划，还是美联储的超级宽松政策，都不能根本改变美国经济长期运行的状态或是经济结构，它们只能为美国经济运行创造一个更好的环境，使其更容易回到一个健康、正常的状态。“从这层意义上说，美联储当前二次量化宽松只是为美国经济‘吊上一瓶生理盐水’”，曾刚说，这本身就是一个短期“药方”，而美国经济的根本问题是需要“大手术”才能医治的。

　　有分析人士认为，随着美国今年最后一次议息会议的结束，美联储在未来几个月中将进入一个相对平静的政策空间。换言之，美联储在发出下一步政策变动的暗示之前，将需要数月时间对二次量化宽松政策以及美国经济作一个评估。摩根大通经济学家麦克尔说，除非美国经济出现较大增长或通胀意外上扬，否则美联储在未来几次议息会议中不大可能作出重大的政策变动。“总体来看，美国当前的实体经济复苏仍然较为虚弱，而就业率也没有表现出复苏的迹象。”曾刚说，考虑到伯南克日前表示为支持美国经济复苏不排除推行第三轮定量宽松货币政策的可能性，所以一旦美国经济再现恶兆，美联储是有可能在数量宽松上更进一步的。而在未来的一年中，由于受困于复苏疲弱，美联储宽松政策立场将不会出现根本性改变。